虚拟经济可能导致经济结构失衡

（一）虚拟经济可能导致经济结构失衡

由于实体经济是虚拟经济的基础，实体经济的良性运转产生了适度的虚拟经济。当两者保持合理的发展速度与规模时，二者相辅相成，互相促进发展。但是经济体中的内在动力促使虚拟经济的膨胀速度要高于实体经济，两者背离的不可避免的结果就是会产生资产泡沫。这里的泡沫可能就依附于虚拟经济成长过程中出现的一些非实体经济因素，如股票、债券和金融投机交易等，只要泡沫控制在适度的范围内，则对活跃市场有利。但是当泡沫过度，虚拟经济过度膨胀，严重脱离实体经济发展的时候，就会演变成虚假繁荣的泡沫经济。泡沫经济就是指由于虚假需求的刺激而致使资产和商品的市场价格普遍地、极大地偏离基础价值时的一种经济现象，这会对经济产生极为不利的冲击。泡沫经济造成社会经济的虚假繁荣，最后必定是泡沫破灭，导致社会震荡，甚至走向经济崩溃。^[54]就呈现的形态而言，由虚拟经济导致的一国经济结构失衡主要是虚拟经济对实体经济所具有的挤出效应。

通常所说的“挤出效应”，是指政府支出增加引起私人支出减少的影响，其作用原理在于：当政府实施扩张性的财政政策，并通过增加国债来增加投资时，会造成市场利率的提高，结果私人投资减少。然而，还有一种挤出效应是虚拟经济的挤出效应，“所谓虚拟经济的挤出效应，是指虚拟经济的过度膨胀会吸引本属于实体经济的产业资本，排挤实体经济的发展，结果造成实体经济发展缓慢甚至停滞、倒退，而虚拟经济不正常繁荣的情形。”^[55]虚拟经济对实体经济挤出效应之所以会发生，主要有三个方面的原因：第一，虚拟经济运行的特定规律，在虚拟经济领域，交换价格并不取决于对未来收益的预期，而是取决于大众的心理系统，故其投资不像实体经济领域那样要受到生产与管理成本、公司资产值、公司分配体制等的限制，即其价格可能是无限开放的，第二，是实践结果，虽然实体经济与虚拟经济同时运行，但实践证明等量的资金投入到两种经济形态之中，其收益是大不相同的，一方面，实体经济由于受成本规则的限制，投资回报在一般情况下都低于价格不受成本限制的虚拟经济领域的投资回报；另一方面，当虚拟经济领域出现泡沫时，投资回报会大大高于实体经济的回报率，甚至是实体经济投资回报率的若干倍。第三，是资本的特性，资本的最基本特征，在于最大化的增值，假如在一定时期社会流通的货币总量不变或资本供应总量不变，由于虚拟经济投资回报率高，大部分货币或资本就会主动流入虚拟经济领域，从而减少实体经济的资金供应，并造成实体经济投资的萎缩，情况更严重时，还可能导致资金从实体经济倒流到虚拟经济的局面。^[56]这种挤出的必然后果，就是一国经济整体当中的虚拟经济和实体经济比例失调，进而引发经济结构失衡。

虚拟经济与实体经济的比例关系，人们一般用“金融相关比率”来进行度量。所谓“金融相关比率”，是全部金融资产价值与全部实体资产（即国民财富）价值之比这是用来判断虚拟经济与实体经济背离程度的最为常用的指标，也是衡量金融上层结构相对规模的最广义指标。对于虚拟经济与实体经济的背离趋势，可以从数量背离和功能背离两个层面进行评析。所谓数量背离就是从市值总量来看待背离，虚拟经济总量相对于实体经济总量的增长速度、平时的交易量，都要远远高出，甚至不是一个数量级别的增长；所谓功能背离就是指虚拟经济功能随着实体经济发展与金融市场自身的积累而不断异化，金融市场的功能背离了服务于实体经济的宗旨，金融市场的服务功能与实体经济的支撑功能分裂开来，这种功能层面的割裂会促使背离程度的加剧。数量层面的背离与功能层面的背离相互影响，数量背离导致虚拟经济膨胀，为功能背离提供了基础；功能背离异化了金融市场的发展，使其产生相对独立的发展路径，这又会加剧数量背离。^[57]

事实上，每次金融危机的爆发，都是虚拟经济与实体经济比例严重失调的后果之一，比如上文提到的韩国与泰国、印尼、马来西亚等东南亚国家在1997年爆发的金融危机，都与这些国家因为虚拟经济引发的经济结构失衡有关，“上述国家在20世纪90年代以来都不约而同地步入了泡沫经济时期。韩国虚拟资本流量与实体资本流量出现了巨大的突增，与该国当时大量吸引外资、企业高额负债经营、银行系统超额放贷、政府积极鼓励向大企业超额贷款、韩国股市1990年至1994年不断攀升，吸引大量短期游资等行为密不可分。这些行为表现在虚拟资本流量与实体资本流量的比例关系上，就是这一比例发生异动，出现超出正常波动范围的大幅度的突增。这种虚拟经济过快发展的不正常变化远远超出了该国实体经济的承受能力，如许多大企业负债率高达1 300%，一旦债务链条中断，就会引发企业破产和倒闭，而韩国类似的企业非常多，银行的贷款在政府的积极鼓励下，更多的是流向了这类企业，企业的破产会导致银行出现大量呆坏账，严重危及该国的信用基础，埋下了金融危机的隐患。同时，该国同期股市节节攀升，泡沫不断积聚，高高在上的股价没有相应快速发展的企业业绩的支撑，又埋下了泡沫经济的隐患。这些实例充分说明在一国经济发展过程中，处理好虚拟经济与实体经济发展关系至关重要，一旦二者比例失调，应当引起政府和有关监管机构的高度重视和警示，并需要及时制定相关政策、采取措施迅速调整，使这一比例恢复到其正常波动范围，如果任其发展，不及时予以纠正，使两者比例失调严重，就会引发泡沫经济，爆发金融危机。”^[58]

总之，虚拟经济与实体经济背离是一种常态，完全同步变化只是偶然现象。但是它们之间必须保持一种动态平衡，作为常态的背离必须在一定的范围之内。否则，当虚拟经济规模过大并严重脱离实体经济的规模的时候，社会资本总量中必然会使虚拟资本存量流入过多，这些因素和经济的综合结果，便会使经济出现泡沫化或者引发泡沫经济，当这种情形发展到一定阶段，金融危机便必然会爆发，因此，虚拟经济与实体经济的严重失衡，是虚拟经济诱发金融危机的内在机理之一。