商品交易所

第四节　商品交易所

商品交易所又称期货市场，是专门买卖一些大宗商品的固定场所。在交易所内，根据商品的品级或样品进行买卖。成交后，无须交割实物，卖方只是将代表商品所有权的证件转让给买方，场内一切交易必须通过交易所的经纪人或交易所会员进行，非交易所的经纪人或会员不能在场内直接进行交易。会员的数额随交易所业务规模而定。会员席位由申请人出资购得。交易所会员席位全部售出之后，会员资格的转让可以通过资格转让二级市场完成。交易所会员须缴纳一定的经营资金，并享有进行场内交易和参加交易所管理的权利。利用商品交易所进行交易的商品主要有农、畜产品及有色金属，如粮食、棉花、羊毛、皮革、黄麻、咖啡、可可豆等。这些商品交易所大多设于西方重要资本主义国家的大商业城市。发展中国家也有少数交易所，如新加坡的橡胶交易所、印度的黄麻交易所和阿根廷的粮食交易所等。

一、商品交易所的特点

在商品交易所内进行交易的商品，必须具有以下三个特点：

1.可分性。即凡是在交易所买进或卖出某一商品，其数量只能是交易所规定的单位的倍数，而不能另行议定。

2.互换性。即凡是在交易所进行买卖的商品，其质量是按照交易所订的基本品级标准进行交易，买卖双方无须再就商品的品质进行磋商。由于同一种商品的所有成交合同都是按照一个统一的标准品质成交，所以它具有互换性。如果最后成交的品质高于或低于基本品级，可按比例加价或减价。

3.供求者多。即在交易所买进或卖出的这种商品必须是大有人在，否则交易所就不能长期经营。

二、交易的种类

1.现货交易。现货交易也称为实物交易，是实际商品的即期交割。交易所对这种交易只提供场所和各种合同格式，并协助解决纠纷等事项。现货交易不是交易所的主要业务，所占交易的比例不大。

2.期货交易。期货交易是买卖双方在交易所内谈判成交，约定在一定的时期办理交割。在国际市场上大多数属于买空卖空业务，期货交易为投机商提供了条件，他们利用不同时期商品价格的涨落来进行投机营利。这种方式在交易所占主要地位。

3.套期保值。在交易所期货交易中，除了大部分利用交易所价格涨落进行投机性活动外，还有一种称为“海琴”的业务，即套期保值。套期保值的基本做法是，在卖出或买入实际货物的同时，在期货市场上买入或卖出同等数量的期货。进行这种业务的都是从事实物交易的人。他们进行这种业务的目的，不是为了进行投机，而是为了使自己所进行的实物交易不因市场的价格变动而受损失。利用等量而相反的买进和卖出，就可以减少或避免因货价的变动而造成的损失，使实际商品买卖的损失，从期货的盈利得到补偿。套期保值交易仅仅可以起到转移价格风险的作用，但不能保证在交易中一定可以获得利润。

套期保值有两种基本方式：

（1）卖期保值。卖期保值是指交易者在购进一批现货的同时，为避免转卖时价格下跌，先在期货市场卖出同样数量的期货合同，然后再买进相同数量和交割期的期货合同进行平仓。一般来说，现货市场价格下跌时，期货市场价格也会下跌，这样现货商品价格的损失，可由期货的利润进行补偿。

例如：某商人8月份按每蒲式耳2美元的价格买进2000蒲式耳的玉米。为了避免货物价格下跌，该商人在期货市场以每蒲式耳2美元的价格卖出9月份的期货玉米2000蒲式耳，20天后，该商人通过一中间商将现货玉米卖出，但价格每蒲式耳下跌5美分，在期货市场，该商人也以同样下跌的幅度买进期货，期货赚回的5美分抵消了现货的亏损。

在进出口业务中，进口商采用卖期保值转移价格风险的方法主要有两种：一种方法是，进口商与出口商签订固定价格的现货合同，根据现货交易的情况，进口商在期货市场先以空头卖出，然后以多头买进进行平仓。另一种方法是，进口商与出口商在合同中约定按交易所某月份期货价格加上或减去现货价格与期货价格的固定基差计算进口合同价格。进口商择定某日的期货价格后即在期货交易所卖出期货合同。以后进口商以买入现货的基差价格将货物转售，并在期货交易所以多头平仓。

套期保值能够转移现货价格波动风险的原因是，实物交易市场价格与期货市场价格变动的方向相同。但在实际业务中，现货价格和期货价格变化的幅度往往存在着差异，因此，套期保值的效果也就不同。

（2）买期保值。买期保值与卖期保值的做法相反，经营者卖出一笔日后交货的实物，立即在期货市场买入相同数量的期货，以防日后价格上涨而遭受损失。买期保值，在期货市场上首先是买入的行为。

例如：某商人在9月上旬与一公司订立了一份小麦销售合同，出售5000公吨小麦，12月份前购进小麦现货履行交货义务。为了防止进货时小麦价格上涨，即在期货交易所买进12月份的小麦期货合同，价格为每公吨130美元。其后小麦价格果然上涨。在11月下旬，该商人以每公吨140美元的价格购进小麦现货，现货交易每公吨损失10美元。此时，期货价格也上涨至每公吨140美元。他即卖出12月份的小麦期货合同在期货交易所平仓，期货交易每公吨赚取10美元。

在实际业务中，套期保值要复杂一些，尤其在实货和期货的价格涨落不是同步同向进行时，会使套期保值的效果受到一定的影响，甚至起相反的作用。

【本章小结】

本章主要介绍期货交易。第一节介绍了期货的概念。第二节介绍了期货市场的构成，期货市场主要由期货交易所、佣金商、清算所及交易者构成。第三节介绍了套期保值，是本章的难点。第四节介绍了商品交易所，商品交易所是一个做特殊交易的地方，通过本章的介绍可以了解交易所的主要作用。

思考题：

1.期货交易的特点是什么？

2.套期保值的含义是什么？

3.期货市场的构成是什么？

4.套期保值应注意的问题是什么？

5.金融期货的含义是什么？

6.商品交易所的特点是什么？

7.商品交易所的种类有哪些？