走出投资高速增长的怪圈

第18篇　走出投资高速增长的怪圈^[1]

统计数据表明，当今的中国又开始了新一轮的固定资产投资高潮。在许多领域例如，钢铁、水泥、化工、铝材、汽车等都出现了“暂停”的叫声，房地产投资“泡沫”论的警告更是不绝于耳。本来，投资不足是令人担忧的，现在反过来，投资过多也让人感到充满风险。换句话说，投资高速增长是好事，同时也会孕育着不好的因素，我们必须冷静地加以分析。可以认为，值得讨论的问题至少有以下三个。

第一，投资的高速增长是哪里出了问题？如果说投资是配置资源的形式之一的话，那么，无非是通过市场还是政府（计划）配置资源。市场配置资源价格为主要信号。投资需要回报，利润高的行业必然吸引众多的主体进入。拿汽车来说，既然有30%的利润率，为什么不拼命挤进去呢？当然，最后总要有倒霉的。这时用政府来配置？以前的“三大三小三微”哪个不是计划出来的？说是汽车生产厂家过多，哪个不是经过批准的？北京可以上现代汽车，奥克斯为什么就不能上？问题的关键是竞争之后能不能退出来。国有企业的通病是进去容易出来难。国有企业有投资冲动，争投资、争项目并不是今天特有的现象吧。

总之，投资高速增长的原因:一是利益驱动，这里有合理的一面；二是主体行为不正常，没有风险顾忌。后者更加可怕。

第二，我们需要怎样的投资增长？笼统地提出一个速度指标并不科学。目前投资结构的失调或者说畸形已经十分明显。因此，实现良性投资增长的关键在于保持结构的均衡。比如，生产性投资应该与消费性投资相协调，应该从生产信贷转向消费信贷，企业应从以产定销转为以销定产。在生活资料方面，衣食基本解决，要向住行倾斜；住房结构中高档的多、适用型的少；住行相比，行更重要；城市公共交通差，特别是轨道交通最差；城间交通高速铁路建设遥遥无期。日本1964年就建成了从东京到大阪的高速铁路，每天单向发车132次，提前两个月买票，7920次车任意乘坐。我们高速铁路为什么长期的议而不决？为什么计划不起作用，市场也不起作用？

第三，如何才能使过高的投资增长速度降下来？投资速度过高好比一个人发烧，解决的办法无非两条:一是治标，二是治本。所谓治标就是吃一片阿司匹林，打一针退烧针，虽然可能“立竿见影”，但热度很快又会卷土重来。同样，医治投资过热最直接的办法就是动用行政手段“叫停”，但最终不可能解决问题。市场手段方面，可以让价格的作用更加灵敏，政府尽量减少对价格的干预，比如，搞经济适用房，就一定会引导人们获得价格双轨制的好处。想迅速解决公共交通问题也很好办，把公车取消就好了，造车的也会清醒一些。所谓治本就是坚决地调整结构，比如，公共交通大幅度地向轨道交通倾斜，引导各类资金投向这里。更重要的是塑造理性的投资主体。如果是花别人的钱，自己不承担任何风险，谁也会大把地花，在中国，“败家子”最不短缺。假如通过政策拿到土地，从银行借来钱，不管最后房子卖给谁，自己先捞到好处再说，谁也愿意这么干。

总之，当前的投资热似乎是表现出一些人的盲目冲动，但是，归根结底是“时势造英雄”而不是“英雄造时势”。我们必须检讨造就这些“投资英雄”的机制。本来，在市场经济中，政府的职责主要是维护市场的公平与公正，即当好“裁判员”，如果政府总想干企业的事，总想当“运动员”，这个比赛的秩序就很可能会大乱。政府不要搞乱了市场，“投资腐败”最终将会搞乱了自己。一个社会仅仅是“市场失灵”或“政府失灵”并不可怕，可怕的是“市场失灵”与“政府失灵”同时出现。在医治投资热的过程中，调整政府的行为是至关重要的。