道氏理论的形成

二、道氏理论的形成

查尔斯·亨利·道建立了道·琼斯财经新闻服务社，并被认为他发明了股市平均指数，道氏的基本原理罗列了他为《华尔街日报》撰写的文章。1902年，在他去世以后，他的继承者在27年时间中不断地组织、归纳、总结而形成今日的道氏理论，道氏理论是由道氏首先提出一套市场分析的整体构思，由S．A．纳尔逊正式命名，并由其追随者不断完善、发展的集体智慧结晶，道氏理论是股市投资中最早提出的被广泛使用的技术分析理论，即如何通过股票价格，股市指数的历史轨迹分析，预测未来的走向或趋势。

道·琼斯指数的产生，使我们对证券市场有了客观明确的描绘标准，使投资者能够从宏观，战略的角度从总体上思考股市运动的根本规律。从1896年5月26日至1902年短短5年期间，道氏形成了自己理论体系总轮廓，后经过人们的不断探索，使道氏理论不断完善。经过100多年的市场事实证明，道氏理论是股市技术分析方法，理论中最为重要的奠基石，其所蕴含的哲学观点的深刻洞察力、客观科学性迄今仍令后人叹服不已。

道氏理论是从实践中总结出来的，汉密尔顿在《股市晴雨表》中提到：“道氏还曾是纽约股票交易所成员，在股票交易所大厅里工作过一段时间，在罗伯特·古德鲍蒂为加入美国国籍而必须等待的时间里，查尔斯·亨利·道把持着股票交易所中的席位并在大厅里执行各种指令。”从以上记述中我们能判断道氏是从实战中走出来的胜利者。

在查尔斯·亨利·道逝世后《华尔街日报》总编威廉·彼得·汉密尔顿归纳整理了道氏理论，发表在1922年出现的《股票市场的晴雨表》中，尤其是1929年10月25日经济危机爆发、股市崩盘临近时所写的“潮汐逆转”，牢固确立了道氏理论在股市投资理论中的历史地位，从而使道氏理论大放异彩、发扬光大。

汉密尔顿在道氏的指导下进行研究和分析，他是当时“道氏理论”的杰出代表，对道氏理论进行归纳整理，使道氏理论具备了较详细的内容和正式的结构。继汉密尔顿后，罗伯特·雷亚再次把道氏理论进一步提炼、充实、发扬，在运用理论中，他纳入成交量的概念，使市场价格预测增加了一项根据，从而提高了道氏理论的成功运用概率，并能稳定而精确地预测未来的经济活动。雷亚在相关著作中强调：“道氏理论”并不是可以脱离经济条件与市场现况的一种全方位的技术理论，它正确地指出，道氏理论是基本分析和价值分析的辅助工具。“道氏理论”是一种技术理论，也就是说，它是根据价格模式的研究推测未来价格行为的一种方法，它是现代技术分析的鼻祖。雷亚列举“道氏理论”中他所谓的三个“假设”与五个“定理”。“道氏理论”奠基于三项基本假设上，它们必须被“毫无保留”地接受。研究表明，将“道氏理论”运用在1896～1985年的工业指数与铁路指数时，“道氏理论”能精确地掌握74．5%的经济增长价格走势与62%的经济衰退价格跌势，确认行情的顶部和底部。

道氏理论在20世纪30年代达到巅峰，《华尔街日报》以道氏理论为理念每日撰写股市评论。1929年10月23日刊登“浪潮转向”为标题的文章，正确指出“多头市场”已经结束，“空头市场”时代来临，这些以道氏理论为依据的预测，果然后来发生了可怕的股市崩盘，道氏理论因此名噪一时。

时至20世纪20年代，《福布斯》杂志编辑理查德·夏巴克继承和发展了道氏的观点，研究出了如何把“股价平均指数”中出现的重要技术信号应用于各单个股票，1948年出版的由约翰·迈吉罗伯特·爱德华所著《股市趋势技术分析》一书，现在已被认为是有关趋势和形态识别分析的权威著作。《股市趋势技术分析》总结了道氏理论的基本要点：一是浪潮、波浪及涟漪；二是基本趋势的几个阶段；三是相互验证的原理，同时也对“道氏理论的缺陷”进行了探讨。约翰·迈吉罗伯特·爱德华的好朋友约翰·迈吉是证券和金融市场技术分析的急先锋，在他的技术分析中，他强调三条原则：①股价按趋势方式运动；②成交量伴随趋势；③一轮趋势一旦确立以后，后势倾向于继续运动作用，并以此派生出种形态，例如圆弧形、头肩顶、三角形等，从而更加完善和丰富了道氏理论。

道氏理论创立者——查尔斯·亨利·道声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表，许多投资者将道氏理论当做一种技术分析手段，这是遗憾的方面。其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想和根基于价值分析的投资理念，这才是他全部的精髓。