需求波动和资产专用性的影响

5　煤电企业的纵向一体化：需求波动和资产专用性的影响

煤电产业链的纵向安排不仅受到最终产品市场需求波动的影响，而且受到上、下游企业为进行交易所做的关系专用性投资的影响。交易成本经济学认为，在交易中，关系专用性投资越重要，交易双方事后的机会主义行为就可能越严重，双方采取纵向一体化的可能性就越大。不完全契约理论则从产权的角度考虑了剩余索取权的事前分配对关系专用性投资激励的影响，并认为将这种剩余索取权分配给投资重要的一方可以产生最优解。本章以这两种理论为基础，讨论需求波动与资产专用性两个因素同时起作用时，煤电双方的纵向一体化安排。

在第4章的基础上，本章将放松对纵向市场结构的假设，使其更接近我国现实。从煤电产业链下游看，下游发电产业已经形成了具有五大发电集团和几百个中小型独立发电厂的寡头垄断型市场结构^[1]。而上游煤炭产业的市场结构也可界定为不对称性寡头垄断，因此使用寡头企业之间成本存在差异的模型更符合中国实际。因此，不失一般性，本章所讨论的煤电纵向市场结构可以被界定为连续双寡头型结构^[2]。

通常认为，纵向一体化是市场圈定的手段之一。根据Hart和Tirole（1990）的结论，纵向一体化改变了上下游市场的竞争特性，市场圈定可能是这种一体化的结果或者目的，或者两者都是。本章扩展了Hart和Tirole的模型，引入了上游厂商成本不对称以及下游价格受规制的假设，构建了在需求波动下厂商的纵向一体化的模型。

与前面的讨论类似，需求波动的定义为：当最终产品需求增加时，下游厂商对中间品的需求也同比增加（即高需求状态），上游厂商则表现为产能相对不足；而当最终产品需求下降时（即低需求状态），上游厂商表现为产能过剩（相对于最终需求）。因此，需求波动也意味着上游厂商的产能利用率的波动^[3]。这与Hart和Tirole的稀缺需求与稀缺供给概念相对应。本章将分别讨论上游厂商面临这两种情况下的纵向一体化动机。

本章的安排如下：首先，简要回顾交易成本理论、不完全契约理论以及纵向圈定理论对于纵向一体化的研究结论。然后，我们在上游厂商成本不对称性以及下游价格受规制的假设下，构建了需求波动影响下的纵向一体化模型。最后，运用模型结论对我国煤电产业的现实状况加以解释。