【摘要】：3.2.2 国家股比例由于所有者的缺位，国家股的大量存在使企业中存在的代理问题显得更为突出。大量研究认为，国家股持股比例与公司的多元化程度呈“U”型相关，而与公司绩效呈“U”型相关。由于中国股市长期受“国有股权所有者缺位，效率低下”的影响，投资者普遍对国有股比例高的公司不看好。为此，本书提出如下假设：H6：国家股比例与多元化水平“U”型相关。
3.2.2 国家股比例
由于所有者的缺位，国家股的大量存在使企业中存在的代理问题显得更为突出。国家股对管理者机会主义行为的制约和对公司绩效的影响在很大程度上取决于政府的行为方式和代理人的选择。大量研究认为，国家股持股比例与公司的多元化程度呈“U”型相关，而与公司绩效呈“U”型相关。其主要理由是：当国家持股比例较低时，由于动力问题而缺乏对公司的有效监督；当国家股比例上升到一定程度后，政府重视程度的提高以及监控力度的强化反而使公司多元化经营程度降低、效益改善［4］［5］［6］。众所周知，中国的上市公司大多由国有企业改制而成，在上市前这些企业的经营业绩在当地算是“上乘”的，上市后当地政府对上市公司应当是特别关注的，这也是上市公司中的国家股与一般国有企业中国家股的最大差异。加之，存在国家股的上市公司其经理层任免难逃“行政化”色彩，从某种程度上讲，国家股的大量存在约束了管理者的经营行为。由于中国股市长期受“国有股权所有者缺位，效率低下”的影响，投资者普遍对国有股比例高的公司不看好。加之，国家股多为非流通股，随着国有股比例的增加，股权的流通比例下降，非流通股比例的上升造成公司市场价值形式上的低估。
为此，本书提出如下假设：
H6：国家股比例与多元化水平“U”型相关。
H7：国家股比例与公司财务绩效“U”相关。
H8：国家股比例与公司市场绩效负相关。
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
