可贷资金市场均衡分析

8.3.2　可贷资金市场均衡分析

同劳动力市场上工资率的决定相似，利息率决定于对资本的需求和供给。为了简化分析，假设经济中只有一个资本借贷市场。在市场上，所有的储蓄者提供对资本的供给，而所有的投资者构成对资本的需求，因而这个市场又称为可贷资金市场。

可贷资金的需求者包括：家庭、政府和厂商。家庭需要借贷资本主要是为了消费，用于购买耐用消费品（如房屋、汽车等）或意外性支出（如生病住院、事故等）。政府对借贷资本的需求主要是为了平衡财政收支和进行公共支出。在一般情况下，他们对资本的需求量与利率成反比：利率越高，需求量越少；利率越低，需求量越多。

厂商需要借贷资本主要是为了投资。与劳动力市场上的需求相似，厂商在可贷资金市场的借贷量取决于资本的边际收益产品，即为最后追加的那个单位资本量所带来的收益状况。与家庭和政府的反应相同：市场利息率越低，厂商对资本的需求越多；市场利息率越高，厂商对资本的需求越少。

综上所述，资本的需求是家庭、政府和厂商对借贷资本的需求总和，其需求曲线在一般情况下是一条负斜率的曲线，称为可贷资金市场需求曲线。

图8－10　可贷资金市场均衡

可贷资金的供给者也包括家庭和厂商，他们都是为了额外的利息收入，并想储蓄和贷出。这种贷出既可以直接进行，也可以间接进行。在这两种情况下，投资是可贷资金供给的来源，关于利率而单调递增，共同构成了可贷资金市场的供给曲线。

将上述可贷资金市场的需求曲线和供给曲线放在一起考虑，便可决定市场均衡利率，其原理同市场均衡价格决定理论一样。在图8－10中，纵坐标表示利率，横坐标表示资本，可贷资金市场的需求曲线和供给曲线的交点便是均衡点E。在E点上方，储蓄激励较大，相对投资的激励较小，因此可贷资金市场供过于求。由于借款者争夺资源稀缺的贷款者，利率被迫下降。在E点下方，投资激励较大，相对储蓄的激励较小，因此可贷资金市场供不应求。由于贷款者争夺资源稀缺的借款者，利率被迫上升。只有在E点，可贷资金市场实现均衡。

值得一提的是，这里所说的由资本供求关系所决定的利率是纯利率，它反映了资本的净生产力。所谓净生产力是指剔除价格因素和信用因素后资本的实际利率。经济发展过程中，货币也可能发生贬值，这便是资本的价格因素。在借贷活动中，欺诈、背信等原因都会使贷款无法收回，这便是资本的信用风险。实际交易中，资本的所有者往往会收取高于纯利率的利率，就是为了弥补这些风险损失。上一节工资理论中我们曾经得到一个结论：完全竞争的产品市场和要素市场上，均衡的实际工资等于劳动力的边际生产力。这个结论可以推广到资本市场：完全竞争的可贷资金市场上，均衡的实际利率等于资本的净生产力。