股权融资模式

二、股权融资模式

对于BT项目而言，除了上述的债务融资之外，还可以考虑通过增资扩股的股权融资方式为项目融资。

项目中的股本投入是风险资金，构成项目融资的基础。增资扩股融资，是指根据发展需要扩大股本进行融资的一种模式。增加股本资金的投入，实际上并不能改变或提高项目的经济效益，但是可以增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力⁽⁸⁾。

具体到BT项目，BT项目的股权融资模式主要是指BT项目投资人对于BT项目公司进行增资扩股或引入战略投资者进行融资。增资扩股所筹集的资金属于自有资本，与借入的资本相比，它更能提高BT项目公司的资信和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用。

1．BT项目公司增资扩股的两种常见情况

情况一：因扩大BT项目总投资额，须追加由项目资本金所引起的增加项目公司注册资本金。

在BT项目实务运作中，项目资本金往往是投资者认缴的非债务性资金，并首先以注册资本金的形式注入项目公司，当BT项目投资超过原有既定投资额时，正如本书第一章第四节“项目公司制度的发展及其隐含作用”中有关“项目公司制度与项目资本金制度的关系”所详述的，随即便产生了须根据项目动态总投资的调整而作相应的增资扩股安排设计。这种动态调整的要求可能在实际中较难操作，但作为规范的BT项目投资建设，须根据国家有关的政策法规要求，在履行项目公司的股东会、董事会决策程序后，以项目的总投资金额匹配相应的注册资本金。

情况二：增资扩股引进战略投资者。

有时与某个项目开发有关的一些政府机构和公司出于其政治利益或经济利益等角度的考虑，也会为项目提供类似股本资金和准股本资金的资金，这类资金被称为“第三方资金”。这些机构包括愿意购买项目产品的公司、愿意为项目提供原材料的公司、工程承包公司、政府机构等。这些机构为了促使项目的开发，有可能提供一定的股本资金、软贷款或贷款担保。BT项目公司的增资扩股中，同样可以引入此类战略投资者，通过分享和参与施工份额、原材料供应、项目投资财务收益等形式，实现多赢。

2．BT项目公司增资扩股的必要性

BT项目公司之所以进行增资扩股，它的必要性如下。

首先，是项目投资总额扩大后，必须提高项目资本金的法定要求。

其次，在项目中股本资金投入越多，项目的抗风险能力就越强。同时，项目投资者在项目中的股本金代表着其对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心⁽⁹⁾。

3．BT项目公司增资扩股的程序及注意事项

BT项目公司在进行增资扩股和吸收其他的直接投资时，一般应遵循如下的程序。

（1）根据拟扩大BT项目总投资额，测算需扩充的股本金，确定筹资数量。若引入战略投资者，须综合考虑企业面临的股权稀释以及企业管理权的分散，企业的盈利模式和利润分配模式因增资扩股所带来的变化等问题。

（2）增资扩股按扩充股权的价格与股权原有账面价格的关系划分，可以划分为溢价扩股和平价扩股⁽¹⁰⁾。在实务操作中，须聘请专业的资产评估公司对BT项目公司的净资产进行整体评估，也需要对项目公司进行财务审计。增资扩股的价格以经评估的净资产为依据。

（3）当增资的每股价格、总出资额、新设股权比例确定后，便可签订增资扩股协议或合同，明确项目公司多方股东间的权利与义务，以具有法律效力的合同或协议的形式确定。