以东亚经济体为例

第三节　FDI对全球经常项目失衡的影响作用:以东亚经济体为例

在全球经常项目失衡的背景下，东亚经济体备受关注，成为研究全球经常项目失衡问题中不可缺少的研究对象。一方面，东亚经济体的经常项目收支本身处于盈余状态，并且是全球范围内经常项目盈余的相当重要的一股区域力量;另一方面，在分析美国经常项目巨额赤字的原因时，美国联邦储备银行主席Bernanke(2005)提出的“全球储蓄过度供给”论断具有广泛的影响力，该论断强调了受攀升的储蓄和低迷的投资所驱动新兴亚洲经济体所带来的超额储蓄供给是美国经常项目巨额赤字的重要原因。东亚经济体与全球经常项目失衡问题成为研究者不断深入探讨的热点，其中Bernanke(2007)结合全球经常项目失衡问题最新进展进行了拓展性分析，认为“全球储蓄过度供给”观点符合世界经济运行中的关键事实，单独的美国国内因素并不能解释美国经常项目收支赤字状况的不断恶化。与Bernanke倡导的偏重强调来自美国以外因素对美国巨额经常项目收支逆差影响分析有所不同，一些研究者强调了“美国制造”的因素。例如，Chinn和Ito(2007)研究发现了对于工业化国家来说政府预算收支是经常项目收支的一个重要决定因素，同时他们也指出全球经常项目失衡中政府财政因素与东亚经济体超额储蓄是同等重要的影响因素。

国外相关研究大部分都是从美国经常项目收支巨额赤字的角度着手而进行相关分析。随着全球经常项目失衡问题向纵深发展，显然有必要从作为盈余者中重要力量的东亚经济体视角来探讨经常项目收支问题。在东亚经济体中，中国是经常项目收支处于长期盈余状态的国家。对于中国经常项目收支问题的研究，国内学者已经取得了一些具备中国视角的研究成果。例如，姚枝仲、何帆(2004)在离散情形下考察了FDI对国际收支的长期动态影响，得到了FDI利润回流虽然最终会超过FDI的净流入但FDI对国际收支的净效应并不一定为逆差的结论;余永定和覃东海(2006)给出了中国“双顺差”问题的理论分析;余永定(2007)提供了中国应对全球经常项目失衡的经济增长模式调整的政策性分析;而余永定(2007)分析了亚洲经济体经常项目收支盈余的原因并且基于全球经常项目失衡背景明确论述中国经济增长战略的调整方向以及政策建议。在这些研究中，外国直接投资(FDI)对中国国际收支的影响具有突出的作用，受这些研究启发本节利用相关现实经济数据进行了实证研究，本节选择了8个东亚经济体^[5]来探讨FDI对经常项目收支的影响作用。