投资方案财务可行性怎么判断

二、定量决策方法

定量决策方法主要有决策树法、收益矩阵法、现值分析法等。

1．决策树法

在风险情况下决策可以用决策树法来辅助决策分析，它不仅可以解决单阶段的决策问题，而且可以解决不易表述的多阶段决策问题，这种方法直观清楚，是一种有效的决策工具。

图7-2　决策树

决策树是以方块和圆圈为结点，并由直线连接而成的一种树状结构，方块结点引出的直线，形似树枝，所以称为方案枝，每一枝条代表一个方案，圆圈结点是状态结点，由状态结点引出的直线称状态枝，每一枝条代表一个状态，在状态的末端列出不同状态下的收益值或损失值，状态的概率值标示的状态由左向右，由简到繁，形成一个树形结构图(见图7-2)。

决策过程由右向左，逐步后退，根据末端的收益值、损失值和状态概率值计算出同一方案、不同状态下的期望收益值，然后根据其大小进行决策，方案舍弃称为修枝，只需在被放弃方案的线上标上符号，最后决策结点留下一条方案枝为决策中最佳方案，下面以多阶段决策的例子加以说明。

案例

企业的多阶段决策

某企业为满足产品的市场需求，拟规划建厂扩大生产能力，现提出3个可行方案:一是新建大厂，投资300万元，销路不好时每年亏损100万元，经营期限为10年;二是新建小厂，投资200万元，销路好时每年可获益100万元，销路不好时，仍可获益30万元，经营期限为10年;三是先建小厂，3年后销路好时再扩建，追加投资500万元，经营期限10年，每年估计可获益350万元。经预测，产品销路好的概率为0．7，销路不好的概率为0．3，根据上述各个方案的情况，进行决策。

本决策问题虽然有三个方案，但在时间序列上分为前3年后7年两个阶段来考虑，根据题意，先画出决策树(见图7-3)。

图7-3　二阶段决策树

1点:［300×0．7+(－100)×0．3］×10－800= 1 000万元

3点:(350×1．0×7)－500= 1 950万元

4点:100×1．0×7=700万元

比较扩建和不扩建，因1 950＞700，所以往年后如果销路好，还是扩建的好。

2点销路好时，前3年:100×3－200= 100万元

后7年:350×7－500=1 950万元

合计:2 050×0．7= 1 435万元

销路不好时，(30×10－200)×0．30= 30万元

二者合计=1 435+ 30=1 465万元

对比这两个方案，还是第二个方案比较好，因为同新建大厂方案相比，投资额未增加，而且还是分散投入，但经营期内的收益比第一方案多465万元，收益大，风险小。因此最终决策是:投资200万元，建小厂;3年后销量好时，再追加投资500万元，扩建;如果销量不好，仍维持小厂。

2．收益矩阵决策法

采用这种方法一般需要具备几个条件:

·有明确的决策目标，如获取最大的利润;

·要有两个以上的备选方案;

·存在不以决策者的意志为转移的多种自然状态;

·能估计出不同备选方案在各种自然状态下的盈亏值;

·能计算出各种自然状态发生的客观概率。

这样，决策就以收益矩阵为基础，分别计算出各备选方案在不同自然状态下的收益，然后按客观概率的大小，计算出各备选方案的期望收益值，进行比较，从中选择一个最佳的方案。

例如，一个工厂有20 000美元准备投资，有三种备选方案:

A方案，存入银行，年利率为7%(即成功率为0．07)，这样，期望值为

20 000×0．07=1 400美元

B方案，建立新工厂，假定成功率为70%，失败率30%。如果成功，则能获利60 000美元;如果失败，则会损失掉80 000美元，这样就可算出其期望值为

60 000×70%－80 000×30%=42 000－24 000=18 000美元

C方案，购买股票。股票可能上涨，也可能下跌。如上涨的可能性60%，下跌的可能性40%，股票上涨时可获利40 000美元，下跌时则损失60 000美元，那么，此方案的期望值为

40 000×60%－60 000×40%=24 000－24 000= 0

这三个方案中选择哪一个方案为最理想呢?应当选择期望值最大的B方案。可以看出，做到尽可能确切地估计成功或失败的可能值是极为重要的。

上述三个方案的成功值、失败值及期望值归纳见表7-1。

表7-1　利润期望表

期望利润的计算式为

成功值×成功概率－失败值×失败概率

这样，管理者就可在对三个备选方案的期望值的比较中选择期望值最大的一个方案，期望值最大的方案就是最佳方法。上述三个备选方案中的自然条件都是投资20 000美元，即使是投资数目不同，也同样可以进行比较，算出各自的期望值。

3．现值分析法

所谓考虑资金的时间价值，就是计入利息的影响。常用的方法有现值分析法。其基本原理是将不同时期内发生的收入追加投资和经营费用，都折算为投资起点的现值，然后与起初的投资比较，净现值大于零的方案为可行方案;净现值最大的方案为最佳方案。利息一般分为单利和复利两种，在方案评价中多采用复利计算。

思考题

1．什么是决策?决策的类型有哪些?

2．作决策应遵循哪些原则?

3．决策程序的主要内容是什么?

4．有哪些定性决策方法?

5．什么叫决策树法?