货币政策与银行风险承担

（一）基于现有经济学文献的分析

如前所述，现有经济学文献大多认可了货币政策的非风险中性。如江曙霞和陈玉婵（2012）认为，货币政策通过定价效应、逐利效应、央行沟通反馈效应和“格林斯潘卖权”影响银行风险承担，并指出宽松的货币政策能提高银行风险承担意愿，而紧缩性的货币政策会降低银行风险承担意愿。徐明东和陈学彬（2012）则认为，宽松的货币政策会通过收入与估值效应、收益搜寻等效应导致银行过度的风险承担，其他学者，如张雪兰和何德旭（2012）、张强等（2013）也有类似观点。不过，现有国内文献大多数只以我国上市银行作为样本进行了分析，很少有文献涉及非上市银行。徐明东和陈学彬（2012）的研究虽然将非上市银行纳入了分析样本，但其在分析中，并未考虑银行流动性、银行效率、经济周期、银行业务结构等影响银行风险承担的重要变量。为此，本书在控制以上变量的情况下，进一步探讨货币政策对银行风险承担的影响，以进一步完善与丰富现有相关研究。

（二）基于前景理论的分析

从前景理论角度来看，当政府明确实施扩张性货币政策后，由于信息不对称程度下降，银行股东会预期到未来利率水平的下降及货币供给量的增加。利率水平的下降会导致银行收益水平的下降，由于外部冲击的突然性，出于习惯的作用，银行股东依旧会以外部冲击前的收益率作为参照点，这使得股东处于大概率的亏损框架下，进而表现出风险追求的偏好。随着扩张性货币政策的持续，利率水平的持续下降，而市场上流动性的日益充足，银行股东会低估银行破产的可能性，这导致股东不断提升自己追求风险的程度。另一方面，银行管理者也能意识到扩张性货币政策会降低银行收益水平，而扩张性货币政策导致的充足流动性，促使原本回避风险的管理者提高其愿意接受风险的程度（Viral ＆Hassan，2012），最终促使银行风险承担水平提高。反之，当政府实施紧缩性货币政策时，市场上流动性下降，利率水平提高，在以历史收益率为参照点情况下，银行股东处于大概率的盈利框架下，会表现出风险回避的偏好，而银行流动性的降低会进一步促使管理者回避风险，最终导致银行风险承担水平的降低。

为此，本书提出研究假设5－1：在考虑银行流动性、银行效率、经济周期、银行业务结构等因素的前提下，扩张（紧缩）性货币政策会导致银行风险承担水平提高（降低）的情况依旧成立。