本章主要采用了中国商品期货市场的数据。具体包括上海期货交易所（SHFE）的铜期货、铝期货和天然橡胶期货，大连商品交易所（DCE）的大豆期货。所有数据均采用日收盘价格数据，研究的时间跨度为2000年1月4日到2010年12月31日。并且，根据期货合约的性质，中国商品期货会在一定时间到期，为此，我们需要生成连续的期货价格数据。这样，在本章中，每个期货价格序列将由最接近交割日的前一个月合同价格来组成。之所以采用这一方式来获取期货价格，是因为临近交割日的合约在市场上具有很好的流动性。图8-1给出了这些期货价格的运动轨迹。
图8-1 中国商品期货价格运动趋势图示
本章期货收益的计算将采用对数收益形式，即rt＝ln（Pt/Pt-1）。表8-1中给出了期货收益的基本统计特征。可以看出，天然橡胶的方差为1.8166%，是风险最高的期货市场，而铝期货的方差只有1.0698%，是风险最低的期货市场。铜、铝、大豆期货的收益均呈现出负偏现象，而天然橡胶期货的收益却具有正偏特性。另外，所有期货的收益分布具有尖峰厚尾特征。由此可以发现，非条件分布的期货收益用正态分布来刻画是不准确的，为此，寻找能够刻画厚尾性的其他分布就显得很必要。另外，滞后6期和12期的LB和LB2检验显示，真实的收益序列包含了自回归和ARCH项，因此采用条件短期回报模型是比较好的。并且，根据ADF和PP的检验发现，所有品种的收益序列均是平稳的。这些特性为下文THSV模型的构建奠定了基础。
表8-1 中国期货市场收益的基本统计特征
注：LB和LB2统计值分别表示采用6阶和12阶滞后的收益和收益平方的统计量；＊（＊＊）表示在5%（1%）置信水平下显著。
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