财务安全底线指标

企业经营有各种底线，比如法律是一条底线，违法经营的事情不能做；比如生产能力也是一条底线，超出企业生产设备承受能力的订单不能接；安全也是一条底线，防火防盗是企业必须时刻绷紧的神经。那么，在财务方面企业的安全底线是什么呢？那就是资金链，就是资金循环不能中断，不能出现无法支付到期债务（包括贷款、应付账款、应付工资等）的现象，这就是企业在财务方面的底线。只要企业的现金流没有中断，盈利高低与否、盈利还是亏损等对于企业来说并非是迫在眉睫的问题，连年亏损的企业只要现金流还能维持，也许还能等到东山再起的那一天，但是如果现金流中断了，哪怕是账面利润再高的企业，也会被债权人告上法庭而进入破产程序。

那么，又是那些原因可能导致企业资金流紧张甚至断裂呢？

通常可以归结为以下几个方面：

1．资金回收引起的财务危机。资金回收引起的财务危机是企业在产品销售或对外提供服务过程中，由于收回资金的时间和收回资金的数额不确定而引起。在激烈的市场竞争中，赊销是企业促销和占领市场份额的主要手段，但同时也要承担他人占用企业运营资金的机会成本及到期不能收回货款的坏账损失。长期以来，在“权责发生制”的会计确认原则下，企业只注重账面利润，而不注重现金流量，更多的资金被客户占用，使利润虚增，企业陷入严重的资金短缺或不能周转的困境之中。

2．融资引起的财务危机。融资引起的财务危机是由于企业利用负债筹资而引起到期不能偿还债务本息的可能性。其原因有以下两个方面：首先，企业在筹资时未能把握好负债规模、利率和期限，使其在银行或其他机构的不良贷款不断堆积，负债累累，从而造成财务危机。其次，是企业经营不善，经营活动现金净流量和流动资产中的速动资产不足、速动比率过低引起的。

3．投资引起的财务危机。投资引起的财务危机是指企业对内或对外有关项目进行投资时，由于各种不确定因素的影响，使原投资额不能按期收回，或根本无法收回而使企业遭受损失。这种危机主要是企业不能准确预计投资项目的现金流量导致决策失误形成的，这种失误严重时直接危及企业的生存与发展。通常过度扩张引起的财务危机在国内时有发生，比较典型的是巨人集团的轰然倒塌。

4．资产跌价引起的财务危机。资产跌价引起的财务危机通常是由于宏观方面各种不确定的因素，如通货膨胀、政策变化、法律约束及科学技术发展等原因，使投资者投入的资产遭受跌价、贬值的损失，从而导致资不抵债。

5．利润分配引起的财务危机。利润分配引起的财务危机是由于企业决策者制定分配政策不当，给企业未来生产经营活动带来不利的影响。如，股利分配率过高，虽短期可刺激股价上升，但却给企业带来偿债能力和筹资能力的下降，给企业未来的发展造成了一定的制约。

所以，对于经营活动而言，保证现金流能够正常周转，保证现金流的平衡，保证在需要支付的时候能够有相应的资金余额，这是保证经营安全的底线。财务人员如能为经营者提供资金循环上的底线指标，则能为经营者的决策提供有效的参考，特别是对防止企业出现生死存亡的大危机来说意义重大。

具体来看，在保证资金链正常周转方面，财务人员要做的工作就是编制企业的现金收支平衡表，如表9-1所示，列出企业在未来一个月、未来三个月、未来六个月等周期中，需要支出资金的主要项目，能够收入资金的主要项目，并评估二者能否实现平衡，如果不能实现平衡，特别是出现收不抵支的情况下，必须作为最紧急的预警信号迅速报告给经营决策层。对于现金收支平衡表，其中各主要项目可以依据企业的现金流量表进行填报，当然，现金流量表中的科目非常具体全面，有部分项目是很多企业几乎从不涉及的，比如说“处置子公司和其他营业单位收到的现金”等，因此，在编制现金收支平衡表时，财务人员可以根据本企业现金流量表中的重点项目进行填列，并估算其在未来一定阶段中的平衡情况。

表9-1 企业资金收支平衡表

在现金收入方面，主要的收入项目包括：

1．销售商品、提供劳务收到的现金，这与现金流量表中所要求填列的内容是一致的，这是企业能够获得现金流入的最主要的来源，一个正常经营的企业，应该保证这一现金流入项目的稳定。

2．取得借款收到的现金，这主要是指企业从银行以及其他非银行金融机构举借债务收到的款项，典型的表现为大多数企业都存在的银行贷款。

3．处置各类资产收回的现金净额，主要是指企业将处置诸如固定资产、无形资产等各类资产时收到的现金金额。

4．取得投资收益收到的现金，主要是指企业从对外投资中收到的投资收益，如股利、利息、从子公司收回的利润等项目。

5．收回投资收到的现金，主要指出售、转让各类长短期投资时收到的现金。

6．吸收投资收到的现金，主要指企业从投资者那里通过股票债券等方式收到的现金。

在现金支出方面，主要的支出项目包括：

1．购买商品、接受劳务支付的现金，主要指企业在购买原材料等方面支付的现金，这是企业现金支出中的主要项目，是保证生产经营正常周转的基础。

2．支付给职工方面的现金，主要是指企业在职工薪酬、福利方面支付的现金，尽管职工薪酬、福利、津贴等形式繁多，但是从现金平衡的角度来看，这里可以计算企业在职工方面支付的现金总数。

3．支付的各项税费，主要指企业必须缴纳的各项税费，这也是企业正常生产经营的一个必备条件，按章纳税是企业的基本要求。

4．购建各类资产支付的现金，主要是指企业购建各类固定资产、无形资产等方面支付的现金，比如购建厂房、设备等方面的支出。

5．对外投资支付的现金，主要是指企业对外进行各项股权、债权投资方面支付的现金。

6．偿还债务支付的现金，主要是指企业在偿还各类债务本金和利息方面支付的现金，其中最主要的就是银行贷款的本息。

上述现金收入平衡表可以按照未来一个月、未来三个月、未来六个月的周期进行编制，用以评估企业在这一阶段中的现金流能否收支平衡。具体的，如果未来某一阶段现金收支预估只能接近平衡，那么，此时平衡表中各项数据就是经营的最底线，特别是经营者能够主动采取措施影响的项目，比如销售商品收到的现金、取得借款收到的现金、购买商品支付的现金等等。

第一，对于资金平衡表，应该满足收大于支这一个基本原则，企业现金循环是不能断裂的，这好比人的呼吸系统一刻也不能中断，所以收大于支是一个最底线的要求。如果企业编制上述资金平衡表时测算到现金收支关系非常紧张，有出现收不抵支的可能，这就是经营管理中最危险的信号，企业要高度重视、提前应对，从各种渠道增加资金的收入，防止出现收不抵支这种最危险的状态。

第二，对于资金平衡表，可以测算其中主要的收支项目。企业可以根据各收支项目的金额，测算其在收入或支持总额中的比例，用以确定哪些是最主要的收入项目，哪些是最主要的支出项目。对于占到总收入或总支出比例很大的收支项目，因为其在收支总额中比例很大，所以对资金平衡情况影响重大，如果从经营安全的角度来看，应该对这些项目给予高度的关注。例如表9-2中，下一个月的资金平衡中，销售商品收到的现金占到了现金总收入的83%，是现金收入项目中最主要的部分，这也就是企业应该重点关注的项目，如果这一项目的现金收入出现了问题，那么将对整个资金平衡带来重要影响。同样的，在支出方面，购买商品支付的现金为1 000万元，占到了整个总支出的69%，应作为支出方面的关键指标进行关注，如果要考虑控制支出，那么这一项应该是重点项目。

表9-2　　　　　　　　　　（单位：万元）

第三，对于资金平衡表，可以进行敏感性分析。也就是说对于各项主要的现金收支项目，测算如果其金额发生增减变动后，对资金平衡情况的影响。因为资金平衡表是针对未来情况进行预测的，而未来总是存在不确定性的，对于未来收支项目的波动性，我们在做资金平衡测算的时候也不能忽视。比如企业可以测算在销售商品收到的现金减少10%、20%、30%等情况下，资金平衡的情况，如果销售商品收到的现金下降30%后，企业资金收支仍能平衡，那么企业的安全性相对较高。但是，如果某一项目下降10%则资金收支就难以平衡的话，那么企业的安全性就值得关注了。比如仍用上例，我们可以考察如果销售商品收到的现金下降时，企业资金的平衡情况，具体如表9-3所示，从表中可以看到，如果销售商品收到的现金下降10%或20%，该企业仍能保持现金收支的平衡，但如果销售商品收到的现金下降了30%，此时就难以保证现金收支平衡了，因此，对于该企业未来一个月中的情况来说，经营的底线就是确保销售商品收到的现金不能比预测值下降30%，并且，可以根据收支项目的金额测算出，销售商品收到的现金金额项目不能少于1 150万元（=1 450-300），这就是经营者在销售商品收到的现金方面应该把握的底线。

表9-3　　　　　　　　　　（单位：万元）

第四，对于资金平衡表，不仅可以进行预测填列，用以测算资金平衡状况，同时也可以用该表来对企业未来资金平衡状况进行规划，其中各项主要的收支项目企业可以主动规划，对资金平衡状况进行合理安排。比如如果预测未来收支状况比较紧张，企业可以提前安排，与供应商协商，推迟采购款项的支付，或者与贷款人协商，推迟借款归还的时间等。当然，也可以从收入方面进行安排，例如可以提前收回销售产品的款项，或者提前与贷款人沟通，获得更多的贷款等等。比如表9-4中的情况，在未来一个月中，现金流收大于支，可以保证正常周转并有盈余，但是如果考察未来3个月的情况的话，会发现未来3个月中，企业需要偿还一笔借款1 000万元，而在未来3个月内的现金总收入尚不足以应付现金支出总额，所以，此时经营层应高度关注，通过各种途径弥补资金缺口400万（=5 600-5 200），比如可以通过增加销售收款，或者向银行申请获得短期借款，或者处置固定资产等方式获得新增的现金收入。再看未来6个月内，虽然6个月内，资金收支总额能够平衡，但是首先，在未来3个月的时候的收不抵支状况应该通过各种途径想办法避免，否则将会引起严重的危机；其次，虽然整个未来6个月中的收支相对能够平衡，但是收入总额10 500万元与支出总额10 400万元非常接近，这样的资金平衡关系是非常紧张的，如果某一收入项目未能实现将严重影响收支平衡，因此该企业在未来6个月中仍应竭尽全力扩大收入项目或收入金额，控制支出项目或支出金额，以确保收支平衡关系能够得到充分的保证。管理层可以将资金平衡表中的各主要项目作为增收节支的各种途径，想办法从中能够达到保证资金平衡的目标。

表9-4　　　　　　　　　　（单位：万元）

因此，这样一个资金平衡表就像一个经营者可以进行合理规划推演的沙盘一样，企业管理层不仅可以用它来了解资金平衡方面的现状、其中关键的要点，同时也可以用它来规划未来，提前安排资金收支、确保资金平衡。

第五，对于资金平衡表，在预测未来主要现金收支项目时，还应充分考虑到不确定因素以及意外情况的影响。对于企业常规的、成熟的经营活动，比如原料采购付款、产品销售收款等，现金收支是比较容易预测并且也是比较稳定的。然而财务人员在对未来现金收支进行预测时，切不可过于依赖以往稳定的经验而忽视意外的情况，事实上，资金链的断裂很多时候都是由于意料之外的情况造成的。其中，有以下一些因素在进行资金平衡预测时需要特别引起注意：一是企业的对外担保，对外担保意味着企业承担了法律上的偿债义务，一旦被担保人无力偿还时，企业就成为偿债义务人，特别是当诸多企业形成了担保链条时，其中一个企业的倒下将产生多米诺骨牌式的连锁影响，企业财务人员需要及时向经营层报告企业对外担保的情况，以及密切关注被担保公司的现状。二是新投资项目的进展，特别是收款情况，一般情况下，企业成熟项目的销售收款比较容易预测，而对新投资项目的收入则很难有确定把握，当初在进行投资方案评估时，一般都是以预测收入和成本数据进行测算的，而实际项目运行后是否能实现预期的收入和回款，则是一个更为关键的问题，因此企业在有新项目投资后，财务人员必须密切关注新项目的销售回款，并将其与预测情况进行对比，如果发现大大低于预测值则要迅速报告经营层进行分析，事实上有很多企业资金链断裂的重要原因就是盲目扩张后未能实现预期收益导致的。三是负债比率较高的情况下，对银行贷款、利率等指标必须密切关注，资产负债率高的企业不仅会增加利息的支付，同时本金的偿还也是一个重大的开支，企业必须留有相应的资金储备，切不可将资金链绷得过于紧张。特别是在国家宏观经济形势波动的情况下，银行收紧银根停止贷款、要求提前收回贷款、要求补充抵押担保、要求提高利率等都是可能发生的情况，企业应对这些意外事件做预先考虑与安排，否则这些情况一旦发生，企业资金链将会雪上加霜。四是对企业的资产价值、对外投资价值要密切关注，很多投资品的价值是处于不断波动中的，当宏观经济波动时，企业持有的某些资产或者对外投资的价值会像泡沫一样破裂，此时将会严重影响到企业的资金平衡，因此在宏观经济不景气时，财务人员更需密切企业所持有的资产和投资品的价值变动情况，并及时向管理层报告。因此，财务人员对各种意外情况给资金链造成的影响应保持高度的警惕，防止因此而造成资金链断裂的严重后果。例如曾经是知名品牌的太子奶，从顺利实现融资到资金链断裂，只用了短短两年多时间，其中三鹿奶粉事件、美国经济金融危机等突发事件使得该公司雪上加霜。

案例：

太子奶——从不差钱到破产清盘

重资本运作 轻经营管理

2006年11月，太子奶成功从摩根、英联、高盛等国际投资机构私募7亿元人民币，集团更名为中外合资“中国太子奶（开曼）控股有限公司”。2007年9月，太子奶集团获得以花旗银行为首的国际六大财团5亿元人民币无抵押无担保的低息三年期信用贷款。

为了引资进入，李途纯与三大投行之间签了一份对赌协议：注资后的前3年，如果太子奶集团业绩增长超过50%，就可降低注资方股权；如完不成30%的业绩增长，李途纯将会失去控股权。

盲目自信、过分乐观的李途纯并没想到，这份协议日后给自己及整个太子奶带来多大困扰。一位投行人士告诉记者，在资本市场永远是战战兢兢，如履薄冰。但巨额资金的成功募集，让李途纯解了资金之渴后，更加放心大胆地扩张，并把目光投向了上市。

成功的资本运作建立在扎实的自身实力上，才能锦上添花。然而，太子奶的精力过于分散，反而对自己的主业无暇顾及，对经营管理及品牌打造，显得粗放甚至粗糙。李途纯创立了“三高模式”，即高进价、经销商高额返利、高营销费用。在高额利润的刺激下，太子奶的经销商多达3 000多个，遍及全国29个省市区、300多个地级市、3 000多个县区。

在经销商面前，太子奶掌握了绝对的话语权。虽然制定了诱人的“三高政策”，在具体操作上，经销商必须先缴纳预付款，待产品生产出来后再发货。而对供货商，必须先送来原材料，等卖出产品后再付款。这方法看似高明，如果太子奶出现危机，上下游的反应将是最强烈的，经销商、供货商全部来讨债，对员工及投行的信心将是毁灭性的打击。

太子奶以为控制了经销商就控制了渠道，甚至控制了整个市场。实际上，太子奶没有明确的产品定位，对销售终端更是放任自流。太子奶认为，把产品卖给经销商就万事大吉了，没有考虑持续的盈利来自于品牌形象点滴建设。而终端恰恰是与消费者和市场最直接的接触。结果，出现在消费者和市场面前的太子奶，终端形象老土，很少听到积极的宣传和声音。与同类品牌的生动鲜活相比，太子奶只能算是二流。

祸不单行 资金链断裂

正当太子奶把资金大笔投入圈地建设时，三鹿奶粉事件爆发，消费者对乳品的信心受到重创，整个乳业受到冲击。不堪乳业市场的持续低迷，太子奶销量大幅下降，资金短缺问题迅速浮出水面。

屋漏偏逢连夜雨。美国金融危机的恶化，花旗银行出现了严重危机，在2008年度亏损额达到了100多亿美元，在大面积裁员的同时，花旗开始在全球范围收拢资金。而此时太子奶刚刚获得三大投行的注资，刚刚启动上市计划，马上就遭遇花旗催还贷款。首先要求太子奶增加30%的利息，经协商改为20%，结果花旗的施压造成了连锁反应，国内多家银行害怕自己利益受损，纷纷向太子奶提出还款要求。

矛盾一触即发，资金严重匮乏的太子奶，为了维持经营，不断向上游供应商和下游经销商催款。打款后，经销商却不能按时提货，供应商迟迟拿不到货款，于是纷纷上门要债。一方面要应对上下游的催债，另一方面，花旗向开曼群岛大法院申请对太子奶进行清算。随后，德勤会计师事务所受托对太子奶进行调查，结果是：该公司欠银行贷款13亿元、经销商预付款3亿多元，另外还包括几亿元的工程欠款和原材料欠款，而集团净资产仅为2亿元，不足投行注资额（7 300万美元）的一半。

按照之前与投行签订的对赌协议，李途纯失去了对太子奶的控股权。2009年6月财务报告，太子奶的资产是25亿元，总负债26亿元，已经“资不抵债”。虽然湖南株洲政府出手援助，先注资1亿元，由高科奶业托管太子奶，并从三大投行手中“要回”李途纯所持的61.6%股权，抵押给高科奶业代为行权，但由于债务缠身，销售不畅，反而连累高科奶业亏损。2010年10月，株洲市政府又试图引入三家新的投资方，经过几轮谈判，入主事宜最终搁浅，太子奶败局已定，无力回天。

（案例来源：网络，http://www.docin.com/p-1296962459.html）

总的来看，从财务角度出发，企业安全与否主要看资金能否平衡，通过资金平衡表以及其中的主要项目，能够为管理层及时了解企业未来一定阶段中的资金平衡状况提供参考，为企业经营活动的资金收支方面提供底线，同时也能为企业主动规划、提前应对资金失衡状态提供努力方向，便于经营者提前采取应对措施。