一、本章概述
在之前的章节中，金融体系协调经济中的储蓄和投资。每个人都会参与金融体系和做出金融决策，如是否存款、是否贷款、是否投身股市、是否买卖国债。金融学是研究人们如何在某一时期内配置资源和应对风险时做出决策的科学。人们做出金融决策应该或者已经使用了一些金融工具。比如：如何比较不同时点上不同货币总量，需要了解现值的概念；高收益高风险，往往是孪生兄弟，大多数人是风险厌恶者，如何谨慎地防止这种不确定性呢，如何管理风险是风险管理理论要告诉我们的。资产评价研究告诉我们，任何一个公司的股票价格应该反映了其预期的未来获利性。每一家股票交易所上市的公司都处于许多货币管理者的跟踪下，有关资产价值的所有可获得的信息都体现在股票的价格上。股票价格的变动是不能预期的，这就是有效市场假说。当然有不少学者和投资者都不这么认为，股市投资者很多时候是不理性的，凯恩斯相信资产价格是由投资者的本能冲动——乐观主义与悲观主义非理性的波动——驱动的。
具体内容包括：
(一)现值：衡量货币的时间价值
任何一种未来价值的现值是在现行利率下为了得到未来一定量所需要的现在量。未来值或者称为终值，是在现行利率为既定时，今天的货币量在未来的价值。假定每年支付利息，并将利息又存入账户，复利计算公式为：
pV（1+r）n=FV
pV=FV(1+r)n
其中，年利率为r，现值以pV表示，终值以FV表示。这个公式一方面表现了对于同样一笔货币量，对现在得到的偏好大于未来得到，而且利率越高，结论越明显；如果未来收益的现值大于成本，企业就进行项目投资。利率越高，折算后的现值越小，进行项目的可能性就越小。因此，宏观经济学上一个非常重要的结论：利率上升，投资减少。
(二)风险管理理论
失去100元钱的效用损失要超过赢得100元钱得到的效用，这是因为边际效用递减的缘故。所以，经济学分析中往往就把人假设为风险厌恶型。风险和不确定又确实存在，人们就会:(1)购买保险来管理风险，(2)使风险多元化。
保险并不是消除生活中固有的风险，只是更有效的分摊风险。尽管发生损失的概率不大，但是一旦发生就是确定的损失。保险市场有两个问题无法回避：高风险的人比低风险的人更倾向去申请保险，这样会加大保险公司赔付的概率和支出，称为逆向选择。第二个问题是人们购买保险后，谨慎行事以规避风险的激励小了，同样也加大保险公司赔付的概率和支出，这类称为道德危险。
风险多元化通俗来说就是鸡蛋不要放在一个篮子里，通过大量无关的小风险替代一种风险来实现风险的减少。从股票投资来看，购买少量的多家公司股票而不是购买大量的一种股票，这样能消除特定风险——与某一个公司相关的不确定性，但是不能消除总风险——与整个经济相关的不确定性。
(三)资产评价
人们通常希望购买到被低估的股票——股票价格小于价值。如果价格和价值相等，股票得到公正评价。如果价格高于价值，股票被高估了。但是股票的价值由什么决定呢？它是未来红利流量的现值，是未来不确定的变量折现值。每一家股票交易所上市的公司都处于许多货币管理者的跟踪下，有关资产价值的所有可获得的信息都体现在股票的价格。股票价格的变动是不能预期的，这就是有效市场假说。指数基金的业绩超过积极管理的、号称专业人士独到分析后进行投资的共同基金，就证明了这一点。当然有不少学者和投资者都不这么认为，股市投资者很多时候是不理性的，凯恩斯相信资产价格是由投资者的本能冲动——乐观主义与悲观主义非理性的波动——驱动的。
二、本章重要名词
现值终值复利多元化
有效市场假说随机行走道德风险逆向选择
三、复习题
(一)单项选择
1.运用70规则。如果我国GDp要实现2020年比2010年翻一番，那么年均增长率要至少等于()。
A.6%B.7%C.8%D.9%
2.如果年收入每年增长10%，那么收入翻一番的时间是()年。
A.7B.10C.15D.70
3.利率上升，对经济的影响是()。
A.减少了投资将来可能取得收益的现值，因此减少投资
B.减少了投资将来可能取得收益的现值，因此增加投资
C.减少了投资的终值，因此减少投资
D.减少了投资的终值，因此增加投资
4.年利率为7%，用现值的概念比较10年后得到的20万元和20年后得到的35万元，()。
A.前者更大B.后者更大C.一样大D.无法判断
5.如果某人是风险厌恶型，那么()。
A.他的效用函数是边际效用递减型B.他的效用函数是边际效用递增型
C.他的效用函数是边际效用不变型D.以上三种都有可能
6.如果某人是风险偏好型，那么()。
A.他的效用函数是边际效用递减型
B.他的效用函数是递减的
C.他得到100元收入的效用要小于失去100元损失的效用
D.以上三种都不对
7.购买保险后，()。
A.风险消除了B.因为道德风险，风险反而增加了
C.风险减少了D.风险被完全转嫁给保险公司了
8.有价证券组合的多元化可以实现（）。
A.减少总风险B.减少特定风险
C.消除所有风险D.提高证券组合收益的标准差
9.以下几项减少有价证券组合中，风险最多的是（）。
A.在有价证券组合中，把股票数量从1增加到10
B.把股票数量从10增加到20
C.把股票数量从20增加到30
D.以上各项都提供了等量风险减少
10.如果有效市场假说是正确的，那么有()。
A.股票通常会被高估
B.股票市场是信息有效的，因此股票价格将遵循随机行走
C.基本财务分析对增加一种股票的收益是一种有价值工具
D.指数基金的收益明显偏低
11.基金公司旗下的基金业绩难以超过指数基金是因为()。
A.指数基金通常可以进行更好的基本分析
B.股票市场是无效率的
C.基金公司管理的基金更经常地交易，并收取所谓的专家管理费
D.指数基金可以购买低估的股票
12.为了确定公司的价值而研究公司的财务报表和为了前景，被称为()。
A.多元化B.风险管理C.基本分析D.信息分析
13.在以下选项中，()不属于道德风险。
A.购买了汽车保险后，更放肆地开车
B.购买了财产险后，不太注意防火和防盗
C.感到将来退休后可能变穷，现在购买商业性质的养老保险
D.博尔特在参加世锦赛之前，先对自己的腿进行保险
14.当保险公司上调保费费率后，那些风险()的人更积极地投保了。
A.更大B.更小C.变化不大的D.变化很小
15.1万元人民币存入银行，年利率是5%，那么10年后的简单复利是多少()元，10年后的连续复利是多少()元。
A.16289；16487B.15000；16289
C.16487；15000D.16289；15000
(二)问题与论述
1.对于风险厌恶型的个人而言，其效用函数具有什么性质？
2.当人们购买股票时，面临哪两种风险？哪一种风险可以通过多元化降低，而哪一种不行？
3.什么是证券投资中的基本分析？进行基本分析有哪些方法？
4.请结合课后的文献链接，给出支持有效市场假说的理由和反对有效市场假说的理由。
5.保险市场被哪两类问题所困扰？请分别举例说明。
6.如果有效市场假说正确，哪一种方法在长期中能带来更多收益：你随意抽选的若干只股票投资组合，还是购买号称积极管理的基金公司基金。为什么？
(三)计算题
1.根据以下数据回答问题：
国别2010年实际人均GDp(千美元)增长率美国463.0中国3.89.0
(1)中国实际人均GDp翻一番需要多少年？
(2)美国实际人均GDp翻一番需要多少年？
(3)假设两个国家按照这个增长率持续增长到2050年，实际人均GDp将分别达到多少？
(4)假设两个国家按照这个增长率持续增长，多少年后中国和美国实际人均GDp相等？
2.假定一笔资产明年收益为50万元，利率为12%，该资产现值为多少？
3.若一项美资跨国公司在华项目投资的收入流量(现金流量：万美元)如下表所示，试问：
(1)若利率为5%，企业会不会进行投资？
(2)若利率为10%，企业会不会进行投资？
第一年第二年第三年-200100120
4.某风景名胜区正在考虑是否投资安装观光旅游索道，现期投入为1100万元，每年的维护和使用费是100万元，门票收入是380万元，索道使用期限是5年。请回答：
(1)如果年利率是12%，该景区预期的每年净收益的现值分别是多少？
(2)如果年利率是12%，该景区是否应该投资索道项目？
(3)如果利率变为7%，该景区是否应该投资索道项目？
(4)比较(2)和(3)的答案。说明投资和利率的关系。
5.如果给你一张彩票，30%的概率是亏100元，70%的概率是赚200元，请问预期收益是多少？另一种情况是，直接给你一笔钱，110元。请问你选择是要彩票还是要确定的110元？
(四)辨析题
1.未来数量的现值是在现行利率时为了产生未来总量在今天需要的货币量。
2.如果人们是风险厌恶者，那么他们从赌注赢得1万元获得的效用比失去1万元赌注所失去的效用是更小的。
3.有效市场假说暗示，由于市场有效，进行基本分析以购买低估的股票，然后赚得比平均市场收益多是容易实现的。
4.当那些新手或者更加粗心和麻痹大意的司机更愿意购买汽车安全保险时，保险市场就出现了道德风险。
5.70规则表明，人们的收入将每70年翻一番。
6.中国从1978年到2008年的30年里，年均GDp增长率是7%。
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