一、本章概述
上一章中我们介绍了开放经济的一些关键的宏观经济变量，如净出口、资本净流出、名义汇率和真实汇率等，这些变量描述了一国和其他国家之间的关系。本章将建立一个同时涉及到了可贷资金市场和外汇市场的模型，来说明什么因素决定了一国的贸易余额和汇率，以及相关事件和政府政策起到了怎样的影响作用。
具体内容包括：
(一)可贷资金市场与外汇市场的供给与需求
在第4章中，我们介绍了可贷资金市场，可贷资金的供给来自于储蓄，可贷资金的需求来自于投资，可贷资金的价格为真实的利率。利率水平的调整能促使可贷资金的供给和需求达成均衡。在本章中，我们将上述可贷资金市场模型加以扩展。根据开放经济条件下可贷资金市场中的恒等式：S＝I＋NCO，即储蓄＝投资＋资本净流出，可得：在开放经济的条件下，可贷资金的供给仍然来源于储蓄，而可贷资金的需求不仅来源于国内的投资，即那些想借贷以购买国内资本品的人，而且也来源于资本净流出，即那些想借贷以购买外国资产的人。可贷资金的价格仍为真实的利率。可贷资金的供给曲线向右上方倾斜，因为较高的利率增加了可贷资金的供给量；可贷资金的需求曲线向右下方倾斜，因为较高的利率减少了可贷资金的需求量。利率的调整可使可贷资金的供给和需求平衡。在均衡利率处，人们想储蓄的量正好与合意的国内投资和资本净流出量平衡。
开放经济模型的第二个市场是外汇市场，这个市场的参与者用本币兑换外国通货。开放经济中有一个恒等式NCO＝NX，即资本净流出＝净出口。开放经济模型假定，这个恒等式的两边代表了外汇市场上的双方。资本净流出代表了本币的供给，净出口代表了本币的需求，使外汇市场平衡的价格是真实汇率。外汇市场上本币的需求曲线向右下方倾斜，表示由于净出口而引致的对本币的需求量随着真实汇率的上升而下降，本币的供给曲线为垂线，表示为资本净流出而供给的本币的数量并不取决于真实汇率。真实汇率变动以确保这个市场均衡。在均衡的利率处，外汇市场上对本币的供求相平衡。
(二)开放经济的均衡
之前介绍了开放经济中的可贷资金市场和外汇市场。不难发现，资金净流出联系着这两个市场。在可贷资金市场上，资金净流出是可贷资金的需求的一部分；在外汇市场上，资本净流出是供给的来源。资本净流出的关键决定因素是真实利率。当真实利率高时，资本净流出减少，当真实利率低时，资本净流出增加。资本净流出曲线因而是一条向右下方倾斜的线，这条线将可贷资金市场和外汇市场联系起来。
把可贷资金市场图、资本净流出图、外汇市场图放在一起，可以说明可贷资金市场和外汇市场如何共同决定开放经济中的重要宏观经济变量。(a)中可贷资金的供求共同决定了真实的利率，由(a)中所决定的真实的利率决定了(b)中的资本净流出数量，由(b)中所决定的资本净流出的数量在图(c)中和对本币的需求一起共同决定了本币的真实的汇率。当真实的利率和真实的汇率这两个相对价格调整时，它们就决定了国民储蓄、国内投资、资本净流出和净出口。这个简单的模型有助于我们分析政策和其他事件的变动如何改变经济的均衡。在分析时，我们仍遵循以下步骤：第一步，分析政策影响的是供给曲线还是需求曲线；第二步，确定影响的方向，回答曲线应该向着哪个方向发生移动；第三步，说明均衡点如何变动。
(三)政策和事件如何影响开放经济
当政府预算赤字增加时，它减少了国民储蓄，因此可贷资金供给曲线左移，真实利率水平上升。和封闭经济一样的是，国内的投资随着可贷资金供给的减少和真实利率的上升而减少，和封闭经济不同的是，开放经济中，可贷资金供给的减少还有额外的影响，图(b)中资本净流出量随着真实利率的上升也下降了。由于资本净流出代表了本币的供给，因此在图(c)中本币供给曲线左移，真实的汇率将上升。这种升值将导致本国物品相对于外国物品变得更加昂贵，导致净出口下降。因此在一个开放经济中，政府预算赤字提高了真实利率，挤出了国内投资，引起本币升值，并使贸易余额倾向于赤字。即预算赤字引起了贸易赤字，这被称为“双赤字”。
当一国对进口商品实行贸易配额时，真实汇率既定时的进口减少，进而真实汇率既定时的净出口增加，因此图(c)中本币需求曲线右移，真实汇率上升。随着真实汇率的上升，净出口减少，抵消贸易配额所导致的净出口的增加。除此以外，图(a)中可贷资金市场上并没有发生任何变动，真实利率不变；由于真实利率不变，因而图(b)中资本净流出也没有变动。根据NX＝NCO＝S－I，由于储蓄、投资和资本净流出都没有改变，因此净出口也将保持不变。即贸易配额虽然减少了进口，但是同时导致了真实汇率的上升和出口的减少，净出口的值并没有发生改变。因此，根据模型得出的结论是：贸易政策并不影响贸易余额。虽然贸易政策并不影响贸易余额，但是这并不意味着贸易政策对经济没有影响，贸易政策的微观经济影响往往是不容忽略的。当一国对A商品实行贸易配额时，国内A商品的生产厂商所面临的竞争压力减轻，并将卖出更多商品，但是与此同时由于真实汇率上升，国内其他商品的生产商的出口将受到影响。
当一国面临政治不稳定和资本外逃时，利率既定时的资本净流出增加，因此图(a)中可贷资金的需求曲线、图(b)中的资本净流出线，以及图(c)中本币供给曲线都发生右移。随着图(a)中可贷资金的需求曲线右移，真实利率上升；随着图(c)中本币供给曲线右移，真实汇率下降。一些典型国家的历史都证明了，当发生资本外逃时，利率上升，而本币贬值。资本外逃对其他重要宏观经济变量的影响包括：随着本币贬值，出口变得廉价，进口变得昂贵，因此贸易余额朝着盈余的方向发展。同时，利率上升减少了国内投资，这就放慢了资本积累和经济增长的速度。
二、本章重要名词
可贷资金市场外汇市场贸易政策关税进口配额
资本外逃孪生赤字
三、复习题
(一)单项选择
1.一般来说，国内投资增加将会()。
A.减少向其他国家的进口B.增加出口而进口保持不变
C.改善外贸情况D.恶化外贸情况
2.人民币对于美元的汇率上升，将使()。
A.中国商品相对便宜，美国增加对中国商品的进口
B.中国商品相对便宜，中国增加对美国商品的进口
C.中国商品相对昂贵，美国增加对中国商品的出口
D.中国商品相对昂贵，中国增加对美国商品的出口
3.美元对欧元升值，将导致()。
A.欧元对美元的升值
B.降低美国市场上欧洲商品的价格
C.欧洲各国增加对美国商品的进口，减少对美国的出口
D.对美元需求量减少，对欧元需求量增加
4.如果本国货币贬值，可以使()。
A.本国的进、出口都增加B.本国的出口增加，进口减少
C.本国的进口增加，出口减少D.本国的进、出口都减少
5.决定国际间资本流动的主要因素是各国的()。
A.收入水平B.利率水平C.价格水平D.进、出口差额
6.在一个开放经济中，投资税收减免政策会提高实际利率、（）贸易余额和（）资本净流出。
A.减少；减少B.增加；增加C.减少；增加D.增加；减少
7.如果某些主要大国决定通过制定投资税收减免政策来刺激投资，那么在长期中，小国开放经济的本币将()。
A.升值，净出口将下降B.升值，净出口将上升
C.贬值，净出口将上升D.贬值，净出口将下降
8.人民币汇率升值是指()。
A.人民币与美元的比率由1∶0.2变为1∶0.25
B.人民币与美元的比率由1∶0.2变为1∶0.18
C.人民币与美元的比率由5∶1变为2∶0.4
D.人民币与美元的比率由1∶0.2变为2∶0.4
9.以下选项中，（）是正确的。
A.一国的资本净流出增加降低了实际利率
B.一国的资本净流出增加使可贷资金需求曲线向右移动
C.国内投资增加使可贷资金的需求向左移动
D.一国资本净流出减少可使可贷资金的需求向右移动
10.如果美国对中国生产的轮胎进口实行配额，以下关于美国外汇市场的表述中，（）是正确的。
A.美元供给增加，以及美元贬值B.美元供给减少，以及美元升值
C.美元需求增加，以及美元升值D.美元需求减少，以及美元贬值
11.如果美国对中国生产的轮胎进口实行配额，以下关于美国净出口的表述中，（）是正确的。
A.净出口将增加B.净出口将减少
C.净出口将保持不变D.以上各项都不是
12.其他条件都不变的情况下，中国的实际利率下降，将()。
A.增加中国的资本净流出，因为中国居民和外国人喜欢在中国投资
B.减少中国的资本净流出，因为中国居民和外国人喜欢在中国投资
C.减少中国的资本净流出，因为中国居民和外国人喜欢在国外投资
D.增加中国的资本净流出，因为中国居民和外国人喜欢在国外投资
13.美国消费者对中国生产的服装产生抵触情绪，将引起人民币()。
A.贬值，以及中国净出口增加B.贬值，但是中国净出口总值保持不变
C.升值，以及中国净出口增加D.升值，但是中国净出口总值保持不变
14.希腊大幅度削减预算赤字，将会()。
A.增加希腊的净出口，并减少希腊的资本净流出
B.减少希腊的净出口，并增加希腊的资本净流出
C.减少希腊的净出口，并减少希腊的资本净流出
D.增加希腊的净出口，并增加希腊的资本净流出
15.“双赤字”指的是()。
A.一国的贸易赤字和其政府预算赤字
B.一国的贸易赤字和其资本净流出赤字
C.一国的储蓄赤字和其投资赤字
D.如果一国有贸易赤字，其贸易伙伴必定也有贸易赤字这一事实
16.以下关于外汇市场的表述中，（）是正确的。
A.中国净出口增加增加了人民币供给，以及人民币贬值
B.中国净出口增加减少了人民币供给，以及人民币贬值
C.中国净出口增加减少了人民币需求，以及人民币升值
D.中国净出口增加增加了人民币需求，以及人民币升值
17.经历了次贷危机以后，美国人的消费观念发生了改变，私人储蓄增加，这将会()。
A.增加美国的净出口，并减少美国的资本净流出
B.减少美国的净出口，并减少美国的资本净流出
C.增加美国的净出口，并增加美国的资本净流出
D.减少美国的净出口，并增加美国的资本净流出
18.由于政治稳定和经济稳定增长，许多欧洲人选择购买中国资产而不买欧洲资产。以下关于人民币价值和中国净出口的表述中，（）是正确的。
A.人民币升值，中国的净出口减少B.人民币贬值，中国的净出口减少
C.人民币升值，中国的净出口增加D.人民币贬值，中国的净出口增加
19.如果中国对从美国进口的鸡肉的进口实行配额，以下选项中，（）不能从这一政策中获益。
A.中国鸡肉生产厂家的股东B.生产外销服装的服装厂
C.购买日本电器的中国消费者D.中国鸡肉生产厂家的员工
20.以下选项中，（）受中国政府预算赤字的伤害最大。
A.希望购买日本汽车的中国公民B.可贷资金的债权人
C.希望购买中国资产的外国人D.希望把瓷器卖给美国的景德镇瓷器厂商
21.出口退税对以下选项中的（）有抵消作用。
A.来自其他国家的关税B.资本外逃
C.政府预算赤字D.私人储蓄增加
22.如果本国资产在国际市场上更具吸引力，将产生（）的影响。
A.减少一国的净出口，增加其长期增长路径
B.减少一国的净出口，降低其长期增长路径
C.增加一国的净出口，降低其长期增长路径
D.增加一国的净出口，增加其长期增长路径
23.增加企业所得税，产生的影响是（）。
A.贸易余额增加，并减少本国的资本净流出
B.贸易余额减少，并减少本国的资本净流出
C.贸易余额减少，并增加本国的资本净流出
D.贸易余额增加，并增加本国的资本净流出
24.以下选项中，（）是不正确的。
A.私人储蓄增加使可贷资金的供给向右移动
B.政府预算赤字的减少降低了实际利率
C.政府预算赤字的增加使可贷资金的供给向左移动
D.政府预算赤字的增加使可贷资金的供给向右移动
25.如果投资环境改善使企业开发更多的投资项目，将产生()的影响。
A.增加本国的净出口，并减少本国的资本净流出
B.减少本国的净出口，并减少本国的资本净流出
C.减少本国的净出口，并增加本国的资本净流出
D.增加本国的净出口，并增加本国的资本净流出
26.如果中国物品和劳务的质量提高了，结果外国人选择购买的中国物品多了，以下关于人民币价值和中国净出口的表述中，（）是正确的。
A.人民币升值，中国的净出口增加
B.人民币贬值，中国的净出口增加
C.人民币升值，中国的净出口保持不变
D.人民币贬值，中国的净出口保持不变
27.以下选项中，属于贸易政策的是（）。
(1)增加政府赤字，因为它减少了一国的净出口；
(2)汽车的关税；
(3)资本外逃，因为它增加了一国的净出口；
(4)出口补贴。
A.(1)和(3)B.(2)和(4)C.以上都对D.以上都不对
28.以下选项中，（）是正确的。
A.出口补贴增加了一国的净出口
B.出口补贴减少了一国的净出口
C.出口补贴对一国贸易余额的大小没有影响
D.以上都不对
29.过去十年以来，中国一直用自己的储蓄为美国的投资筹资，也就是说，中国一直在购买美国的资本资产。以下关于美国外国净投资的表述中，（）是正确的。
A.美国外国净投资增加
B.美国外国净投资减少
C.美国外国净投资不变，因为只有美国公民才能改变美国的外国净投资
D.以上都不对
30.假设欧洲各国的真实利率上升，以下关于中国净出口的表述中，（）是正确的。
A.净出口将增加B.净出口将减少
C.净出口将保持不变D.以上各项都不是
(二)问题与论述
1.在一个开放经济中，政府预算赤字对经济的影响。
2.在1997年发生的东南亚金融危急中，我国坚持人民币不贬值，这样做会对国内经济也会带来不利影响吗？请分析。
3.如果一个小型开放经济削减国防支出，则储蓄、投资、利率会发生什么变动？
4.假如中国要对外国汽车的进口征收100%的关税。讨论这种政策会如何影响中国的贸易赤字？如何影响汇率？谁会受到这种政策的伤害？谁获益？
5.什么是资本外流？当一个国家发生了资本外流时，对利率和汇率有什么影响？
6.假设政府通过投资税收优惠，该法稳定了国内投资。这种政策如何影响国民储蓄、国内投资、国外净投资、利率、汇率以及贸易余额？这一政策对出口商有利？还是对进口商有利？
7.假设中国共同基金突然决定更多地在澳大利亚投资。
（1）澳大利亚的国外净投资、澳大利亚的储蓄和澳大利亚的国内投资会发生什么变动？
（2）对澳大利亚资本存量的长期影响是什么？
（3）资本存量的这种变化将如何影响澳大利亚劳动力市场？这种中国在澳大利亚的投资使澳大利亚工人状况变好还是变坏？
（4）你认为这将使中国工人状况变好还是变坏？你认为有什么理由可以认为对中国公民的影响一般会与对中国工人的影响不同吗？
8.2010年，希腊爆发债务危机，如果因此而使全世界投资者提高了对中国政府债券的偏好，那么你认为这种“力争安全性”对中国经济有什么影响？确切地指出对国民储蓄、国内投资、国外净投资、利率、汇率和贸易余额的影响。
9.中国取消其贸易限制的好处之一是给中国生产出口物品的行业带来利益，为什么？
10.香港是资本主义经济制度。100年来英国从中国租借了香港，在1997年，香港回归了社会主义共和国中国。在回归初期，很多人担心香港回归后，中国将对香港许多行业实行国有化。考虑这种担心的影响。
(1)这种担心对香港的资本净流出有什么影响？
(2)如果香港居民选择把商业活动转移到日本，你认为这对日本的利率和汇率有什么影响？为什么？
(3)是日本的进口行业还是出口行业喜欢香港在日本的投资？为什么？
(4)香港回归中国对日本的增长率有什么影响？
11.如果国外爆发一场战争，它将在许多方面影响中国经济。用开放经济模型考察这场战争对下面每个方面的影响。中国的储蓄、投资、贸易余额、利率以及汇率会发生什么变动？(为了简化起见，分别考察下面每一种影响。)
(1)中国政府由于担心自己需要加强国防力量，增加了对军事装备的购买；
(2)其他国家增加了对某种技术武器的需求，提高了中国的出口额；
(3)战争使中国企业对未来无法确定，而且一些企业的投资项目被延期；
(4)战争使中国消费者对未来无法确定，而且做出的反应是更多的储蓄；
(5)中国人开始害怕出国旅游，因此更多人在国内度假；
(6)外国投资者在中国为他们的投资组合寻找一个避风港。
(三)计算题
1.假设中国是汽车进口的小国，对汽车的需求和供给分别为：
DC=2000-0.02pSC=1200+0.03p
并设国际市场上汽车的价格为10000，请用数字和图形说明下列问题：
(1)贸易前中国汽车的产量与价格。
(2)自由贸易下，中国汽车的产量及进出口量，自由贸易对国内消费及厂商的福利影响。
(3)中国对汽车征收每辆3000美元的进口税，国内汽车的产量及贸易量；与自由贸易相比，消费者和厂商的福利变化。
(4)中国为汽车进口设定150单位的配额限制，国内汽车的价格、产量及贸易量；与自由贸易相比，消费者、政府、厂商的福利变动。
(5)中国给国内汽车制造商每辆3000美元的生产补贴，这时国内汽车的产量、贸易量；与自由贸易相比，消费者、政府、厂商的福利变动。
(6)如果政府的政策目标是保护国内汽车制造业，你认为应该实行哪一种政策？在实践中会有什么问题？
2.美元与人民币的汇率为1∶8，以后变成1∶6，据此计算：
(1)中国出口到美国的某产品原人民币价格为1200元，汇率变动前后的美元价格各为多少？
(2)美国出口到中国的某产品美元价格为400美元，汇率变动前后的人民币价格各为多少？
(3)这种变动是有利于增加美国向中国的出口，还是有利于中国向美国的出口？
3.一个经济，消费需求为8000亿元，投资需求为1800亿元，出口为1000亿元，进口为800亿元，计算该经济的总需求，并计算各部分在总需求中所占的比例。
4.2005年7月21日，中国人民银行发布公告：经国务院批准，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。当日人民币对美元就升值2％，即1美元=8.11元人民币。据此可以计算出升值前100元人民币大约兑换多少元美元？这种变动是有利于增加美国向中国的出口，还是有利于中国向美国的出口？
5.小张曾在网上看中了标价为5欧元的一件小饰品，那时的汇率为1欧元=10元人民币。一个月后，欧元贬值了10%。此时，用人民币购买这件饰品，小张要付的钱与一个月之前相比差额有多少？这种变动是有利于增加欧洲向中国的出口，还是有利于中国向欧洲的出口？
6.考虑一个由以下方程式所描述的经济：
Y＝C+I+G+NX
Y=5000
G=1000
T=1000
C=250+0.75(Y-T)
I=1000-50r
NX=500-500?
r=r*=5
其中r为国内利率，r*为国际利率，逦导驶懵省?
(1)在这个经济中，求国民储蓄、投资、贸易余额和均衡的实际汇率
(2)现在假设G增加到1250，求国民储蓄、投资、贸易余额以及均衡的实际汇率的值。解释你的结果。
(3)现在假设国际利率从5％上升到10％，G仍为1000，求国民储蓄、投资、贸易余额以及均衡的实际汇率的值。解释你的结果。
(四)辨析题
1.可贷资金的供给量和需求量平衡取决于实际利率。
2.资本净流出是外国人购买的本国资产减去国内居民购买的外国资产。
3.如果政府降低了对进口汽车的配额限制，那么进口将增加，出口保持不变。
4.在减少一国的贸易赤字方面，进口配额的效果不好，因为它会激怒贸易伙伴。如果改用出口补贴的方式，就可以通过增强本国企业的竞争力而减少赤字了。
5.当开放贸易时，所有消费者的境况都会得到改善。
6.如果一国中某生产者通过贸易能使自己的境况得到改善，那么，该国中所有的生产者都会通过贸易来改善自己的境况。
7.如果中国出口的服装更多了，中国其他的进口将增加，其他的出口将下降。
8.当一国政治不稳定，发生资本外逃时，外汇市场上该国货币的供给将增加，并使该国货币贬值。
9.如果中国人改变消费习惯，变得不爱储蓄了，那么外汇市场上人民币将升值。
10.如果中国大幅度增加政府购买支出，这将引起人民币实际汇率贬值。
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