我们对最近30多年来石油价格的波动情况进行归纳总结。下图显示了30多年来石油价格的波动情况以及每次波动所对应的事件，数字对应图中箭头标记的事件：
图5-4 IRAC历史油价数据图（数据来源：http://www.eia.doe.gov）
1．OPEC声称开始加强权力，提高石油税率和税后价格；（其他因素）
2．OPEC开始实施石油公司国有化进程，同时提高石油价格应对美元贬值；（汇率因素、其他因素）
3．OPEC中的一些国家与西方公司开始谈判，以收回西方资产的所有权；（其他因素）
4．1973年10月，石油禁运开始；（其他因素）
5．OPEC冻结石油价格，美国开始强制石油分配；（消费因素）
6．1974年3月，石油禁运结束；（其他因素）
7．沙特阿拉伯增加税率；（其他因素）
8．美国开始实施原油授权使用计划；（消费因素）
9．1975年10月，OPEC宣布年收益有效增加15％；（生产因素）
10．原油价格保持至1976年；（生产因素、消费因素）
11．伊朗的石油产量达到27年来的最低点；（生产因素）
12．OPEC决定提高原油价格14.5％；（生产因素、其他因素）
13．伊朗爆发革命，伊朗国王倒台；（其他因素）
14．OPEC于1979年4月1日提高石油价格14.5％；（生产因素、其他因素）
15．美国解除石油价格管制；（其他因素）
16．OPEC提价15％；（生产因素、其他因素）
17．伊朗人质事件发生，卡特总统禁止从伊朗进口石油，伊朗取消与美国的订购合约，非OPEC国家的石油产量达到1700万桶／日；（生产因素、其他因素）
18．沙特阿拉伯将原油价格从19美元／桶提高到26美元／桶；（生产因素、其他因素）
19．美国暴利税法颁布；（消费因素）
20．科威特、伊朗和利比亚消减石油产量，OPEC的产量降至2700万桶／日；（生产因素）
21．沙特阿拉伯将原油价格提高至28美元／桶；（生产因素、其他因素）
22．沙特阿拉伯油价达到34美元／桶；（生产因素、其他因素）
23．两伊战争爆发；（其他因素）
24．美国总统里根废除剩余的石油价格控制和分配限制规定；（消费因素）
25．石油现货价格支配OPEC官方价格；（生产因素、消费因素）
26．美国抵制利比亚原油，OPEC计划产量达到1800万桶／日；（生产因素、其他因素）
27．叙利亚切断伊拉克石油管道；（其他因素）
28．非OPEC国家产量达到2000万桶／日，OPEC产量降至1500万桶／日；（生产因素）
29．OPEC油价降低5美元，一致同意每天的产量为1750万桶／日；（生产因素）
30．挪威、英国、尼日利亚降低石油价格；（生产因素、消费因素）
31．OPEC一致降价为28美元／桶；（生产因素、消费因素）
32．OPEC产量跌至1370万桶／日；（生产因素）
33．沙特阿拉伯开始增加产量；（生产因素）
34．OPEC产量达到1800万桶／日；（生产因素）
35．广泛使用netback定价方法；（其他因素）
36．广泛使用fixed定价方法；（其他因素）
37．广泛使用formula定价方法；（其他因素）
38．OPEC和非OPEC国家之间的会晤失败；（其他因素）
39．OPEC国家之间协调产量；（生产因素）
40．Exxon's Valdez号驳船泄漏1100万加仑原油；（其他因素）
41．OPEC增加产量最高至1950万桶／日；（生产因素）
42．伊拉克入侵科威特；（其他因素）
43．美国对伊拉克发动“沙漠风暴”军事行动开始；（其他因素）
44．海湾战争结束；（其他因素）
45．苏联解体，科威特石油大火全部扑灭；（其他因素）
46．联合国威胁制裁利比亚；（其他因素）
47．沙特阿拉伯支持OPEC涨价；（其他因素）
48．OPEC石油产量达到2530万桶／日，达到10年以来的最高点；（生产因素）
49．科威特增加产量56万桶／日，挑战OPEC的配额；（生产因素）
50．尼日利亚石油工人罢工；（其他因素）
51．美国和欧洲遇到强冷天气；（其他因素）
52．美国用巡航导弹袭击伊拉克南部；（其他因素）
53．伊拉克根据联合国986号决议开始出口石油；（其他因素）
54．石油价格上扬，主要由于伊拉克拒绝联合国武器核查人员进入敏感地带，加剧了中东的紧张局势；（其他因素）
55．OPEC开始四年来的首次增产，以每天增加250万桶的速度至2750万桶／日；（生产因素）
56．1997年世界石油供给每天增加225万桶，创1988年以来最大年增长率；（生产因素）
57．石油价格持续快速下跌，主要由于伊拉克石油出口产量增加、亚洲金融危机导致石油需求下降、持续两年的暖冬导致石油存货增加；（生产因素、消费因素）
58．OPEC发誓从1998年3月开始削减1/3的产量；（生产因素）
59．从1999年1月到2000年9月，石油价格涨了3倍，主要是由于世界经济的强劲增长和OPEC减产等；（生产因素、消费因素）
60．美国总统批准动用战略石油储备，一个月内投放3000万桶到市场平抑不断上涨的价格；（石油储备因素）
61．全球石油需求减少和OPEC产量提高导致石油价格下跌；（生产因素、消费因素）
62．美国9.11恐怖袭击使得投资者担忧世界经济急速进入低迷期，石油价格急速下跌；（消费因素，其他因素）
63．OPEC减产、委内瑞拉局势不稳以及中东局势紧张导致油价攀升；（生产因素、其他因素）
64．委内瑞拉罢工、担心对伊拉克开战以及寒冷的冬季导致石油库存减少，油价上涨；（石油储备因素，其他因素）
65．委内瑞拉持续动荡以及担心美国攻打伊拉克，油价上升；（其他因素）
66．2003年3月，美国对伊拉克军事行动开始；（其他因素）
67．OPEC同意减产100万桶，从2004年4月开始将产量上限定为2350万桶／日；（生产因素）
68．为缓和高油价，OPEC同意增加原油产量50万桶／日；（生产因素）
69．飓风伊万对墨西哥湾的能源设施造成损坏并影响对美国的石油供给，美国开始动用170万桶战略石油储备。（石油储备因素、其他因素）
在总共69次重大事件中，有关生产和消费因素的影响占到37次，约占53.6％，可见基本面石油生产和消费对油价波动的影响是主要的。
本书模型结果与历史上的数据相符。20世纪共发生两次石油危机。第一次石油危机发生在1973至1974年。第四次中东战争爆发，欧佩克为制裁西方，联手削减石油出口量。国际油价从每桶3美元涨到12美元。石油价格暴涨引起了西方国家的经济衰退，美国国内生产总值增长下降了4.7％，欧洲增长下降2.5％，日本则下降了7％。1975年世界经济增长率降低至1.9％。第二次石油危机发生在1979至1980年。伊朗爆发伊斯兰革命，随后伊朗和伊拉克开战。石油日产量锐减，油价骤升，从每桶14美元飞涨到近40美元。第二次石油危机也引起了西方主要工业国的经济衰退，美国国内生产总值下降了3％。1981至1982年世界经济增长率降低到2.2％和1.1％。此外，1990年8月，伊拉克入侵科威特，1991年1月，美国对伊拉克开战。油价一路飞涨。三个月的时间，油价从每桶14美元突破40美元。1991年世界经济增长率降到1.8％。不过，这次高油价持续时间并不长，与前两次危机相比，对世界经济的影响要小得多。
上世纪两次石油危机表明，当产量快速下降时油价上升明显：1973年阿拉伯国家对美国等西方国家实行石油禁运，削减原油日产量500万桶，尽管其他地区增加日产量100万桶，但减少400万桶原油仍占到世界总产量的7％，原油价格从1972年每桶3美元急升至1974年的12美元（图4点3-5）。1979－1980年伊朗革命期间，其原油产量进入27年来的最低谷，原油日产量下降200万至250万桶。两伊战争期间，伊拉克的原油日产量下降270万桶，伊朗的原油日产量也下降60万桶。这两起事件使得油价从1978年每桶14美元上升至1981年的35美元（图4点13-20）。两次石油危机同时抑制了部分石油消费，油价从高端逐步下降，但幅度远不及油价上升时的迅猛势头。1986年沙特的原油日产量从200万桶增加到500万桶，当年油价曾降至10美元左右（图4点35）。
到了上世纪90年代中期后，美国克林顿政府经历了6年左右的高速增长，需要充分利用包括石油在内的全球经济资源进行支撑。同时，中国及周边国家经济高速发展，对以石油为主体的能源资源需求逐渐增加，油价出现回升迹象。就在此时，1997年亚洲金融危机爆发，以石油为主体的全球资源需求压力解除，油价接连创出80年代以来新低。亚洲金融危机期间，亚太原油消费减少，加之1997年欧佩克增加了配额，导致油价走低（图4点39、40）。2001年9月11日，美国暴发震惊世界的“9·11”事件。2002年中期，美国反恐战争的第一乐章——阿富汗战争接近尾声，第二乐章直指中东产油区——伊拉克，战争进入实质性的酝酿阶段。于是，中东再次成为影响现代社会最重要的经济和战略资源——石油的供应安全的策源地。2002年四季度前后，以美国为首的联军在伊拉克周边集结，以此为前奏，拉开了以石油为主体的能源价格上涨的序幕。2002年底至2003年初，受战争预期的影响，美国德克萨斯轻质原油上升到30美元／桶附近，与世纪之交前低点相比上涨幅度超过了200％。其后，随着战争的临近，油价继续上升，战争爆发前一度突破38美元／桶。
2003年3月18日，伊拉克战争爆发前一周，油价从38美元／桶附近回落，战争溢价结束。4月中旬以美国为首的联军占领伊拉克首都巴格达，月末油价回落到25美元／桶附近，接近战争爆发前的起点。其后，国际社会发现以美军为首的联军，虽然推翻了萨达姆政权，但是伊拉克人民并没有将其当作友军看待，反而充满了强烈的反美情绪。同时，在战争前一直反对以美军为首的联军出兵伊拉克的各大国，继续质疑美国出兵伊拉克的意图，伊拉克局势前景不明。4月29日，油价止跌回升。此后一直到年末，油价在30美元／桶附近窄幅波动，其间虽时有起伏，但波澜不惊。2004年1月，油价还在延续2003年4月份以后的走势，在每桶30美元附近寻找方向。3月中旬末，油价从30美元／桶附近启动，油价上升到36美元／桶附近。之后，油价再次从32美元／桶附近起步，6月初突破42美元桶。在两个月的时间内，油价涨幅约30％。进入7月后，俄罗斯尤科斯石油公司危机曝光，尤科斯因此面临解体的声音充斥媒体。在此期间，欧佩克重要成员、南美重要的石油生产和贸易国委内瑞拉爆发政治危机，政府反对派声言并通过了罢免总统查韦斯的决议。于是，石油供应危机的预期再起，并且伊拉克持续不断的输油管爆炸，进一步强化了这种预期。油价随之再次上升。8月20日，油价临近50美元／桶关口。
石油储备对于缓冲石油价格波动可以发挥积极的作用。两次石油危机后，国际能源署的主要发达国家相继启动石油储备，这在很大程度上缓解石油价格的剧烈波动。OECD石油储备的压舱石作用占到调控油价变动的22％。1999－2000年由于原油需求旺盛，欧佩克减产以及石油储备较少等原因，油价从10美元左右上涨至30美元，涨了2倍还多（图4点58、59），后来美国克林顿政府增加战略石油储备3000万桶，加之需求减弱，油价开始回落。2004年受IVAN飓风以及2005年受KATRINA飓风影响，美国等国再次发挥石油储备作用，致使高油价开始有所降低（图4点69）。
石油是美元计价的，美元的波动会影响油价的变动。除这种直接影响外，其实很多影响油价的间接因素通过隐含传导表现为汇率波动，继而对油价产生进一步的影响。根据我们的分析，结合两方面综合考虑的影响效果占相当的比例。历史上看，1971－1972年间的美元走弱对第一次石油危机的爆发有一定的影响（图4点2）。2002年以来美元相对于其他主要货币的贬值在一定程度上也推动了原油价格走高。
总体来看，世界石油产量峰年之前的供需平衡仍然脆弱。全球化、多元化石油市场具有高度复杂不确定性，多种不确定因素均会造成世界石油产量下降，打破供需平衡，加上投机基金介入，近期油价将在高位波动。
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