针对美元危机的频频爆发，IMF于1972年7月26日成立“国际货币体系改革和有关问题委员会”简称“20国委员会”。“20国委员会”有9个发展中国家的代表和11个发达国家的代表，这样有利于对各个集团利益冲突进行调和，以便求得全面的解决方法。“20国委员会”主要讨论了国际货币改革的各个方面问题，其中主要是储备货币、汇率制度和国际收支调节等，这些问题对国际货币体系的顺利运行具有根本意义。由于这些问题涉及到各国的根本利益，在这些问题上发达国家之间以及发展中国家与发达国家之间存在着尖锐的分歧和对立。经过近两年的激烈争论，“20国委员会”才于1974年6月达成协议并发表了一份《改革大纲》。
《改革大纲》发表后，“20国委员会”随即结束。IMF在1974年9月决定成立一个专门研究国际货币制度问题的临时委员会接替它的工作。
1976年IMF临时委员会在牙买加首都金斯敦召开会议，并签订了“牙买加协定”。在这个协定基础上形成的国际货币体系就称之为牙买加体系。
牙买加体系实际上是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率体系。在这个体系中，黄金的国际货币地位趋于消失，美元居于主要储备货币的地位，但其地位不断削弱，马克、日元地位不断上升。
一、《牙买加协定》的主要内容
1．修订IMF的基本份额。各会员国对IMF所缴纳的基本份额由原来的292亿特别提款权单位增加到390亿特别提款权单位，新增加33.6％。增加后的份额分配使石油输出国组织所出的资金增加了一倍，占出资总额的10％，其他发展中国家维持不变。西方国家除原联邦德国和日本略增以外，都有所降低，其中英国的份额下降最多。份额修订的结果是，发达国家的投票权与发展中国家相比是相对减少了。
2．黄金非货币化，废除黄金条款，取消黄金官价，使黄金与货币相分离，让黄金成为单纯的商品。各国中央银行可按市价自由进行黄金交易，取消会员国之间及会员国与IMF之间须用黄金支付的义务。在IMF持有的黄金总额中，1/6（约2500万盎司）按市价出售，以其超过官价部分用于援助发展中国家。另外1/6按官价由缴纳的会员国买回，剩余部分根据总投票权的85％作出的决议处理，由会员国购回或向市场出售。
3．浮动汇率合法化。会员国可以自由选择汇率方面的安排，可以采取固定汇率制或浮动汇率制，两者可以同时并存。但会员国应与IMF合作并受IMF监督来保证有秩序的汇率安排和促进汇率稳定。IMF要求各国稳定国内的经济以促进国际金融的稳定，尽力缩小波动幅度，使汇率符合各国长期基本情况，不准会员国操纵汇率来阻止对国际收支进行有效的调节或获取不公平的竞争利益。协议还规定在将来世界经济出现稳定局面之后，经过IMF总投票权的85％通过，仍然恢复稳定的但可调整的汇率制度。这部分条款是将已实施多年的有管理的浮动汇率制度予以法律上的认可，但同时又强调IMF在稳定汇率方面的监督和协调作用。
4．关于储备资产。提高特别提款权的国际储备地位，使特别提款权逐步取代黄金和美元而成为国际货币体系的主要储备资产，也就是把美元本位改为特别提款权本位。协议规定，参加特别提款权账户的国家可以用特别提款权来偿还欠IMF的借款，会员国之间可以自由进行特别提款权交易，而不必征得IMF的同意。IMF一般账户中所持有的资产一律以特别提款权表示，并在各种业务中扩大特别提款权的使用范围，以便加强IMF对各会员国国际清偿能力的监督。
5．扩大对发展中国家的资金融通。以出售黄金所得收入设立“信托资金”以优惠条件向发展中国家提供援助，以解决它们国际收支的困难。同时，IMF扩大信用贷款部分的总额，由占会员国份额的100％增加到145％，并放宽“出口波动补偿贷款”的额度，由占份额的50％提高到75％。
二、对牙买加体系的评价
1．多元化的国际储备体系。自1973年美元彻底脱离黄金以来，美元地位有所下降，国际储备资产的构成出现分散化趋势，形成了多元化的国际储备，这个体系中，美元仍居于主导地位。①在国际贸易中，大部分商品是以美元计价的；在国际贸易结算中，世界进出口贸易的2/3以上是用美元结算，这种使用美元计价和结算的格局在短期内不容易改变。由于美元是最主要的国际支付手段，所以各国的官方外汇储备中必须持有大量美元储备。自1973年以来，美元储备地位不断削弱，美元在各国官方外汇储备中所占比重由1973年的76.1％下降到1990年的56.4％，而同期马克和日元的比重却有很大增加，其中马克由1973年的7.1％上升到1990年的19.7％；日元由1973年的0.1％增加到1990年的9.1％。②关于特别提款权和欧洲货币单位。特别提款权是IMF设立的一种账面资产，以一篮子货币来定值，可在IMF成员国之间及成员国与IMF之间进行结算时使用。由于任何国家的货币单独作为储备货币都会产生“特里芬难题”，因此国际金融界许多人士对特别提款权寄予厚望，认为它是有希望的国际储备货币。虽然特别提款权的国际储备地位多年来不断提高，但与IMF的目标还相差甚大。欧洲货币单位是欧共体国家于1979年创造出的一种篮子货币，其价值由11种货币组成，币值较稳。欧洲货币单位很快被接受作为外汇储备，它在各国外汇储备中所占比重与日元差不多。欧洲货币单位除用于欧共体官方之间结算外，在欧洲货币市场上，欧洲货币单位的债券及存贷业务也发展很快，其作为国际储备货币也有很大潜力。③虽然黄金非货币化政策继续推行，但各国仍很重视黄金储备的持有，而且在国际借贷关系紧张的情况下，经常用黄金作为抵押品或偿债担保来获取贷款。另外，黄金可被视为二级储备资产，各国持有黄金储备可以在紧急情况下迅速兑换成外汇来偿付国际债务。因此，虽然黄金的国际储备功能在退化，黄金仍不能被视为是普通的商品。
多元化的国际储备体系在一定程度上解决了“特里芬难题”，即“信心和清偿力”问题。储备货币的多元化使充当国际储备货币的好处和风险由多种货币分担。当某一储备货币发生贬值而产生信心危机时，它在外汇储备中所占比重就会下降，信心良好的储备货币便会增大其比重。当某一储备货币国长期顺差导致国际清偿力不足时，其他储备货币便会补充这个不足。因此，多元化的国际储备体系能够稳定地提供国际清偿力，使单个储备货币的危机不会影响整个国际货币体系的稳定。
但是，多元化的国际储备体系也有其弊端。在这个多元化体系下，各储备货币发行国享受着向其他国家征收“铸币税”的特权（铸币税指持有该货币的国家的实际资源无偿流入该货币发行国），存在着不公平的一面。另外，国际清偿力的增加仍不能完全符合世界经济均衡增长的需要。它不仅丧失了金本位体系下的自发调节机制，也没有形成IMF对国际清偿力增长的控制。由于各国外汇储备中美元比重在一半以上，美国的国际收支状况仍然左右世界外汇储备的增长。
2．浮动汇率制。在牙买加体系下，各国可自由选择其汇率安排。一般说来，发达国家大多采取联合浮动或单独浮动，发展中国家多数是盯住美元、法国法郎、特别提款权或自选货币篮子。由于主要国家的中央银行都经常干预外汇市场，因此可以把目前的汇率安排称为有管理的浮动汇率制。
浮动汇率制能比较灵活地适应世界经济形势多变的状况，浮动汇率可根据市场供求状况及时调整，这有利于国际贸易和国际金融交易。同时，浮动汇率制能使各国充分考虑本国的客观经济条件，不必为了稳定汇率而放弃国内经济目标，从而使国内经济政策具有连贯性和有效性。
浮动汇率制下，汇率波动剧烈，这就增加汇率风险，给国际贸易和投资带来消极影响。由于发展中国家进出口商品的价格弹性不大，汇率波动对其国内经济往往造成不良影响，而其自身的外汇风险防范能力又差，因此发展中国家希望实行比较稳定的汇率制度。
3．对国际收支的调节。在牙买加体系中，国际收支的不平衡是由多种调节机制相互配合来进行调节，主要通过汇率机制、利率机制、国际金融机构调节和动用国际储备资产来进行。
汇率机制调节，即当一国经常账户收支出现逆差时该国货币汇率下调，从而有利于出口而抑制进口，使经常账户得到改善。若出现顺差，则正好相反。但实际操作中汇率调节机制受到一些约束。首先是发展中国家普遍存在很低的进出口需求弹性，出口供给弹性也小，货币贬值对改善国际收支逆差作用不明显。其次，顺差国家一般不愿让其货币升值而减少出口，因此各国中央银行的干预也会使汇率调节机制失效。另外，由于存在“J曲线效应”，货币贬值对国际收支的调节也不会立即产生效果。
利率机制其实是通过国际收支资本账户来平衡经常账户，即通过调节各国间的实际利率差异来引导资金流动改善资本账户，从而平衡国际收支。但利用资本账户平衡经常账户时会有副作用，比如20世纪80年代初美国高利率在吸引大量资金流入的同时，使外汇市场上美元的需求大于供给，因而美元汇率大幅上升。美元汇率的上升更不利于美国商品出口而有利于进口，美国经常项目收支更趋恶化。
国际金融机构调节主要指IMF和世界银行的调节。IMF的贷款主要是帮助逆差国解决其短期失衡，世界银行则侧重于援助发展中国家形成合理经济结构，从根本上解决国际收支失衡问题。它们在提供贷款援助的同时，还在商业银行和债务国之间作了大量的协调，促进国际债务的重新安排和减免。
由于牙买加体系的各种调节机制都有其局限性，而国际金融机构的贷款能力又有限，所以自1973年以来，国际收支失衡的局面一直没有改善，反而日趋严重。
综上所述，牙买加体系只是将布雷顿森林体系崩溃后实际发生的深刻变化部分地予以合法化，并没有进行重大的改革。牙买加体系提供了最大限度的汇率安排的弹性，却没有建立稳定货币体系的机构，没有制定硬性的规则或自动的制裁方法，各国可以根据自己的考虑和责任来履行它们的义务。因此，一些理论家认为，牙买加体系是一种“没有制度的体系”，而实际上它是靠浮动汇率制和多种储备体系来运转的。
由于牙买加体系在储备货币、汇率机制、国际收支调节等方面还存在不少缺陷，所以关于国际货币体系改革的讨论一直都在进行。
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