注意力不要紧盯着记分板

注意力不要紧盯着记分板

这样的方式将会迫使投资者思考企业真正的长期远景而不是短期的股价表现，从而借此改善其投资绩效。当然，无可否认，就长期而言，投资决策的绩效还是要建立在股价表现之上，但价格将取决于未来的获利能力。投资就像是打棒球一样，想要得分，大家必须将注意力集中到场上，而不是紧盯着记分板。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特应对金融海啸策略】

巴菲特认为，股票投资尽量不要去关心眼下的一时涨跌。从长期来看，投资重点应当把注意力集中到关注该公司的业绩上来，而不是眼睛只盯着股价变动。

他说，虽然投资业绩的大小最终表现在股票价格上，但必须知道，股价高低从根本上看还是取决于该公司未来的获利能力。这就像打棒球一样，运动员要想得分就必须把注意力集中在场上好好比赛，而不是把目光紧盯着记分板上目前的分数是高是低。

巴菲特认为，金融海啸发生后，有些投资者担心股市走势不明朗，想等走势明朗后再进入，这种观点看上去有道理，可是如果真的这样投资获利空间就小多了。从中国股市看，这时候选择一些关乎国计民生的蓝筹股，投资收益率至少会高于一年期存款收益。

他在伯克希尔公司1991年年报致股东的一封信中说，他从来不认为那些眼睛整天盯着股价变动而买卖股票，像小蜜蜂那样飞到西、飞到东的投资方法能取得成功。他说，如果把这样的人也称为“投资者”，就像把每天寻找一夜情的花花公子称作浪漫情人一样可笑。

巴菲特认为，股票投资者应当把重点放在企业内在价值的考核上来，而不是股价的频繁变动，为此需要关注企业的现金流量。

中国读者容易从影视剧中看到，古代商人经商记的流水账主要项目是当天的进出货数量和金额。当天的现金收入减去付出，就是“利润”；把每一天的“利润”加起来，月末就累计成了当月“盈余”。由于古代没有铁皮保险柜，所以每个商人都有一个非常结实的蓝印花布包袱，代行铁皮保险柜功能，账本和现金都在里面。结账时把蓝印花布包袱拿出来抖一抖，现金和账本上的记录相符，这现金账就算是轧平了。

现代企业核算中已经看不到这样的蓝印花布包袱了，取而代之的是现金流量表。在过去，企业三大传统报表中最早要求的是编制资产负债表和损益表，1988年7月，美国财务会计准则委员会（FASB）决定增加现金流量表作为新的会计信息披露方式。

普通读者对现金流量表非常陌生，有人甚至认为与自己毫无关系，这种观点在巴菲特看来是很可怕的。因为读者都知道，巴菲特是把自己投资的股票当作自己经营的企业来看待的。就像回到过去的年代，你作为老板或老板之一，却只知道做生意、从来不看蓝印花布包袱中究竟还剩下多少现金，这不是很荒唐吗？

现金流的基础是现金收付制，简单地说就是，当一笔经济业务发生后，只有收到了现金才能确认这笔收入。现金流量的计算过程很复杂，但它有一个好处，就是不会因为会计标准的不同而有所区别。就像蓝印花布包袱中的那些现金一样，无论是谁做老板、做记录，结果都一样，现金就是那么多。

相反，读者最关注的损益表中的盈利水平却相反。损益表的基础是权责发生制，简单地说就是，当一笔经济业务发生后，确认这是不是能作为“收入”的标准，不是看有没有收到现金，而是在销售成立或者劳务履行期间，就要确认为收入了。

显而易见，这种方法在确认资金的收入、支付、资产和负债时间方面，与现金的实际收支时间不一致，这就给做假账创造了条件。

当然，这种做假账既可能是主观的，也可能是客观的。

例如，领导授意会计做假账，虚报或瞒报经营成果，属于主观因素；企业都有折旧，而折旧属于一种非现金支出，合法的折旧方法又有许多种，在不同年度内，采用不同的折旧方法所得到的核算结果会有差别，这就属于客观因素。从中容易看出，不同的折旧方法能够“合法”地调节经营业绩。

再例如，采用折旧率过高的资产折旧方法会掩盖利润，使得企业的实际现金超过利润；而一家盈利的企业如果大量投资，则会造成现金短缺，这时候不盈利的企业反而可能比盈利企业的账面更好看。

更不用说，还有许多种情况会导致考察经营业绩会脱离事物本来面目。例如，企业如果剥离非核心业务，虽然收入会比原来大幅度减少，可是股票价格却有可能得到大幅度提高；等等。

在上述情况下，投资者与其相信经营业绩，不如相信现金流量来得更可靠——总体来看，企业经营活动的现金流量越大、流速越快，表明该企业的财务基础越稳固，企业适应能力与变现能力越好、抗风险能力越强。由于现金流量表不会因为会计方法的改变而改变，所以它比利润表（损益表）更可靠。

【巴菲特股票抄底秘诀】

巴菲特认为，投资者与其关心股价变动，不如关注其内在价值变化。而关心内在价值，必须把重点放在考察该公司现金流量表而不是损益表上。过于相信损益表，是容易上当受骗的。