实证结果的总结与进一步的分析

　　本章基于样本航运上市公司的财务报表数据,通过财务分析和描述性分析的方法,分析了我国航运上市公司当前融资结构的特点,在此基础之上,通过主成分分析的方法,筛选出影响航运上市公司融资结构的主要因素,最后,通过面板数据回归分析的方法,对主成分分析的结果进行回归,确定了在当前样本数据基础上的固定效应模型,对影响我国上市航运企业融资结构的各个因素进行了深入的分析。实证研究的主要结论包括以下几个方面:

　　当前我国航运上市公司的融资结构具有显著的特征,表现为我国上市航运企业的外源融资比例极高,企业的内部积累能力比较差,在航运企业的外源融资中,股权融资额又大大高于债务融资额,而且对于向金融机构借款具有较高的依赖性,同时大部分的航运上市公司的负债率水平不尽合理。

　　影响因素的主成分分析和面板数据回归的结果显示,我国航运上市公司的融资结构主要受到盈利能力、企业规模、经营风险和偿债能力的影响,其中蕴含的政策含义如下:

　　1.盈利能力与企业的资产负债率成正比。

　　这表明我国的航运上市公司正处于高速扩张期,政府部门和金融机构应该共同努力,给予航运上市企业更多的税收和政策优惠,提供多种多样的融资工具,使得航运企业能够减轻债务和税收方面的负担,并将更多的利润留存用于企业的扩张。

　　2.企业规模与企业的资产负债率成正比

　　这表明在我国,规模大的航运上市公司更加受到政府和金融机构的青睐,但是,航运企业的发展壮大应该有其市场化的融资方式,不能一味地依靠政府和金融机构的支持,所以,我国的航运上市企业应该在经营管理水平上多下工夫,利用融资的便利条件发展自己的核心竞争力,最终成为在全球市场上占领先地位的企业。

　　3.企业的经营风险与企业的资产负债率成反比

　　在我国航运企业经营风险较高的条件下,航运企业对于适合于企业风险控制的金融产品存在较大的需求,因此,金融机构应该致力于开发适应航运企业需求的金融产品,以改善当前我国航运上市公司融资方式单一的现状。

　　4.企业的偿债能力与企业的资产负债率成反比

　　财务状况良好的航运上市企业容易得到投资者的青睐,而财务状况欠佳的企业则更依赖于商业银行等金融机构的借款。这一方面说明了商业银行在我国航运金融市场中的重要性,同时也说明进一步完善我国航运金融市场建设的必要性。因此,优化我国航运上市公司融资结构的一个必要条件是在进一步推进利率市场化的基础上,不断完善多层次航运金融市场的建设。

　　我们的实证结果表明,我国航运企业的融资结构存在较大的问题,偏离了最优的融资结构,这就意味着我国航运金融市场的发展存在缺陷,不能满足航运企业降低融资成本、控制融资风险的需求。与此同时,那些影响航运企业优化融资结构的因素,也正是航运金融市场发展所需要解决的问题。

　　同时,由于上市公司有能力在全国范围内进行融资活动而我国上市航运公司的融资结构不能得到优化,也从另外一个侧面说明上海作为我国的国际航运中心与国际金融中心,目前还不能有效地发挥优化资源配置的作用。因此,针对我国航运企业融资结构所存在的问题,必须采取切实可行的政策进一步完善上海航运金融市场体系,从而促进上海国际航运中心的建设。