资本—金融项目管制改革实验

(一)资本—金融项目管制改革实验

货币的自由兑换包括两方面内容，即经常项目的可兑换和资本—金融项目的可兑换。1996年12月，中国正式履行国际货币基金组织第八条款义务。实现了经常项目的人民币可兑换，但对资本—金融项目的交易仍实行较为严格的管制。事实上，资本—金融项目的管理到1998年才真正单列出来。现在中国资本—金融项目管理的主要内容有4项，即对外借债、对外担保、外商直接投资(FDI)和证券投资。这4项内容中，对外商直接投资的管理比较灵活和宽松，其他几项管理比较严格。对资本—金融项目的管制从交易和汇兑这两个环节进行，对交易环节管制较松，对汇兑环节管制较严。对于一个经济体而论，放松资本—金融项目管制需要具备相应条件，包括经济基础、金融体系、法律制度等。不顾条件约束而过早放松管制会对国民经济产生不利冲击。1997年亚洲金融危机对中国的冲击较小，主要原因是当时中国实行严格的资本—金融项目管制，国际游资没有自由出入中国的渠道。在中国经济实力尚不强、金融管理较落后、人民币的国际控制力较弱的条件下，在全国范围完全放松资本—金融项目管制，会面临很大的风险，甚至会严重影响我国经济社会的稳定发展。

资本—金融项目完全可兑换是中国经济对外开放的最后一个环节或屏障，这个环节的放松管制和开放只能是一个与经济实力、经济制度发展相适应的过程。但是，随着中国经济的发展和改革开放的深入，人民币资本—金融项目可兑换与国际化又是必然趋势。特别是上海国际金融中心建设，资本—金融项目开放是一个基本条件。根据这样一种形势，上海创办金融特区，实行有范围界定、有排序控制的资本—金融项目可兑换实验，不仅可以满足国际金融中心建设的基本条件，还能为全国的资本—金融项目管制改革探索路径、积累经验。而“金融特区”这样一种金融空间制度创新也控制了风险对国民经济体系的影响。