航运租赁产品

(二)航运租赁产品

1. 航运租赁产品及其发展现状

航运租赁产品主要包括融资租赁、回租和杠杆租赁等几种形式，其中，船舶融资租赁是其主体。我们以船舶融资租赁为例介绍航运租赁产品的特点。近年来，船舶融资租赁(又称租购)发展迅速，成为商业银行贷款的最佳替代品。在船舶融资租赁模式下，租赁公司按照承租人要求向船厂订造新船或购买二手船，支付船价，获得船舶所有权，将新船登记在自己名下，并将新船以长期光船租赁形式出租给承租人。承租人使用船舶，向租赁公司支付租金，并按约定在光船租赁届满之时以一定条件(通常为支付船舶的残值)获得船舶的所有权。如租赁公司需要资金买船，它可向银行进行贷款。

船舶融资租赁是一种船舶融资模式，它与一般的船舶租赁(包括光船租赁、期租、承租等)有着本质的区别。船舶融资租赁的本质是船舶金融租赁公司完全替代了商业银行向或为航运公司安排船舶融资。与银行一样，金融租赁公司也是金融机构，拥有雄厚的资金以及筹措资金的能力，大部分金融租赁公司有银行背景。为了避免航运及商业风险，很多金融租赁公司会在方便旗船国注册单船公司来进行船舶融资租赁项目。

船舶融资租赁对航运公司有三大益处：第一，帮助那些由于种种原因不能从商业银行取得贷款的航运公司解决船舶融资问题；第二，在融资租赁模式下，船东公司无需提供繁重的担保；第三，与商业银行贷款不同，融资租赁对于航运公司来说不是负债，不用计入航运公司的资产负债表，因此，融资租赁优化了一些中大型公司的资产负债表，使其有能力继续以其他融资方式筹措资金(如商业银行贷款)。由于融资租赁有优化资产负债表的作用，融资租赁公司及航运公司创制了它的变异产品——售后回租，即将公司所有船舶出售给融资租赁公司(可以是航运公司自行设立的)，同时向融资租赁公司长期光船租用该船舶。

船舶融资租赁对融资租赁公司也有四大益处：第一，融资租赁公司的回报——船东公司支付的租金加上最终够买船舶的款项然后减除原始船价通常要高于银行的贷款利息；第二，与商业银行贷款相比，船舶融资租赁给予租赁公司更好的流动性，在市场发生不利变化或航运公司不履行租约时，租赁公司可以迅速处理船舶以保护自身利益；第三，船舶始终在租赁公司手中(登记在其名下)，租赁公司面对的航运、商业风险较之商业银行来得小；第四，租赁公司往往能享受政府给予的优惠财税政策，包括贷款贴息、减免公司所得税、加速折旧等。实践中，租赁公司会将一部分优惠以降低租金的形式转让给承租人，这使得航运公司的融资成本大为降低(林江，2009)。

船舶融资租赁经常与投资基金、资金信托、发行债券、股票及商业银行贷款等其他船舶融资服务产品结合在一起。因为船舶融资租赁公司经常需要通过上述其他船舶融资服务产品筹措购船资金。

近几年来，全球船舶融资租赁业发展迅速(见图4-4)。挪威船舶融资租赁市场2003年成交额为3亿美元，到2006年为27. 5亿美元，增长了8倍；德国市场在过去三年里，每年都超过了30亿美元；英国的税收租赁虽然在2005年、2006年下滑，但在2004年高峰时期也达到40亿美元左右。税收租赁是国外一种比较常见的融资租赁方式，主要是政府对出租人所出租的设备或投资产品采取税收激励政策，从而实际上降低了承租人的租金费用。

资料来源：交通银行研究报告(2009a)。

图4-4　2000～2006年英国、德国、挪威船舶租赁业务

2. 航运租赁产品的设计原则

考虑到航运租赁产品供求双方的需求，在人民币可自由兑换的条件下，发展航运租赁产品市场需要在产品设计上需要考虑以下原则：

(1)航运租赁产品市场需要发展专业的船舶融资租赁公司，采取专业化经营的模式，以避免航运租赁市场的风险对于整个金融体系的冲击。而且专业的船舶融资租赁公司对船舶融资服务市场非常了解，能够向无力或不愿向银行贷款的航运企业提供融资服务，从而缓解航运融资当中的信息不对称状况。

(2)航运租赁产品市场的发展还需要有数量庞大、配套完整的船舶金融租赁服务辅助机构提供支持性服务。这些辅助机构包括船舶买卖经纪人公司、船舶融资经纪人公司、船舶价格评估公司、航运企业信用评级公司等。大量船舶融资租赁公司及辅助机构的存在形成集聚效应，有利于融资租赁服务的发展。

(3)在人民币可自由兑换的条件下，船舶融资租赁服务市场必须是一个高度开放、自由竞争的市场。各个船舶租赁公司及辅助机构都可以在市场中自主地、自由地进行交易，只有如此，租赁公司及辅助机构的集聚才会带来竞争、合作、创新、发展的集聚效应。

(4)在人民币可自由兑换的条件下，尤其需要政府鼓励舶融资租赁的发展，给予船舶融资租赁公司财税优惠政策，如减免企业所得税、加速折旧等。另外，在人民币可自由兑换的条件下，金融、租赁、担保法律机制的完善是船舶融资租赁服务产品发展的基础及后盾。