【摘要】：由图6.4.2可知，在样本区间内的多数时段，我国价格型货币政策操作较之数量型在增进社会福利方面效果占优。因此，价格型货币政策工具将在我国货币政策操作中扮演越来越重要的角色。
为方便观察与阐释m2-2mn/h和
具体数值的比较，本书采用条形图，如图6.4.2所示，其中横轴描绘的是各季度的
值，纵轴与横轴交于
＝m2-2mn/h＝0.0002（由于m不显著，取滞后2期的系数m-2）的位置。因此，处于纵轴左边的时段，数量型货币政策操作更有利于维护公众福利，而处于纵轴右边的时段，价格型货币政策操作更优。
图6.4.2 我国货币政策工具的最优选择
注：纵轴与横轴交于0.0002处，为便于观察
的最大值只显示0.001。
由图6.4.2可知，在样本区间内的多数时段，我国价格型货币政策操作较之数量型在增进社会福利方面效果占优。尤其是在1998年亚洲金融危机时段，金融市场剧烈动荡首先使得来自货币层面的需求冲击增大，从而价格型货币政策操作在维护宏观稳定、提高社会福利上效果更加良好；但随后由于需求层面的急速萎缩，数量型货币政策工具的重要性也在提高。在2008—2009年的起源于美国的金融危机时段，冲击的来源较为复杂，但基本上是以需求冲击为主，因此数量型货币政策工具的效果会更好。
进一步推论，随着全球经济金融一体化程度的加深，以及我国对外开放步伐的加快和人民币国际化进程的推进，我国跨境资本流动的速度和规模会不断加快加大，国内外各种形式的资金往来以及来自其他国家金融市场的波动都将会对我国金融市场产生不同程度的冲击。
因此，价格型货币政策工具将在我国货币政策操作中扮演越来越重要的角色。为此，需要加快我国的利率市场化改革进程，完善利率等价格型货币政策工具的传导机制。
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