李嘉诚的成功是有目共睹的，他的成功引起了商界人士搭顺风车的风头。从1990年年初李嘉诚辅佐中信收购泰富起，香港中资与内地国企，纷纷扯超人衫尾，欲借超人之力购壳上市，合组联营公司，利用双方的优势，在香港和内地同时拓展业务。
李嘉诚选择首钢为合作伙伴。
首都钢铁企业总公司，是中国特大型四大钢铁基地之一，职工人数27万人。经营多元化，包括钢铁、采矿、电子、建筑、航运、金融等18个行业；在国内拥有100多家大中型工厂和70家联营公司；在海外拥有独资、合资企业18家。
李嘉诚选择首钢，还有一个机遇因素。
香港有一家“东荣钢铁”上市公司。该公司业务以经销钢铁为主，1990年，光钢筋一项就进口33万吨，占香港该年市场的1/3。东荣为李明治的联合系集团所控。李明治是香港股市著名的魔术师，不停地将全系各上市公司的股份倒来倒去，据说买家卖家都是他一人，害得小股东叫苦连天，不知所措。
李明治涉嫌触犯证券条例，招致香港证监会等机构的大调查，如证据成立，李明治及其联合系集团将会受到严厉的处罚。在这种情况下，李明治走为上策，有意将旗下上市公司做壳出售。
东荣钢铁与首钢的入港发展方向吻合，它既可消化首钢的钢铁，还可将部分钢铁销往海外。
1992年10月23日，首都钢铁、长江实业、怡东财务、东荣钢铁在北京签订有关收购东荣的协议，收购价9.28角/股，涉资2.34亿港元。收购方的股权分配是，首钢51％，长实21％，怡东3％，一共为75％东荣股权。收购停牌前，东荣市价为9.2角/股。
东荣的市价及收购价均低于股票面额，可见东荣当时在股市信誉之低，东荣是一只没有肉的微型空壳。就这只小壳，并不会限制它的未来主人将其发展成大型中资企业。
首长第二次合作，是收购三泰实业。
1993年，李明治的联合系进一步斩缆，将旗下的上市公司出售。4月2日，首钢、长实、怡东又一次联手，收购联合系的三泰实业67.8％股权，每股作价1.69港元，共涉资金3.14亿港元。
三泰实业是一家生产电子产品的上市公司。收购后，三家的股权分配是首钢46％，长实19％，怡东2.7％。5月，东荣从长实和怡东手中购回三泰股份。
同月，东荣正式改名为首长国际。大股东仍是首钢、长实、怡东三家。三泰实业则挂在首长国际旗下。
1993年5月18日，首长国际收购开达投资，经重整后，将其改名为首长四方。
1993年8月12日，收购建筑公司海成集团，斥资1.74亿港元。
1993年9月12日，首长国际全面收购宝佳集团，涉及资金11亿港元，是首长国际金额最大的一次收购。宝佳的业务以黑色金属为主。
首长国际经过5次收购后在香港实力大增，站稳了脚跟，于是，调头向内地进军，与内地政府及企业任命的投资项目，累计资金达百亿港元以上。
从1992年起，中资公司在香港股市借壳上市、招股上市蔚然成风。红筹股成为股市令人瞩目的股种。香港证券界评出1995年中资上市公司四大天王，市值排名如下：
第一名，中信泰富，474.7亿港元；
第二名，粤海投资（广东省政府驻港投资机构），89.4亿港元；
第三名，首长国际，63.6亿港元；
第四名，越秀投资（直属广州市政府），50.9亿港元。
1994年，中信泰富跻身香港十大财阀榜，据1995年1月1日的《快报》报道，中泰以375亿港元市值，排名第8位。风头之劲，连香港老牌华资英资大财阀都感到可畏。
有人说，中信在中资坐大，是其背景大（中信是直属国务院的一级公司，级别相当于部级）。
香港中信的权势加财势，任何一家大财团都莫与争锋。它的背后有两位高人支撑，一位是香港首富李嘉诚，另一位是来自马来西亚的首富郭鹤年。
中资大举进军香港，曾引起英资的恐慌，认为是要取代他们的；也引起华资的不安，认为中资是来港占地盘抢饭碗。
国务院港澳办主任鲁平指出，“在未来的特别行政区，所有的本地资金和外来资金（注：包括中资英资在内）将在平等的基础上展开竞争”，“所有资本将在无政府干预的条件下公开、公平地竞争”，“中资现在和将来都要遵守香港的法律、法规，并且平等地与其他资本竞争”，“中资公司到香港完全按照资本主义自由经济的方式去竞争，对我们来讲还是个新课题，我们仍在学习之中”……
有人说，李嘉诚先抱住中资这条大腿，然后凭借中国政府的强大政治靠山，可在香港为所欲为了。美丽华一役就是最好的答案。
然而，答案并非像上述观点所臆想的那样。美丽华一役的失利，可从侧面表明，李嘉诚与荣智健等的合作是出于商业目的，完全是香港游戏规则下的商业行为。
美丽华酒店的创始人是一批外籍神父，后来成为杨氏家族的祖业。20世纪50年代初，九龙尖沙咀有一家教会小旅店，专门收容被驱逐的内地教堂的神职人员。1957年，中山籍商人杨志云从外籍神父手中买下了这家小旅店，经过不断的发展、扩充，到20世纪70年代，已成为拥有千余间客房的一流酒店。20世纪80年代初，佳宁和置地联手购美丽华一役，价高28亿港元，轰动全港。后佳宁破产，置地债台高筑，致使交易未成，双方对簿公堂，再一次轰动全港。
1985年，杨志云逝世，其子继承父业，美丽华仍风生水起。到1989年，香港旅游业空前萧条，入住率到1991年还未突破50％。杨氏兄弟遭众股东指责，集团元老何添出任美丽华集团主席。
1992年，邓小平南巡讲话，香港旅游业转旺，至1993年，美丽华已恢复元气，渐入佳境。
美丽华经营局面的改善并没有消融各大股东间的矛盾。杨氏兄弟在发展策略上也有分歧：大哥杨秉正坚决不放弃祖业，而其弟杨秉梁则主张走投美国发展。这正是外强“入侵”的天赐良机。
外强之强，首推香港首富李超人与中资强豪荣公子合组的新财团。以长实的财力与中泰的背景，欲得美丽华如瓮中捉鳖。一位财经评论家说：“满香港，再也找不到第二对这么强大的黄金拍档。”
市面上，原有关于李氏、荣氏不会再合作的传闻烟消云散。皆说：“美丽华算死定了。”
美丽华，非得李超人、荣公子这样的大老板才吞得下。美丽华是恒生指数三只酒店蓝筹股中唯一的华资酒店股，该集团主要资产包括：
1．美丽华酒店，位于九龙尖沙咀商业旅游区，估值24亿港元；
2．深圳蛇口南海酒店，估值12亿港元；
3．柏丽广场，第一期估值10亿港元，第二期估值47.5亿港元。
这三项加起来，总估值93.5亿港元。
1993年6月5日，长实与中泰各占一半股权的新财团，向美丽华提出收购建议，每股作价15.5港元（认股权证8.5港元），涉及资金87.88亿港元。
美丽华集团于9日申请停牌，停牌前市价为14.8港元。李嘉诚15.5港元的收购价，溢价不到10％，一般要溢价20％方可生效（即为众股东接受）。市场普遍认为，李氏、荣氏的出价太低，估计美丽华的资产值为18港元/股。
李嘉诚是股市收购老手高手，他应该深谙此理。也许他过于自信，认为不再有强手跳出来与其角逐“猎物”。
据李嘉诚自己说，他们此番收购，是美丽华的一名大股东主动提出洽商，该股东有意出售其所持股权，并且持股数不少。
这会是谁呢？难道会是杨氏家族掌门人杨秉正？到6月14日，美丽华董事总经理杨秉正发表公开信，声称全部董事均未与长实、中泰达成共识，美丽华物业发展潜质极佳，资产净值为20港元/股。信中提到，6月8日晚才接到李嘉诚、荣智健财务顾问的电话意向，而次日早上9时，收购建议书就送到美丽华董事局，“这么庞大的收购行动，未给予当事人适当时间去了解，而突然采取行为，那当然算不得友好和善意”。
杨秉正显然对买主的15.5港元/股的价格不满。市场传闻，主动与李嘉诚接洽的股东很可能是美丽华董事局主席何添。估计何添所持的股权不及杨家的零头。李氏、荣氏欲获成功，杨秉正才是关键。
6月22日，杨秉正又刊启事，称公开信可能有不适之词，致使公众对李嘉诚、荣智健两先生产生误解，谨向两位先生深表歉意。结果，这则启事更使公众疑窦丛生。有人说，杨秉正到底还是怕具有强大政治靠山和经济实力的李荣集团。对买方的揣测，更是人言人殊。有人道，李嘉诚有失一贯的君子之风，对方抗拒仍执意收购；也有人言，李嘉诚仍是不抱买古董的心态，价码已出，不再随意更改，成则得，不成则弃。
杨氏家族只持有3成多股权，李荣集团全面收购，仍取胜有望。
半路上杀出个程咬金——李兆基的介入，使局势完全逆转了。
谁会想象李兆基会公开与李嘉诚“为敌”呢？二李交情之深，路人皆知。他们是地产老拍档，曾在温哥华与郑氏等共同投得并发展世博会旧址，总投资百亿。他们是高尔夫俱乐部的“波友”，每周相聚一次，形影不离。更令人称道的是，不久前，他们共同推出一个“嘉兆台”高级地盘，把两人的名字合成物业名，成为两人友谊的永恒象征。
本来，未陷债务泥淖的杨秉正完全可抓住所持的股权不放，也许他真的担心“怀璧其罪”，就寻找第三者为其“藏璧”。这个人必是他先父的至交，并且财力居香港十强之列。
这只有李兆基了。
李兆基碍于李嘉诚的情面，开始非常为难，现在杨志云遗孤有难，不帮又说不过去。杨志云在商界名声卓著，深得同人尊敬。眼看着杨家祖业将被外强“吞噬”，杨志云生前的世交挚友，必会遭外人指责。
真正促使李兆基下决心的，是杨秉正“送璧入怀”。美丽华前景广阔，谁不垂涎欲滴？商场无父子，就更不会有友谊。于是，李兆基就给密友李嘉诚致命的一击，与杨秉正私下签订协议。
杨秉正以每股17港元的价格让李兆基的恒基兆业从杨氏家族购得美丽华股权。李兆基保证只做股东，管理权仍为杨氏家族所控。从而解了杨秉正的心头之患，他最担心美丽华一旦被另一家财团控得，杨家将会被清扫出局。
李荣集团一时方寸大乱。一贯不抱买古董心理的李嘉诚，一反常态，把15.5港元的收购价提高到17港元，与李兆基的同等收购价对撼。一位证券经纪商称：“头脑冷静的李嘉诚也会情绪冲动，在古董拍卖会上竞价了。”
到7月12日，以杨秉正为首的8名董事，仍拒绝百富勤（长实与中泰委托的财务顾问）的收购建议，他们还控有7.61％美丽华股权。以何添为首的5名董事持有5.37％股权，他们主张接受收购。
7月16日，百富勤宣布至全面收购截止期，只购得13.7％股权及9.2％认股权证，股权未购满50％以上，承认收购失败。
而李兆基通过市场吸纳，使其所持股权增至34.8％。因未过35％全面收购触发点，无须发起全面收购，却保持第一大股东地位。
证券分析员说：“李兆基攻守兼利。如果李嘉诚再要发动全面收购，李兆基可从杨秉正等股东手中买入股份，超过半数不太难，李嘉诚又可能徒劳无功。如果李嘉诚按兵不动，他也不动，稳可控制整个集团。”
李兆基敢挡李超人，轰动全港。舆论一直认为：超人之势不可挡，其锋不可争。
圈中人道：“一帆风顺的李嘉诚，在美丽华一役铩羽退守，是超人在本埠走下坡路的起点。”事情真如这位预言家所说的那样吗？
此后的事实证明，这位预言家的话是完全错误的。胜败乃兵家之常事，商场上你争我夺，硝烟弥漫，有闪失、有挫折都属正常状况。李嘉诚虽在收购美丽华酒店一役中失利，但他力助中资，与荣智健、首钢等企业的合作则又是他的精明之处，这一合作，为他今后事业的发展打下了良好的基础。
纵观全局，李嘉诚的事业不仅没有走下坡路，反而蒸蒸日上，锐不可当，前景一片大好。
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