你的投资风险档案

有时候，投资者在选择个股的时候会感到非常困惑，从而让他们忽视了对总体风险的把握，这其实是一个非常危险的事情。这很像是在走钢丝：尽管你需要非常小心地去选择个股，但是，更重要的是，你应该时刻将整个情况牢记在心间。因此，在我们探讨具体个股的风险之前，我们还是先分析一下投资组合的整体风险。

风险与收益

投资组合风险与收益之间存在着这样的关系：高收益要求承担高风险。与此相对应的是，低收益通常面临低风险。

现在，请设想一下，将你对风险的容忍程度风险分为10档。第1档代表零风险（如果零风险存在的话），第10档代表最高的风险级别。那么，你愿意承担的风险属于第几档呢？

这个问题很重要，而且只有你自己才知道答案。如果你选择第1档，那很好，说明你很在意风险控制，不管投资结果（比如，你的投资组合几乎没有任何收益）如何，你都能从容接受。如果你选择第10档，那么，你可能会获得暴利，当然，也可能面临巨大的亏损。

‖评估你投资组合的风险‖

对于广大的投资者来说，风险评级应该处于第4档到第8档之间。不过，这些投资者对自身风险承担能力的评估与他们投资组合面临的真实风险，两者之间还是存在很大的差别。

导致这种差别存在的原因有很多方面。这可能是由于投资组合的构建是多年时间里一点一滴地实现的，也可能是由于对风险的理解存在误区。

解决这一难题的出发点在于将你的风险偏好分成10个等级（第1个等级风险最低，而第10个等级风险最高）。然后，通过评估确定你的投资组合的面临的风险状况处于哪一个等级。

这个方法虽然很简单，但是能够帮助你将你的风险偏好与你构建的投资组合的实际风险状况进行对比。

表6—1虽然比较粗糙，但却是你分析投资组合风险很好的出发点。

下面给出一个简单的解释，如果某位投资者将自己的资产投入在大盘蓝筹股、中盘股、ETF和国债这四类资产上，那么他的风险级别就是4，其计算方法是（5+6+4+1）/4＝4。这个计算方法并不是100%科学。通过风险等级类别的数据大概地计算出这个结果即可，即可以根据各类资产所占的权重进行加权平均。

表6—1　不同资产类别的风险级别

在投资过程中，表6—1可能没法告诉你具体投入的资产金额应该如何分配，不过，这个具体的细节问题也是我刻意要回避的。虽然没有关注这个细节问题，但是我们却可以清楚地知道自己面临的风险情况。

另外一个简单的例子也可以帮助我们理解：当某位投资者认为自己的风险偏好是7级，而他的投资组合则是由现金、公司债券基金和大盘蓝筹股构成。根据我的计算方法，这个投资组合的风险等级应该是3级，因为（1+3+5）/3＝3，尽管他自认为自己的风险承担能力是比较高的7级水平。

3级的风险水平对谨慎的投资者来说，也许是一个不错的选择，但是对于积极冒进的投资者来说，这并不是最佳选择。我并不建议他们立即卖掉现有的资产，转向买入风险级别较高的权证类资产，但是，他们应该注意自己的风险承受能力倾向与实际投资组合风险状况之间的偏差。

在我与众多投资者交流的过程中，让我感到担忧的是，很多投资者对目标股票都很在意，但是却并不在意对总体风险的评估。他们在选择投资标的时容易忽视风险的排序，甚至会搞错不同资产的风险排序，就像是，明明是大腿长蛆了，却将脚趾头的指甲给剪了。

还有一种情况也让我感到担忧，那就是，客户虽然能够合理地评估自己的风险承受能力和风险偏好情况，也能够正确地评估所构建投资组合的风险状况，但是，他们在选择个股的时候也会机械地运用这样的评估方法，而个股的选择其实与投资组合的构建是存在很大差别的，因而并不适用。例如，谨慎的投资者在进行投资标的选择时，往往会直接排除高风险个股，这么做其实并不科学。

个股的风险微乎其微，重要的是投资组合的总体风险。投资者应该关注的是所构建投资组合的整体风险，而不是个股的风险评级情况。这有点像做咖喱——不管你是喜欢颜色适中的还是偏红的，咖喱成分其实没有什么变化，区别在于你加到食物中的酱汁的分量。因此，不要将那些本应该考虑的个股排除在你的投资组合外，只需要将投资组合的总体风险控制在一定范围内就行。

另外，不要想着通过控制你投资组合中各类不同资产的风险配比来达到控制组合总风险的目标，而是应该考虑如何通过持有现金的比例来达到控制总体风险的目标。面临的风险越大，也就表明你手里持有的现金越少。不管是什么原因导致你的风险偏好降低，你只需要简单地增加手里的现金比重就行。可能在纯化论者看来，这是一个非常粗糙的风险管理方法，但是，正是这样的方法，却非常简单、有效和迅速地发挥着作用。