原因分析和政策建议

肖炎舜　潘国俊　李江冰

经济增速换挡是近几年我国经济运行最显著的特征。总的看，政策应对是成功的，我国经济运行在增速下行中，没有改变“稳”的基本面，而且实现了稳中有“进”。但要看到稳中也有“难”，而且“难”明显加大。2016年是“十三五”第一年，做好2016年的工作对于完成“十三五”各项目标任务、实现2020年全面建成小康社会至关重要。建议宏观调控政策适度加码，实施更加积极的财政政策，着力打通金融血脉，千方百计搞活生产力，既优化振兴传统动力，也培育发展新动力，着眼2016年乃至更长时间推动经济平稳较快增长。

一、近几年经济运行不乏亮点，但困难有加大趋势

几年来，我国经济运行持续稳中有进。“稳”主要体现在：经济增速换挡平稳，2013年、2014年GDP分别增长7.7%、7.3%，2015年前三季度增长6.9%；就业形势保持稳定，2013年、2014年城镇新增就业分别为1310万人、1322万人，2015年前三季度为1066万人，提前完成全年目标；居民收入增速持续跑赢GDP， 2013年、2014年全国居民人均可支配收入实际增速分别为8.1%、8%，2015年前三季度为7.7%；物价上涨温和，2013年、2014年居民消费价格总水平同比分别上涨2.6%、2%，2015年前三季度为1.4%。“进”主要体现在：产业结构调整进展明显，服务业占GDP比重从2013年的46.1%上升到2014年的48.2%，2015年上半年进一步提高到49.5%；节能降耗进展明显，能源消耗强度2013年、2014年分别下降3.7%、4.8%，2015年前三季度同比下降5.7%。

从挑战和压力看，当前我国经济运行主要面临“五难”。

一是新动力难以填补老动力减弱缺口。固定资产投资增速持续回落，2013年和2014年同比增长19.6%、15.7%；2015年1—9月份同比仅增长10.3%，是2000年12月以来的最低点；制造业、房地产和基础设施投资三大支柱同时减速，增速较2014年同期分别回落4.1个、5.5个和9.9个百分点。固定资产投资到位资金增速2015年以来维持在6%—7%较低水平，新开工项目计划总投资头9个月同比回落11.6个百分点。同时，外贸疲弱，已经连续三年未完成增长目标，2015年前三季度同比下降7.9%，与增长6%左右的年度目标相差甚远。其中，2015年1—3季度出口增速分别是4.8%、-3%和-5.6%，一直在回落。

二是实体经济运行困难持续加大。一方面，工业生产低迷。2013年和2014年规模以上工业增加值同比增长9.7%、8.3%，2015年头9个月进一步回落至6.2%，其中9月份同比增长5.7%，较2014年同期下降2.3个百分点。传统行业产能利用率下降、开工不足情况普遍。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比已经连续43个月下降。另一方面，企业效益下滑明显，下行压力从煤炭、冶金、建材等行业向装备制造业等传导。2013年和2014年规模以上工业企业利润总额同比增长12.2%、3.3%，2015年头9个月同比下降1.7%，较2014年同期下滑9.6个百分点，其中石油和天然气开采业利润同比下降66.1%，汽车制造业利润下降4.4%，专用设备制造业利润下降5%。市场需求不振、成本居高不下、库存和应收账款持续偏高等因素，制约着企业经营状况的改善。

三是融资规模总量大但实体经济融资难依然突出。稳健的货币政策实施已经5年，2014年末社会融资规模存量已经达到122.86万亿元，总量已然不小；2015年以来又4次普降金融机构存款准备金率、5次实施定向降准、5次下调人民币存贷款基准利率，前三季度社会融资规模增量有11.94万亿元。但货币政策传导渠道不畅，释放的资金尚未有效进入实体经济，6月末银行业金融机构超额准备金率高达3万亿元，资金“脱实向虚”依然突出；非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6%，考虑到担保费、存贷挂钩等因素，社会融资实际成本仍然很高。同时，金融风险防范压力上升，2季度末商业银行不良贷款余额达到1.09万亿元，连续14个季度上升；不良贷款率为1.5%，连续8个季度上升。6月中旬以来，股市出现异常波动，上证指数、创业板指数最大跌幅分别约为45%、56%，对金融稳定造成一定冲击。

四是财政困难进一步凸显。随着经济下行、体制和政策调整，财政收入赶不上经济增长的情况超过预期。全国财政收入2013年、2014年分别增长10.1%、8.6%，2015年前三季度增速则降至5.4%，增幅较2014年同期回落2.7个百分点，要完成全年预算，最后一个季度必须增长17.3%，比前三季度增速要高11.9个百分点。中央财政收入增长5.6%，如果扣除特殊增收因素，实际增速接近零。地方财政收入低位增长且区域分化加剧，近四分之一省份可能完不成年度预算。前9个月，全国土地出让收入同比减少10853亿元，下降34.7%。落实养老医疗等民生政策提标扩面、机关事业单位工资和养老保险、公车改革等政策，增支压力很大，地方财政资金调度困难。

五是市场信心回升面临困难也不小。从国家统计局公布的PMI来看，自2013年1月至2015年9月份共计33个月份里，该指数有4个月处于50%的荣枯线之下，其余月份都在50%、51%左右徘徊，其中2014年7月为最高点，也只有51.7%。中、小型企业PMI则较长时期处于荣枯线之下。财新制造业PMI2015年9月份为47.2%，是2009年3月以来的最低值，也是连续7个月处于荣枯线之下。

二、影响经济增长的因素交织叠加，都应当予以高度重视

当前经济运行困难的原因错综复杂，必须客观看待各因素影响，全面挖掘深层次根源。

一是国内和国际周期性因素交织叠加。目前我国经济运行正在本轮周期的底部徘徊。经济下行与国际的周期性也密切相关。国际金融危机爆发以来，世界各国经济的共同趋势是，经济增速远低于危机前的平均水平。我国已经深度融入国际市场，全方位参与国际分工和竞争，经济增长遇到全球增长逆流，直接冲击我国外贸发展，这是新的重大变化。从出口来看，改革开放到2011年，年均增长17.3%，但2012年开始增速掉到10%以下，2015年出现负增长。

二是主观因素与客观因素交织叠加。我国经济在经历30多年高速增长之后，基数在增大，加上劳动力成本上升、环境约束趋强、技术创新不足，潜在增长率下降，增长速度“下台阶”也有其必然性。改革开放以来，我国经济高速增长的一个成功经验，就是调动了地方和国有企业的积极性。当前要转变经济发展方式，把更多精力放到调结构、促转型上来。但一些地方和国有企业还不能适应新的发展理念，工作积极性下降，存在“少做少错、不做不错”的思想，主动作为不够。相当部分民间资本对经济发展信心不足，预期较为悲观，观望、等待情绪较重。

三是体制性因素与结构性因素交织叠加。体制性因素主要有：国有企业改革不到位，部分行业垄断较强，民间资本进入不充分，抑制市场主体活力；财税体制不够完善，影响市场公平竞争；金融体制改革不到位，融资成本过高，挤占实体经济利润；收入分配制度不完善，城乡区域发展差距和居民收入分配差距较大，抑制消费增长。同时，我国经济结构中长期存在的内需外需不平衡、投资消费不协调、自主创新不够，对投资和出口依赖程度较高，当外部环境变化时，出口首当其冲，并影响到投资，造成部分行业产能过剩，进而拖累经济增长。

三、把反周期和促转型结合起来，努力推动经济稳定增长

建议政策要加码、思路要创新，抓住关键环节精准发力，促进经济持续稳定增长，为“十三五”开好局、起好步。

一是千方百计搞活生产力。发展必须调动人的积极性，增强各方发展经济的信心。要重启地方干事的激情。既要加强督查，形成有力制约，也要通过激励正面引导，推动中央顶层设计在基层落地。进一步简政放权、放宽准入，切实改善企业经营环境，把民间资本的活力激发出来。改善消费环境，适应消费升级的需求，培育新兴消费热点，引导海外消费回流，进一步挖掘消费潜力。适当放宽一些紧缩性政策，让政策回归中性偏积极。比如，在房地产领域，建议从财税、金融等方面进一步鼓励改善性住房需求；在汽车领域，打破销售垄断；在农村土地方面，放宽流转和使用的限制。

二是实施更加积极的财政政策。建议2016年全国财政赤字率扩大到3%，预计比2015年高0.6个百分点。据此测算，赤字规模增加到2.22万亿元，比2015年增加6000亿元。落实好2015年出台的各项减税政策，减轻企业负担，大力支持创业创新。经济下行压力较大的情况下，减税是必要的，但要从加强维护市场公平竞争等角度出发，选择对经济冲击不大的税种适当增加部分收入，比如研究对电商征税，完善消费税制度等，并加强税收征管，避免税收收入下降过快。同时，要优化财政支出结构，尽最大可能压缩不必要开支，保证重点支出需要。继续做好地方政府债务置换，降低地方政府付息支出。

三是着力打通金融血脉。坚持总量性政策和结构性政策并举，用好增量和盘活存量并重，疏通货币政策传导渠道，更好发挥金融支持经济稳定增长的作用。进一步推进信贷资产证券化，加大不良资产处置核销力度，有效释放银行信贷投放能力。通过回收再贷、贷款重组等方式盘活沉淀在低效领域的信贷资源。继续推动扩大民间资本进入银行业，推进民营银行、消费金融公司、村镇银行设立实现常态化。积极拓展直接融资渠道，稳定股市运行、修复股市功能，促进股市平稳健康发展。防范风险是金融工作的生命线。要加强金融监管，建立风险处置常态化工作机制，确保不发生区域性、系统性金融风险。

四是传统产业与新兴产业发展要并重。我国经济正处于转型的阵痛期，既要鼓励发展新兴产业，也要注重发展好传统产业，避免发生转型没有成功、传统产业企业死掉一片的情况。对于智能制造、大数据、新能源、3D打印、环保等接续主导产业，要着力放开市场准入，释放产业活力。对建材、水泥、玻璃、电解铝、冶金、造船等产能过剩行业中的先进企业和项目，不能简单抽贷、压贷、停贷，要推动企业技术改造和兼并重组，实现从中低端向中高端升级。坚持实业兴国，处理好产能走出去和国内产业转型升级的关系，防止国内产业空心化。

五是结合补民生短板培育新的发展动力。加快城市基础设施建设，增加城市地下综合管廊、地下空间开发、停车设施、城市充电基础设施、海绵城市等投入。在农村实施若干重大民生工程。我国农村正在发生重大变化，对道路、厕所、电力、饮水、环境等需求已经提升到一个新层次。农村正是下一阶段拉动投资消费的新领域，发展得好，短期可以带动诸多行业发展，使一些传统行业起死回生，长期可以缩小城乡差距。建议加快研究在农村实施改造厕所、道路、电线以及改进饮水、加强绿化等重大工程，与扶贫工作结合起来，通过财政资金扶持，并引入金融和社会资本，打一场农村发展的新硬仗。