浅谈开放外汇资金市场

长期以来，我国对外汇实行“集中管理、统一经营”的方针，对外汇收支采取严格的指令性计划管理。在我国外贸事业很不发达的情况下，这种管理方法曾经对保证我国外汇收支基本平衡起过积极作用。随着我国外经外贸事业的不断发展和对外开放与经济体制改革的不断深入，企业取得越来越多的自主权，单纯靠指令性计划来管理外汇越来越暴露出其严重缺陷。因此，如何加强外汇收支管理，增加外汇收入，节约外汇支出，扩大运用市场机制，灵活地调节外汇需求，提高外汇资金的使用效率，是我国今后外汇体制改革的一个关键问题，它关系到能否促进我国对外经济贸易的发展和国民经济的迅速增长。本文拟就外汇市场的建立谈些粗浅的意见。

一、建立外汇市场的必要性

随着我国对外开放政策的进一步实施，外汇资金不但将成为我国建设资金的重要组成部分，而且对人民币资金的运动和币值的稳定具有日益明显的影响。中国人民银行要实行有效的宏观控制，就必须建立包括外汇市场在内的完整的资金市场。否则，仅仅开放人民币资金市场，金融领域的市场机制是不完全的，因而也就不能充分发挥其作用。从1979年开始，国家为了鼓励企业多出口创汇实行了外汇留成制度。在实践中出现了企业对外汇的供给和需求不平衡的情况。一些急需用汇的单位得不到必要的外汇资金，而有留成外汇的企业却有过剩的外汇用不出去。由于过去强调各企业、部门和地区严格按计划用汇，企业之间缺乏相互调剂和融通外汇资金的渠道和手段，外汇资金得不到充分利用，造成一部分留成外汇沉淀，加重了外汇短缺的程度；随着我国利用外资工作的开展，外商投资企业越来越多。我们要求“三资”企业外汇自求平衡，但事实上，只有一小部分“三资”企业能做到，大部分企业人民币资金有余，而外汇资金不能平衡，也有一部分企业正好相反。由于没有外汇市场，两类企业的外汇和人民币不能调剂融通，各得其所，致使我国投资环境受到了影响。当前，我国外汇收支情况受财政补贴的制约，进出口贸易在很大程度上取决于财政补贴数量，经济手段远远没有在外汇调控上发挥应有的作用，影响了有关单位创汇的积极性，限制了对外贸易的发展；近年来，私人持有外汇有很大增长，有些个人对外汇也有小额的需求，如某些学生参加托福考试交报名费或购买急需工具书等，由于没有外汇市场，而政府又没有给出正当的获得渠道，只得求助于“黑市”，促使外汇“黑市”活动越来越猖獗。

综上可知，要搞活外汇资金，提高留成外汇的使用效率，发展对外贸易，健全外商投资环境，取缔外汇“黑市”，必须逐步开放外汇市场。

二、建立外汇市场的可能性

当前，在我国建立外汇市场不但必要，而且已经有其实现的可能性。其一，众所周知，外汇作为一种特殊商品，应当服从价值规律的支配。商品价格调节商品的供给和需求。外汇供给和需求之间的平衡，也应当在外汇市场上通过汇率的调节作用来实现。其二，过去，国家有关部门曾采取一些措施对留成外汇进行过调剂，也积累了一些经验和教训，我们可以在各地外汇调剂业务的基础上总结经验教训，积极创造条件，把计划管理同运用市场机制结合起来，以提高外汇资金的使用效率。其三，外汇市场必须有外汇的供给和需求。随着我国有计划商品经济体制的建立和对外开放政策的进一步实施，我国外汇市场的外汇来源将越来越宽广。一是地方、企业的出口留成外汇；二是国家拨给地方的外汇；三是“三资”企业的外汇投资、出口商品创汇；四是各省、市、区向国外银行的借款；五是私人持有的外汇。对外汇的需求范围也越来越大，一是企业（包括“三资”企业）对外汇资金融通的需要；二是企业及科教卫生等事业单位对进口设备、技术、原材料等的需求；三是部分三资企业盈利的汇出；四是金融机构之间外汇资金的横向联系；五是个人小额外汇需求。其四，外汇市场是对外汇资金实行宏观控制和微观搞活的结合部。在拥有、需要、经营外汇的部门和单位越来越多，横向联系日益密切的形势下，宏观管理部门也迫切希望改变目前单靠指令性计划来管理外汇的僵死局面，建立外汇市场，既便利管理，又便利疏导。通过疏导掌握市场信息，实现有的放矢的管理。这样，就可为中央银行对外汇的宏观管理达到既定目标起了保证作用。其五，是近两年来各地短期人民币资金市场的活动为开放外汇市场积累了经验。

三、积极创造条件，有步骤地开放外汇市场

外汇市场是商品经济，特别是国际间商品交换关系发展到一定阶段的产物，外汇市场的开放程度与经济发展水平、经济的开放程度及管理水平相适应。因此，建立外汇市场需要积极创造条件有步骤地进行。因为：第一，当前国家外汇紧缺，需求远远大于供应。一下子全面开放外汇市场，极易造成市场混乱，影响经济的正常发展。第二，在相当一段时间内，国家还要集中绝大部分的外汇资金用于现代化建设，进入市场的资金规模有限。第三，金融、外汇法律不健全，信用制度没有保证。第四，大多数经营外汇业务的金融机构都很年轻，无论是管理者还是经营者都缺乏经验。第五，由于我国实行的是有计划的市场经济，如何把计划管理同运用市场机制结合起来，这在全世界所有国家中没有一个值得借鉴的前例。第六，国际市场汇率和利率变动频繁、剧烈，增加了外汇市场管理的复杂性。

四、关于开放外汇市场的几点设想

（一）外汇市场应由中国人民银行进行宏观管理，负责制定金融外汇方面的政策、法令、法规，检查和监督政策及法令执行情况，处理违反政策和法令的行为。严格执行国家外汇“集中管理”的方针。

（二）外汇市场应由中国人民银行授权经营外汇业务的专业银行具体经营，认真贯彻国家外汇“统一经营”的方针。中国银行在经营外汇业务方面具有很多优势，应该在外汇市场的业务经营中起主导作用。

（三）外汇市场建立初期，必然面临供不应求的局面。因此，对进入市场的外汇资金和需求外汇资金的对象必须加以适当的限制，应采取区别对待逐步扩大的政策。首先，应把留成外汇投向经济效益好，能出口创汇的领域，然后逐步放宽限制，凡持有国家发给的进口许可证的国营和集体企业事业单位因生产经营或其他正当理由需要用汇，均可通过市场购买。在条件成熟时，可允许“三资”企业进入市场，在同类企业中应严格审查正当用途，凡金额不大的需求者，只要出具符合规定的证件、经有关部门批准，都应售给外汇。但是，应注意个人买卖外汇要保持供给大于需求。

（四）创设外汇平准基金。为了防止外汇市场汇率波动幅度过大，给国民经济带来不良影响，笔者建议创设“外汇平准基金”，作为干预外汇市场的调节手段。在必要的时候，运用外汇平准基金在市场上进行买卖，以维持汇率的适当稳定。基金的来源，一是外汇市场业务所得收益，二是金融机构交存的人民币或外币存款准备金。

（五）在目前我国外汇资金还比较紧张的情况下，尽管额度留成外汇的形式存在许多弊端，也应允许现有的额度外汇进入市场，但从现在起变额度留成为“结汇证”留成或现汇留成，以利于外汇市场机制的完成。

（六）充分发挥汇率杠杆的调节作用，正确反映市场的供求情况，使外汇市场充满活力，避免价格僵死，有行无市的情况发生。在外汇市场初建阶段，在严格控制用汇需求的前提下，汇价可采用浮动制，视市场上供给和需求的情况来决定浮动限度。在目前国内价格体系还很不合理的情况下，把交易价格同供汇者的创汇成本联系起来，保证供汇者得到一定的利益，这在一定程度上有利于鼓励创汇，扩大外汇供给。但是，这种交易价格不能长期实行，因为它存在着许多不足之处：（1）各个行业的创汇成本不相同，从而产生多种汇价，这不是市场经济的做法，这是计划经济的做法；（2）行业的平均换汇成本，计算复杂，工作量大；（3）换汇成本越高，外交汇易价格也越高，实际上鼓励了换汇成本高，经济效益差的企业，不利于资源的合理配置。随着经济体制改革的深入开展，价格体系逐步理顺，外汇市场的交易价格可采用以社会平均出口换汇成本加成的办法，经济效益好的企业换汇成本低，可以获得较大的利益，从而奖励先进，促进落后，有利于资源的合理配置。

（七）由于我国地域广大，交通不便，信息不灵，我国的外汇市场基本上应该是地区性市场。因为各个市场的汇价是由各自的供求决定的。所以各个市场间的汇价肯定会有差别，加上我国目前的价格体系与国际市场脱节，国内外商品的比价悬殊，这就给少数单位和个人利用手中外汇套购紧缺物资，炒买炒卖外汇，套汇，从中牟取暴利提供了客观条件。这种外汇投机活动的发生必然要产生对外汇的过热需求，冲击外汇市场正常价格，影响正常的外汇交易。因此，在中国人民银行加强对外汇市场宏观协调和管理的同时，在贸易管制和海关方面要把好进口关，严格实行许可证制度，坚决控制耐用消费品及紧缺物资的进口，并适当提高进口商品的关税。