【摘要】：4.1.1 测量股票市场同步程度的整合在过去30年，金融市场日益融合。在本节中，我们的目标是回答以下两个问题:第一，在过去30年亚洲股权市场一体化的趋势和当前的状态是什么?特别关注当今世界三个重要的经济体，即美国、日本和中国。
4.1.1 测量股票市场同步程度的整合
在过去30年，金融市场日益融合。资产组合多样化的趋势使资产的持有者更少地暴露特定的国家风险，并且资本的流动性越来越少受到国际借贷限制的阻碍。相比之下，在最近一段时间的全球化中，很少有证据表明商业周期的运行已经在全球的平均范围内达到了同步。例如，Kose等(AER，2003)发现发展中经济体，尤其是金融一体化的经济体(MFI)，如新加坡这样的新兴市场的产出增长与世界其他各经济体的相关性在下降甚至为负。类似地，J.Heathcote和Perri，F.(JET，2004)认为，“在1986-2000年期间，国际的相关运动变得更弱(实体经济的一体化)。同时，美国国际资产交易更加显著(金融一体化)。”1因此，金融一体化对于了解经济周期的趋同的真实一面是很重要的。特别是国际证券市场一体化，以及国家特定风险的提高，导致了国际一体化证券市场系统性风险的增加，这似乎是国际经济周期观察到的趋势的最重要的原因之一。
在本节中，我们的目标是回答以下两个问题:第一，在过去30年亚洲股权市场一体化的趋势和当前的状态是什么?第二，亚洲股市相互依存的结构是什么?特别关注当今世界三个重要的经济体，即美国、日本和中国。
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