资金平衡方案设计

3.4.1 企业项目融资资金平衡方案

按照融资比例的要求，企业项目自有资金投入应达到项目总投资额的30%，满足该条件后，剩余70%的资金企业可以通过以下方式进行融资：

(1)利用园区金融政策支持获得融资

国家针对园区企业的金融优惠政策包括：第一，支持企业发债。第二，积极引入国 (境)内外各种金融机构的分支机构入驻，以便企业融资。第三，在园区推广知识产权质押贷款、应收账款和收益权融资、开展多种形式的担保贷款等。第四，完善政策性担保体系，建立并扶持政策性融资担保公司，以解决园区内中小企业融资难的问题。由此，园区企业可以利用国家针对园区企业的金融优惠政策，选择相应的融资方式融资。

(2)抵押贷款

园区企业的后续投资资金缺口可以考虑用企业购置的园区土地进行抵押，或者以建成的厂房和设备抵押等方式来获得银行的贷款。

(3)融资租赁

企业通过投入自有资金建设厂房以后，可以通过融资租赁的方式获得生产设备，引入生产线进行生产，再以经营收入弥补租赁费用，这种方式可以有效缓解企业流动性不足的问题，避免短期内因固定资产投资过大而导致的流动资金不足的问题。

企业可以参考上述融资模式进行企业投资项目的融资方案设计，但就具体融资资金平衡方案来看，企业根据自身财务情况、现金流情况、发展策略等方面对不同项目采取不同的融资策略，而这部分属于企业内部资料，无法获知；此外，园区仍有相当一部分企业处于在谈阶段，具体项目的入园情况无法预测。由于本文无法获得企业项目投融资情况，因此无法提出细化到年度的融资方案设计，但入园企业的资金投融资需求可以根据入园与否、签约与否进行测算，具体测算结构如表3所示。

3.4.2 基础建设项目融资资金平衡方案

(1)银行信贷融资方案设计

基础设施建设项目也需要满足自有资本金占总投资额30%的条件，当满足该条件后，项目投资所需要的70%的资金可以多种方式进行融资。就园区基础设施建设项目而言，主要通过政府拨款和银行贷款的方式进行融资。根据表7可以看出，园区在启动期将获得中央和地方财政资金共计32亿元，而启动区所需投资总额为27亿元，若将财政资金全部投资于启动期，则可满足启动期全部融资需求。但考虑到后续建设需要，本课题设计在每一期都运用园区土地储备抵押贷款的方式进行融资，对贷款利率的选择将按照我国现行利率水平，选取3至5年期(含5年)的贷款年利率6.4%作为测算依据。具体方案如下：

①如表7所示，启动期所需的自有资金为8.1亿元，这部分通过财政资金可以得到满足，目前已投入3.09亿元，仍需5.01亿元的投入。启动期所需外源资金为18.9亿元，按照贷款利率6.4%进行计算，需要支付1.21亿元利息(18.9×6.4%=1.21)，通过财政资金进行利息支付。财政资金的剩余部分22.69亿元(32-8.1-1.21=22.69)可以继续支付第一期其他部分的30%自有资金和利息。第一期财政资金除了满足第一期所有的自有资金和利息支付外，剩余部分为14.67亿元，可以作为第一期贷款本金的第一还款来源。

②第二期基础设施建设投资的自有资金部分可以通过第一期土地出让收益解决，剩余的70%外源资金部分可采用土地抵押贷款方式进行融资，贷款本息也可以通过土地出让收益进行支付。根据表7的测算结果，第二期预计投资需求为56亿元，则自有资金为16.8亿元，外源资金为39.2亿元，需要支付的利息为2.51亿元 (39.2×6.4%=2.51)。第一期土地出让金估值为272.42亿元，由于第一期土地出让金估值远大于资金缺口，因此可通过土地抵押贷款方式解决第二期融资需求。

③第三期融资工作可完全参照第二期方案开展。

表7 园区基础设施建设项目融资方案设计

(2)其他融资模式

银行信贷作为主要的融资模式，经过测算认为可以满足园区基础设施建设的需要，但银行贷款发放具有一系列流程，园区基础设施所需的资金庞大，投资回收期较长，贷款是否通过审批并如期发放还不得而知。因此可以利用国家和地方的相关政策，积极开拓其他融资模式。

①利用合资公司等载体开展融资工作。园区的筹资主体确定以后，各项融资方案才能够持续性展开。为此，中马双方必须加强对接协调，完成公司注册登记工作。合资公司建成后，应注重发挥中马双方的积极性，把合作共赢、合作开发建设放在重要位置，保障合资公司顺畅运作，实现市园一体化发展。

园区可以成立土地储备中心收储园区土地，并以土地出让收益权作为质押获得园区的基础设施及公共配套设施建设滚动贷款融资。

建立土地储备中心的具体模式为：首先园区成立土地储备中心，通过财政拨款、银行贷款的方式收储土地，再对土地进行三通一平等基础设施改造，提高土地的使用价值，最后通过土地经营获得收益偿还银行贷款本息。其中，基础设施的融资，可以采取向银行融资、BT等方式。土地储备中心的融资方式从传统而言主要有财政拨款、银行贷款、土地储备收益三种模式。现今较为创新的方式有土地信托、土地基金、土地置换、土地债券和土地证券化模式。土地证券化模式又分为产品支付、远期购买、ABS、PPP等几种模式。

②利用财政拨付资金为杠杆融资。园区可以利用国家和地方财政分年拨付的部分财政资金作为杠杆，以此作为园区基础设施中长期贷款的年度还款来源，以园区土地出让收益权质押作为第二还款来源获得贷款融资。

③以BT、BOT等方式对园区基础建设项目融资。对于园区的电信、电力、移动通信的基础设施建设可以采取BT和BOT等融资方式融资。BT融资方式是：由电信、电网、移动或其他投资人来建设相关项目，建成之后由管委会或合资公司等企业回购运营；BOT融资方式是：由电信、电网、移动或其他投资人来建设相关项目，并由投资建设人运营一段时间后再由管委会或合资公司等企业回购运营。

④政府担保。一是由自治区财政为项目融资直接提供担保；二是由地方财政投资成立的政策性融资担保基金公司融资担保；三是由两国政府财政投资成立合资投资担保公司担保。

⑤发行地方债。园区可以依据相关优惠政策发行基础建设投资地方债券融资。由于债券发债程序复杂且需要的时间较长，因此这种融资方式可考虑用于园区第二期和第三期基础建设项目。