实际有效汇率变化对中国总出口的影响

一、出口决定模型的构建

由前面文献综述部分可知，实际有效汇率通过影响进出口商品的外币价格进而影响一国进出口贸易需求，因此是影响一国国际贸易的最主要因素之一。然而，在全球价值链贸易迅猛发展的背景下，现有的传统实际有效汇率不再是准确衡量一国国际竞争力的有效指标，在解释一国贸易收支时也可能会存在偏误。因此，为了更准确地衡量一国汇率变动的贸易效应，接下来本书将使用新的实际有效汇率指标考察其对中国出口贸易的影响。Goldstein and Khan(1985)的不完全替代模型认为其他国家对本国出口的需求数量取决于其他国家的收入水平和在这些国家出口的价格相对于其国内生产的产品的价格，出口供给的数量取决于在出口国家出口价格相对于其国内价格水平。同时，一国国内产出也会影响该国的出口额。令需求与供给相等可以推导出一个关于其他国家收入水平和实际汇率的出口方程:

exi，t=β0+β1GDPwi，t+β2REERi，t+εi，t(5.1)

其中，i代表行业，t代表时期，exi，t代表i行业在t时期的中国出口，REERi，t代表中国i行业在t时期的实际有效汇率，GDPwi，t代表中国主要贸易伙伴国在i行业、t时期的国内生产总值之和，变量均以对数形式表示。

二、变量与数据来源

(一)变量

1.被解释变量

前文中我们分别测算了两种新的实际有效汇率指数——REER-in-Tasks和REER-in-Goods，前者测度一国生产要素、附加值出口或其他增加值贸易变量(包括净出口)等的竞争力，后者则测度当存在中间品贸易时，总产出、贸易总值或其他“总值”贸易流量(进口和出口)的竞争力。因此REER-in-Tasks主要用于分析一国出口中国内增加值贸易和净出口贸易，而REER-in-Goods主要用于分析一国产品总值(包括中国国内附加值与国外附加值)出口。基于此，我们分别考察当被解释变量分别是附加值出口额和总值出口额时，不同实际有效汇率指数的系数，即在解释力度上是否存在差异。

(1)总值出口额(texpi，t):中国i行业、t时期的总值贸易出口额(单位为百万美元)，取对数。

(2)附加值出口额(vaxi，t):中国i行业、t时期的附加值贸易出口额(单位为百万美元)，使用世界投入产出表计算所得，取对数。

2.解释变量

(1)GDPwi，t:中国i行业、t时期的主要贸易伙伴的国内生产总值之和(单位为百万美元)。其中，主要贸易伙伴为在国家层面附加值贸易权重在1%以上的国家和地区，分别为美国、欧元区、日本、韩国、澳大利亚、英国、俄罗斯、加拿大、印度、中国台湾、巴西、印度尼西亚、墨西哥、土耳其14个国家和地区的行业层面国内生产总值之和，取对数。

(2)REER_tasksi，t:代表中国i行业在时t期的基于任务的实际有效汇率指数，以1999年为基期，即1999=100，取对数。

(3)REER_goodsi，t:代表中国i行业在t时期的基于产品的实际有效汇率指数，以1999年为基期，即1999=100，取对数。

(二)数据来源

所有变量的数据均由来自世界投入产出表数据库数据经测算、整理所得。数据范围为1999—2009年中国33个行业层面的面板数据。

三、回归结果及分析

(一)实际有效汇率变化对中国总值贸易出口的影响

首先，我们考察不同的实际有效汇率指数对中国行业层面总值出口贸易额的影响差异。由于回归方程中的解释变量可能存在内生性，因此我们使用系统GMM方法进行回归。由于被解释变量滞后2期以及解释变量滞后期都不显著，剔除后得到以下回归结果(见表5.1)。首先，总值贸易出口具有惯性，即上一期出口对本期出口影响为正。同时，中国主要贸易伙伴国的GDP水平之和影响系数为正，即世界上其他国家收入水平越高，对中国出口产品的需求越大。其次，不同实际有效汇率指数对总值出口贸易额影响不同。REER-in-Goods的系数要大于REER-in-Tasks的系数，说明相对于测算一国附加值国际竞争力的基于任务的实际有效汇率，测算一国整体出口产品国际竞争力的基于产品的实际有效汇率是解释一国总值产品出口的更有效的指标。

表5.1 实际有效汇率对中国总值贸易出口影响的系统GMM回归结果

注:括号内为z检验统计量值；*、**、***分别代表在10%、5%和1%水平上显著。

(二)实际有效汇率变化对附加值出口的影响

接下来，考察不同实际有效汇率指数对中国行业层面附加值出口额的影响。表5.2给出了分别使用两种新实际有效汇率指数进行回归的结果。首先，行业层面附加值出口贸易额受上一期影响系数显著为正，约为1，而滞后两期的影响相对较小且影响为负，可能与经济周期有关。其次，中国附加值出口贸易受主要贸易伙伴国的收入水平影响显著。第三，不同实际有效汇率指数对附加值出口额影响不同，其中REER-in-Tasks影响程度更为显著，尤其是滞后1期的系数更高。这意味着，相对于既考察出口中国内附加值竞争又包含国外附加值竞争的REER-in-Goods指数，测算一国出口附加值国际竞争力水平的REER-in-Tasks是解释中国附加值出口贸易的更有效的变量。

表5.2 实际有效汇率对中国附加值出口影响的系统GMM回归结果

注:括号内为z检验统计量值；*、**、***分别代表在10%、5%和1%水平上显著。

(三)实际有效汇率变化对可贸易品与不可贸易品出口的影响

在第四章，我们分别测算了可贸易品和不可贸易品行业对应的实际有效汇率，发现二者的国际竞争力的变化存在较大差异。由于二者在增加值贸易和总值贸易测算上存在较大差异，因此，我们分别考察不同实际有效汇率指数对二者在附加值贸易出口和总值贸易出口上的影响差异。

1.实际有效汇率变化对可贸易品与不可贸易品总值出口的影响

首先，我们考察可贸易品行业和不可贸易品行业的实际有效汇率指数对中国总值出口贸易的影响，回归结果见表5.3。结果显示，两种实际有效汇率指数对可贸易品行业的总值贸易出口的影响系数都显著为负。但对不可贸易品行业， REER-in-Tasks指数影响系数并不显著，仅REER-in-Goods系数影响显著，但仍远小于对可贸易品行业的影响。

表5.3 实际有效汇率对可贸易品与不可贸易品总值贸易出口影响的系统GMM回归结果

(续表)

注:括号内为z检验统计量值；*、**、***分别代表在10%、5%和1%水平上显著。

2.实际有效汇率变化对可贸易品与不可贸易品附加值出口的影响

接下来，我们考察可贸易品和不可贸易品部门的实际有效汇率指数对中国附加值出口贸易的影响。

表5.4的回归结果显示，无论是对于可贸易品还是不可贸易品行业的附加值贸易出口，两种新的实际有效汇率指数的影响系数都十分显著。而且，相对于不可贸易品行业，可贸易品行业的附加值贸易出口受REER-in-Tasks的影响程度更高，但这种差异相对较小。与表5.3相比，可以发现，相对于附加值贸易出口而言，实际有效汇率对可贸易品行业的总值贸易出口的影响更为显著。相反，相对于总值贸易，实际有效汇率对不可贸易品行业的附加值贸易出口影响更为显著。

表5.4 实际有效汇率对可贸易品与不可贸易品附加值贸易出口影响的系统GMM回归结果

(续表)

注:括号内为z检验统计量值；*、**、***分别代表在10%、5%和1%水平上显著。