石油与煤炭价格联动分析

在当前的情况下，我国煤炭进出口基本保持平衡：北方出口，南方进口，并且南北方之间通过内海运输交易量依然非常大。于是，国内、国外的煤炭价格就有了联系的渠道：当国内价格低于国外价格时，北方出口增加，南方对北方煤炭需求量增加，将会促使国内外煤炭价格趋同；相反，则出口减少，进口增加，同样使国内外煤炭价格趋同。在近年来，这种价格趋同的特征表现更为明显，虽然有时还是会出现较大的偏差。图4-4描述了2008年1—12月份澳大利亚BJ现货交易价格与秦皇岛山西优混煤炭内贸价格对比发展趋势，可以看出中国煤炭资源价格与国际煤炭价格相对接轨，但依然会存在一定的差异。

图4-4　2008年澳大利亚BJ现货价格与秦皇岛山西优混煤炭价格对比

资料来源：《中国行业年度报告系列之煤炭》。

这种国内煤炭价格国际煤炭价格的对比变化，与国内煤炭基本参照供求平衡定价，而国际煤炭价格受石油价格变化的影响所致，但同时，国外煤炭价格与石油也只是保持一种大致的趋同。图4-5描述了澳大利亚BJ动力煤现货交易价格与世界两大石油价格之间发展趋势对比状况。可以看出，国际煤价与石油价格强相关，与其他大宗商品价格弱相关。作为重要的能源物资，国际煤炭价格与国际石油价格呈现较强的相关性，煤炭与石油存在一个相对稳定的比较关系，2008 年以来国际煤价的上涨部分是受国际石油价格上涨的拉升所致，而国际煤价开始回落也受到油价回落的影响。这种影响必然使得国际煤炭价格与国内煤炭价格的偏差出现较大波动。但从波动幅度来看，BJ动力煤价格的上涨幅度要大于石油价格，但当石油价格下跌时，其下跌幅度却小于石油的下跌幅度，这必然对煤化工行业造成更为严重的风险暴露。

图4-5　澳大利亚BJ现货价格与世界主要石油价格变动趋势对比

资料来源：《中国行业年度报告系列之煤炭》。