一、国际资本流动的含义
国际资本流动是指资本在国际范围内的不同国家或地区之间的流动。资本流入指资本从国外流入国内，这意味着本国对外负债增加（即外国在本国的资产增加）；或本国在外国的资产减少（即外国对本国的负债减少）。资本流出指资本从国内流到国外，这意味着本国在外国的资产增加（外国对本国的负债增加），本国对外国的负债减少（外国对本国的资产减少）。
绝大多数情况下，国际资本流动过程是通过直接投资、贷款、有价证券买卖或其他财产所有权的交易来完成。从单个国家的角度来看，国际资本流动表现为资本的流入或流出，并直接影响到该国的国际收支状况。在当今世界各国，资本流入和流出往往同时存在，两者在一定时期内所形成的差额称为资本流入（出）净额，集中反映在一国的国际收支平衡表中。
二、国际资本流动的类型
根据资本流动期限的不同，可以将国际资本流动划分为两种类型：长期资本流动和短期资本流动。
（一）长期资本流动
长期资本流动一般是指期限在一年以上的资本流动。按照资本流动方式的不同，长期资本流动包括直接投资、证券投资和国际借贷三种形式。
1.直接投资
对外直接投资是指某国或地区的境内投资主体在境外以现金、实物、无形资产等方式投资，并以控制国（境）外企业的经营管理权为核心的经济活动。本国在外国的直接投资称对外直接投资，外国在本国的直接投资则称为外商直接投资。国际直接投资的具体形式很多，包括在外国创办新企业如子公司、附属机构，与多国合营办企业等。
2.证券投资
证券投资是指在国际证券市场上发行和买卖中长期外币有价证券所形成的国际资本流动。各国政府、商业银行、工商企业和个人都可购买国际债券或股票进行投资。同样，这些机构也可以通过发行国际债券或股票来筹集资金。购买证券是资本流出，发行证券是资本流入。
3.国际借贷
国际借贷是指各国政府、金融机构和个人在国际金融市场上的信贷活动，其具体形式主要包括：政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款、出口信贷和项目贷款等。其目的是促进本国商品劳务的出口、企业对外投资等。政府贷款的利率较长，期限也长，其资金来自于国家预算资金，但政府贷款的数额一般不大。
（二）短期资本流动
短期资本流动是指期限在一年以内的国际资本流动。这种国际资本流动，一般都借助于有关信用工具，并通过电话、电报、传真等方式来进行，具体可划分为四种形式：
1.贸易资本流动
贸易融资是指由国际贸易引起的货币资金在国际的流动，这是最传统的短期国际资本流动方式。世界各国在贸易往来中，必然会形成国际的债权债务关系，而为结清这些关系，货币资本必然从一个国家或地区流往另一个国家或地区，贸易资本流动就形成了。一般来说，这种资本流动，是资本从商品进口国向商品出口国转移，具有不可逆转的特点。
2.保值性资本流动
保值性资本流动又称为资本外逃，它是指金融资产的持有者为了资金的安全或保持其价值不下降而在国与国之间进行资金转移所形成的短期资本流动。
3.银行资本流动
银行资本流动是指各国外汇专业银行之间由于调拨资金而引起的资本国际转移。这些流动在形式上包括套汇、套利、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。
4.投机性资本流动
投机性资本流动是指投机者利用国际金融市场上利率差别或汇率差别来谋取利润所引起的资本国际流动。在投机性资本流动中，国际游资（也称热钱）是一种投机性资本的大规模流动，所造成的影响是巨大的。
阅读材料14-5
国际热钱
国际热钱（Hot Money）又称逃避资本（Refugee Capital），是充斥在世界上无特定用途的流动资金。它是为追求最高报酬及最低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。它的最大特点就是短期、套利和投机。正是靠它，20世纪90年代末国际“金融大鳄”索罗斯一手制造了亚洲金融危机，在短短半年间掀翻了整个东南亚国家金融体系。
思考：什么是国际游资？对中国的经济会产生怎样的影响？
三、国际资本流动对一国经济的影响
国际资本流动在资本输入国、资本输出国以及国际金融市场上都存在着广泛的影响，与利益的分配、风险的产生都有密切的关系。
（一）国际资本流动产生的正效应分析
1.国际资本流动有利于促进国际贸易的发展
对外援助和投资，有利于改善投资国的政治、经济与贸易环境，有利于其贸易的扩大，同时带动其商品输出。此外，通过对外投资，便于投资者更好地吸收商业情报，提高产品的竞争能力，从而进入东道国的贸易渠道。国际直接投资转向制造业、商业、金融、保险业，尤其是新兴工业部门，使贸易商品结构得到改善。
2.国际资本流动有利于促进国际金融市场的发展
国际资本在世界各主要金融市场的套汇、套利活动，使国际金融交易中存在的汇率差异和利率差异被迅速拉平，导致世界主要金融市场的价格呈现一体化趋势，有利于加速全球经济和金融的一体化进程。此外，随着保证金交易、透支交易以及金融衍生工具的广泛运用，国际资本流动对国际金融的影响日益扩大。在获取巨额利润的同时，国际资本在客观上增大了国际金融市场的流动性。
3.国际资本流动会引发财富效应
由于国际资金在各国金融市场之间的流动会使单个国家的证券市场的财富效应扩散，所以重要的金融市场所在国的经济增长通常会通过财富效应推动整个世界经济的繁荣。
4.国际资本流动在一定程度上有利于解决国际收支不平衡问题
国际收支不平衡的国家，因国际金融市场的发展而得到了利用其国内盈余资金弥补国际收支赤字的便利条件。据世界银行统计，广大非石油输出国的不发达国家、中等发达国家甚至发达国家的国际收支赤字，大部分是通过从国际金融市场筹集资金来弥补的。而像石油输出国、日本等国际收支顺差的国家，也是由于国际金融市场的发展才得到了利用其巨额黑字的机会。
（二）国际资本流动产生的负效应分析
国际资本流动固然能够为世界各国和国际金融市场带来便利和经济效益，但是伴随着国际资本流动也产生着种种风险，而这些风险一旦处理得不好，可能会引起危害和损失。
1.国际资本流动中的外汇风险
从微观上看，国际资本流动中的外汇风险，通过汇率的不正常波动，加大企业成本与收益核算的难度，从而影响企业的涉外业务；通过改变企业债权债务的外汇价值，加大企业的偿债负担，从而造成企业不能按时偿还到期债务的风险。通过上述两方面的影响，外汇风险可能最终影响到企业的经营战略。从宏观来看，国际资本流动中的外汇风险可能会因改变贸易商品的国际价格而造成一国贸易条件的恶化。
2.国际资本流动中的利率风险
国际资本流动中，利率是国际货币使用权的价格。国际资本流动中的利率风险，总的来说，就是由于国际金融市场的利率变动使借贷主体遭受损失的可能性。国际银行贷款和国际债务是涉及利率风险的国际资本流动的两种主要形式。
四、国际资本流动的原因
引发引起国际资本流动的原因很多，有根本性的、一般性的、政治的、经济的，归结起来主要有以下几个方面。
（一）过剩资本的形成或国际收支大量顺差
大量相对过剩资本被输往国外，追逐高额利润，早期的国际资本流动就由此而产生了。随着资本主义的发展，资本在国外获得的利润也大量增加，反过来又加速了资本积累，加剧了资本过剩，进而导致资本对外输出规模的扩大，加剧了国际资本流动。近20年来，国际经济关系发生了巨大变化，国际资本、金融、经济等一体化趋势有增无减，加之现代通信技术的发明与运用，资本流动方式的创新与多样化，使当今世界的国际资本流动频繁而快捷。总之，过剩资本的形成与国际收支大量顺差是早期也是现代国际资本流动的一个重要原因。
（二）鼓励外资投资策略的实施
无论是发达国家（美国是全球最大资本输入国），还是发展中国家，都会不同程度地通过不同的政策和方式来吸引外资，以达到一定的经济目的。美国目前也是全球最大的债务国，而大部分发展中国家，要发展经济更加迫切需要国际资金流入来加速本国经济的发展。因此，往往通过开放市场、提供优惠税收、改善投资软硬环境等措施吸引外资的进入。
（三）资本增值运动的驱动
增值是资本运动的内在动力，利润驱动是各种资本输出的共有动机。当投资者预期到一国的资本收益率高于他国，资本就会从他国流向这一国；反之，资本就会从一国流向利益更高的他国，以获取更多的国际超额利润或国际垄断利润，将导致或加剧国际资本流动。
（四）汇率的变化
汇率的变化也会引起国际资本流动，尤其20世纪70年代以来，随着浮动汇率制度的普遍建立，主要国家货币汇率经常波动，且幅度大。如果一个国家货币汇率持续上升，则会产生兑换需求，从而导致国际资本流入；如果一个国家货币汇率不稳定或下降，资本持有者可能预期到所持的资本实际价值将会降低，则会把手中的资本或货币资产转换成他国资产，从而导致资本向汇率稳定或币值升高的国家或地区流动。
（五）通货膨胀因素
通货膨胀往往与一个国家的财政赤字有关系。如果一个国家出现了财政赤字，该赤字又是以发行纸币来弥补，必然增加对通货膨胀的压力，一旦发生严重的通货膨胀，为减少损失，投资者往往会把国内资产转换成外国债权。
（六）国际炒家的恶性投机
所谓恶性投机，一种是指投机者基于对市场走势的判断，纯粹以追逐利润为目的，刻意打压某种货币而抢购另一种货币的行为。这种行为的普遍发生，毫无疑问会导致有关国家货币汇率的大起大落，进而加剧投机，汇率进一步动荡，形成恶性循环，投机者则在“乱”中牟利。另一种是以获取暴利为目的的恶性投机，如1997年索罗斯对于东南亚国家的汇率发起攻击引发的亚洲金融风暴。
（七）其他影响因素
政治经济及战争风险的存在，如政治及新闻舆论、政府对资本市场和外汇市场的过度干预、人们心理预期的改变以及出于逃税目的等因素，都会对短期国际资本流动产生极大的影响。
五、国际资本流动的特征
最近20年，全球化的国际资金流动规模巨大，不再依赖于各国实物经济基础，呈现的新特征包括以下几个方面：
（1）从发展速度上讲，资金流动的增长远远快于世界贸易增长，且不受世界经济周期波动的影响；从地区流向看，一大批国际资金流动中居于突出地位的离岸金融中心都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区。
（2）国际资金流动的结构发生了巨大变化。从横向流动（资金在不同国家或地区的流动）上看，历经了反复过程，新兴市场国家的资本往往流向美国等发达国家；从纵向流动（资金在外汇市场、信贷市场、证券市场及衍生工具市场上的流动）看，国际资金流动呈现出由以银行贷款这一方式为主向以证券化方式、以衍生金融工具为主的方式过渡的趋势。
（3）机构投资者成为国际资金流动的主体。机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司、信托公司、基金会、捐款基金，以及投资银行、商业银行和证券公司。对冲基金一直活跃于国际资本市场之间的资本流动，主要活动于离岸金融市场，从而可以回避大部分管制与约束，在市场交易中的负债比率非常高，并大量从事衍生金融工具交易。
（4）分析引发全球金融危机的原因。国际资本流动实属诱因，机构投资者成为国际资本流动的主要载体，国际资本流动风险不断加大，金融市场对其风险的认知与度量有待提高，各国对其实施监管及国际开展金融监管合作有待加强。
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
