货币供给增加对均衡利率的影响

1.均衡利率的决定

商业银行与公众之间的货币供求关系称为货币市场。货币供给是一个存量概念，是指一个经济社会在某一时点上所保持的不属于政府与银行的现金与银行活期存款的总和。货币供给量是指实际的货币供给量。如果用M，m，P分别表示名义的货币供给量、实际的货币供给量、价格指数，三者的关系为：m＝M／P。

由于货币供给量是一个国家或中央银行来调节的，因而是一个外生变量，与利率无关，因此，货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。在图14－6中，作为垂线的货币供给曲线Ms与向右下方倾斜的货币需求曲线L在E点相交。货币供给Ms等于货币需求Md的状况称为货币市场的均衡，对应于货币市场均衡状态的利率称为均衡利率，如图14－6中的ie表达。

向下倾斜的货币需求曲线代表着公众在不同利率水平上的货币需求，实际上是利率与流动性的各种组合。均衡利率代表着公众保持流动性所愿意接受的机会成本。如果实际利率高于均衡利率，公众就会放弃一部分流动性资产，减少货币需求，反之亦然。均衡利率是当货币供给一定时公众基于流动性需要所愿意接受的利率，是实际利率变化的内在趋势。

2.货币供给变动与均衡利率

货币供给的变动会使均衡利率发生变动。在几何图形上，货币供给的变动表现为Ms曲线的左右移动，图14－7假定货币供给由Ms增至M′s，当货币需求曲线不变时，均衡利率由i1降至i0。同理可理解货币供给由M′s减至Ms对均衡利率的影响。

图14－6　货币市场的均衡图

图14－7　均衡利率的变动

不变的货币需求曲线是假定总收入不变，相应地，公众愿意保持的流动性不变。在这种情况下，除非使利率下降，货币供给不能增加。假定中央银行在i1的利率水平上增加货币供给，使Ms增至M′s。在这个利率水平上，公众会将超过流动性需要的货币用于购买证券，使证券价格上涨，证券收益率或利率下降。由于利率下降公众愿意保留更多的货币。当收入一定时，货币供给影响利率的机制可以概括为如图14－8所示。不过，在流动性陷阱里，利率已低到不足以补偿放弃流动性所带来的风险。货币需求比例于货币供给的增加而增加，货币供给的增加不能使利率进一步下降。如图14－7中M′s增至M″s，利率仍为i0。

图14－8　货币供给影响利率的机制

3.收入变动与均衡利率

货币需求曲线会因收入的变动而上下移动。当货币供给Ms一定时，由于收入增加而向上移动的货币需求曲线Md会使均衡利率上升。图14－9显示，当总收入由Y1增至Y2时，由于Ms不变，利率由i0升至i1。

图14－9　收入变动对均衡利率的影响

收入变动对利率的影响也是通过证券市场实现的。收入增加会导致公众需要更多的交易媒介。但货币供给固定不变，公众只好出售有价证券以增加必要的交易货币量。这使证券价格下降利率上升。同理可理解收入下降对利率的影响。