流动偏好陷阱

在分析投机动机时，可看到利率会影响人们对有价证券和货币的选择。当利率非常低时，人们认为利率不会再降低而只能上升，或者说有价证券的价格不会再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券售出来换成货币，即使手中又另外新增了货币，也决不肯再去购买有价证券，以免证券价格下跌而遭受损失，即人们不管有多少货币都会持在手中，这种情况称作“凯恩斯陷阱”，也叫“流动偏好陷阱”。流动偏好是指人们持有货币的偏好，即人们愿意以货币形式保留财富，而不愿以有价证券形式保留财富的心理。对货币产生偏好，是因为货币流动性很强，货币随时可以用于交易、应付不测、投机等，故把人们对货币的偏好就称为流动偏好。利率极低时，人们不论有多少货币，都要留在手中而不会去购买有价证券，流动偏好趋于无限大，此时，即使银行增加货币供给，也不会使利率下降。

图14－10中，货币供给曲线m1与货币需求曲线L相交于A点，由此决定的均衡利率为r0。由于货币需求曲线L上的A点之右呈现水平状，当货币供给增加、货币供给曲线由m1右移至m2时，利率并没有降低，仍然是r0。货币需求曲线L上A点之右的水平区段，就是“流动偏好陷阱”。

【专栏一】詹姆斯·托宾

图14－10　流动偏好陷阱

詹姆斯·托宾

詹姆斯·托宾1918年出生于美国伊利诺斯州。1935年9月，托宾进入哈佛大学学习，四年后获经济学学士学位，1940年又获得硕士学位，在哈佛的6年期间，托宾受到了约瑟夫·熊彼特、爱德华·张伯伦、瓦西里·里昂惕夫等著名经济学家的指导。1941年，美国参加第二次世界大战后，托宾以经济学专家的身份在政府任职，先后在物价管理署、战时生产局工作。珍珠港事件后应征入美国海军服役，先在哥伦比亚大学进行了90天军训，后任驱逐舰指挥官，随舰到达大西洋和地中海，并参加了进攻北非和法国南部以及意大利战役。退役时获海军预备役上尉军衔。

1946年，托宾离开部队返回哈佛大学经济系，攻读经济学博士学位。1947年，他以一篇关于消费函数的理论和统计的论文获得博士学位。同年成为副研究员，他利用副研究员的薪金补习他在战时失去接触的经济学，特别是经济计量学，参加写作了《美国商业信条》，并且在《经济学与统计学评论》上发表了名为《流动偏好与货币政策》的文章。1949年他到英国剑桥大学应用经济系当访问学者。

1950年以后，托宾就一直在耶鲁大学从事教学和研究工作。1955年升为经济系教授。同年，原来设在芝加哥大学的柯立芝经济研究委员会迁移到耶鲁大学，并更名为柯立芝基金会。在1955—1961年和1964—1965年期间，托宾担任基金会的主席职务。在托宾担任基金会负责人期间，曾帮助过许多年轻的经济学家。他对其他经济学家的无私帮助，赢得了同事们对他的喜爱，正像他的辉煌成就赢得了大家对他的尊重一样。托宾获得1981年诺贝尔经济学奖，瑞典皇家科学委员会授予他诺贝尔经济学奖的理由是：托宾的贡献涵盖经济研究的多个领域，在诸如经济学方法（econometric methods）、风险理论（risk theory）等内容迥异的方面均卓有建树，尤其是在对家庭和企业行为（household and firm behaviour）以及在宏观经济学纯理论和经济政策的应用分析方面独辟蹊径。经济学界对他尊重反映在对他宽厚、谦和的绅士风度的赞许。诺贝尔奖得主中很少有人能得到这样真挚美好的评价。托宾是中国人民的朋友。2000年4月，近150名美国经济学家（其中包括15位诺贝尔经济学奖得主）发表《致美国人民的公开信》，敦促美国国会给予中国永久正常贸易关系（PNTR）地位，支持中国加入世界贸易组织，其中就有白发苍苍的托宾。

詹姆斯·托宾的主要著作有：《美国企业准则》《国家经济政策》《经济学论文集：总体经济学》《十年后的新经济学》《计量经济学论文集：消费与计量经济学》《货币、信贷与资本》等。