一连串的机会成本

一连串的机会成本　20

生活就是一连串的机会成本，你要与能够比较容易找到的最好的人结婚，投资与此何其相似啊！

——查理· 芒格

查理·芒格（投资大师），股神巴菲特的黄金拍档和幕后智囊，被业界誉为“最后的秘密武器”。在四十多年时间里，他和巴菲特共同打造了有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔·哈撒韦公司的股票以年均20.3%的复合收益率高速增长，市值年均增长了22%。巴菲特的大儿子把他称为“最聪明的人”，认为自己父亲只能排第二。

芒格在投资中非常重视估量机会成本，称之为一种所有聪明人都必须掌握的“超级力量”。机会成本是一个经济学术语，指的是为了达到某种目的而在相同条件下所放弃的价值最高的东西，故又名替代性成本。芒格认为在制订决策时应充分权衡机会成本的大小，全面考察被舍弃的那些方案的价值，如果其优于即将实施的方案，则应该重新研究此决定的可行性，以使损失最小化。因此投资决定的过程也是一个机会成本的筛选评估过程，应在综合分析现有的人才时间、资源等因素的基础上，选择获利最大的一种方案，使机会成本（损失）越小越好。

芒格和巴菲特购买富国银行的股票就是充分估计机会成本的一个例子。1986年起美国提倡利率市场化和银行业的跨区域并购，银行业的竞争和风险加剧，但芒格和巴菲特仍希望购买银行股。富国银行是当时全美最好的银行之一，符合他们心中理想价值投资的标准。1990年左右富国银行股价大幅下跌，提供了低成本持有的大好时机，然而两位大师在考虑以2.9亿美元低价买进富国银行10%的股份（股价低于税后利润的5倍和税前利润的3倍）时，为稳妥起见，还设想了另一种可能：购买一家与富国银行购入资产相当（约50亿美元）且财务特征完全相同的银行的全部股权。他们经过权衡后认为，后者需要支付的资金是前者的2倍，而最关键的是富国银行拥有千金难求的管理精英——卡尔·赖卡特，在同等条件下化解危机的能力更强，因此投资富国银行是该环境下的最好选择。事实证明他们的决策是正确的，富国银行股价在短期低迷后一路唱好，屡创历史新高，为其带来了巨额财富。

在投资上，“是否有更好的使用方法（机会成本）是衡量是否已经最大程度和最好地使用了资本的标准”。芒格恪守这一方法，在做决定时认真思考各种可替代方案，以求实现利益最大化。在他眼中，不管是投资还是生活，机会成本都是必不可少的一个重要标准。