分散投资

分散投资？　26

那些基金经理对他们所持股票的了解还抵不上一个酋长对自己100个老婆的了解程度高。

——“股神”沃伦· 巴菲特

股神巴菲特在投资时奉行少而精的原则，总是在对众多感兴趣的公司进行全方位的调查研究后，从中选择最优秀的公司进行集中投资。他认为，基于价值分析基础上的集中投资才是资本投放的根本之道。

巴菲特发觉市场上大多数基金经理都青睐于分散投资。他们中很多都毕业于高等商学院，接受了传统金融教育，倾向于保守的投资策略。他们不去认真钻研公司信息，因此无法确定所持股票的内在价值，为了避免非系统风险而不敢把资金押注在少数股票上，只能分散地多元化投资。而投资的公司越多，投资者就越无暇去了解各家企业经营状况，就像盲人摸象一样，只能继续分散化投资以分摊风险，这样就进入了一个恶性循环。这种现象在美国相当普遍，每年大概有70%的共同基金都不能跑赢大盘。一般的基金经理手里都握有一两百支股票，就像传说中的诺亚方舟一样，每个行业都选两只股票加入投资组合最终变成了个“动物园”。巴菲特认为这种“动物园”式组合虽然更稳妥更安全，但同时降低了收益率，并不是最佳的投资策略。最好的消除风险的方法应是尽全力了解公司，掌握更多的有效信息，集中选择最优秀的，而不是不分优劣眉毛胡子一把抓。

巴菲特在投资生涯中充分实践了集中投资的原则。四十余年间他只专注于熟悉的几个行业，每年集中持仓的股票数平均约为8.4支，约占投资组合的91.54%。在这些股票中又有7支重仓股表现最为出色，投资40多亿美元，就产生了280多亿美元的赢利，占到了总体收益的90%以上。而这些超级明星股中可口可乐、政府雇员保险公司和华盛顿邮报被他称为“死了都不卖”的永久持有股票。巴菲特在购买前对这些公司都非常了解，如他从小就从零售可口可乐中获利，熟悉其市场畅销程度，阅读过可口可乐1896年以来的所有年报，终于在1988年抓住合适的机会大举买进。巴菲特正是在充分了解目标公司的基础上，依靠高集中低换手的投资模式，才在股市中一次次战胜大盘，取得骄人的回报。

“分散投资是无知者的自我保护法，但对于那些明白自己在干什么的人来说，分散投资是没什么意义的。”巴菲特认为投资者应集中投资5~10家最优秀的又能以合理价格购买的公司，而不是过度分散，胡乱海投。他在投资中以价值为本，不熟不做，避开多元化的陷阱，尽量减少换手率，才能在有效控制风险的同时获得超额收益。