浮存金真好

浮存金真好　31

浮存金真好，只要成本足够低。

——“股神”沃伦· 巴菲特

在每年写给股东的信中，巴菲特都会解释浮存金给伯克希尔·哈撒韦带来的巨大利益，他不无自豪地认为，这是公司能够实现高速增长的重要前提。

浮存金是指先存在账户上，以后可能会被取走的那部分钱，如保险公司在支付损失理赔之前向投保人预先收取的保费。巴菲特所讲的浮存金主要就是指保险浮存金。它的成本为最后的保险费用超过保费的部分，是保险公司的承保损失。巴菲特认为只要这个数额不够大，远远低于用浮存金获得的投资收益那就是一件一本万利的好事。

巴菲特毫不讳言对保险业的钟爱，称其为公司未来所在。巴菲特旗下有多只保险业务，为他提供了大量的浮存金，这些保费在财务报表中虽被列入“应付账款”一项，属于负债，却比一般的财务杠杆安全可靠得多。首先它不需支付利息，此外它的成本只有在很多年后才会凸现出来，这时那些之前免费持有的保费早已产生了高额的投资回报。

伯克希尔·哈撒韦公司的主营业务就是财产和意外保险，约占总资产的60%，提供了不断稳健增长的浮存金——从1967年的1600万美元增加到2009年的620亿美元。其中巴菲特极为赞许，允诺“死了都不卖”的美国政府雇员保险公司，在伯克希尔·哈撒韦买下它的14年里，市场份额从2.5%飙升到8.1%，浮存金从27亿美元剧增至96亿美元，有13年实现了承保盈利（即成本为负）。再保险行业中的“巨无霸”国民保险公司，仅2009年的一份寿险合同就为今后50年或更长时间内带来了500亿美元的保费收入。这些浮存金大多被巴菲特用于投资，凭借股神的智慧以钱生钱，逐步扩大其金融帝国版图。

在浮存金的使用过程中，有一项需要严格控制的因素就是成本。20世纪70年代末，伴随着保险业的竞争加剧，保险商们不遗余力低价出售保单，使得保费收入远远无法与承保损失相抵，成本投入过高。巴菲特也在这次自杀式竞价比赛中遭受损失，更深刻地领会了成本控制的意义。他聘请了风险控制大师戈德伯格来管理自己的“烂摊子”，从此以后再也不直接插手保险业务。在他看来，保险事务需要由具有专门才干的经理人来负责，才能实现有效运营。他对伯克希尔旗下的管理层高度称赞，认为正是因为他们的非凡才能和辛勤工作，公司的成本才能限制在极低水平，基本为零甚至为负。