大胆的老飞行员

大胆的老飞行员　48

就像有“老”飞行员，也有“大胆”的飞行员，却没“大胆的老”飞行员一样，也没有靠波段操作一再成功的投资人。

——查尔斯· 艾里斯

查尔斯·艾里斯（投资管理大师），美国投资管理大师，为全球各大知名经理人和证券公司提供专业战略咨询服务。他的《投资艺术》一书被誉为投资领域的开创性著作，被许多顶级经理人和专家列为投资理财必读书目而备受推崇。

艾里斯的核心观点是，投资者试图击败市场是徒劳的，即使偶有佳绩，也不可能一直持续。那些热衷于波段操作的胆大者，在市场上频繁出入，希望准确预测市场涨跌的时间和大盘趋势，但从整体上看，他们无法达到预期目标波段猜测归根到底只是一场输家的游戏。要战胜市场，唯一的办法是利用其他投资人的错误，然而在高手如林的市场上，没有任何一个投资者能永远比对手精明。想要依靠正确踩点来提高收益，在行情低落时买进，在行情高涨时卖出，这就像是在赌手气，没有一个人能战无不胜，百发百中。而对长时期的盈亏平均计算后可以得知，波段操作者们基本上全军覆没，没人能跑赢大盘。

艾里斯例举数据说明，由于各类高昂成本的存在，投资经理人必须取得超越大盘28.5%的杰出业绩，才能和大盘表现持平；他们对市场的波段预测成功率必须达到75%，才能实现损益平衡。一份对100家从事波段操作的大型基金的研究报告表明，这些基金中没有一家能从波段行为中获益，其中有89家亏损，且5年内的平均亏损达到了4.5%。因此，艾里斯反复强调波段操作并不是提高投资回报的有效方法，它是基于人类贪婪或恐惧心理的邪恶观念，永远不要去尝试。

艾里斯认为，为了避免无谓的损失，最好的方法是把眼光放长远，长期投资，避免预测大盘价格，跟随市场风向来回进出。有数据显示，从1926年到1996年的70年间，股票的回报率几乎全部产生于表现最好的60个月内，只占全部时间的7%。投资者无法准确判断究竟哪60个月能产生赢利，唯一可以做到的就是不错过这些神奇的日子。在行情艰难时仍然坚持投资，不中途退出，才能享受到接下来的美妙时光，因为你不知道会不会在退场的一刹那与7%的机会失之交臂。

投资市场上永远不乏勇敢的冒险家。在市场最低点买入，最高点卖出，永远是一种最理想的赢利模式，它激励着一代又一代心怀侥幸的投机者以身试险。然而市场的强大往往超出人们的想象，那些以卵击石者最终会以惨痛的教训一次次印证这一点。