看不懂的股市

看不懂的股市　79

股市要是能被看懂，就不叫股市了。

——安德烈·科斯托兰尼

欧洲最富盛名的投资大师安德烈·科斯托兰尼（投资大师、欧洲证券界教父）认为股市中的群众心理无法预测，在它影响下股票市场呈无规律性运动这是股市的基本特征和正常表现。

有很多人抱怨当今的股市扑朔迷离，无序可循，科斯托兰尼笑称“股市要是能被看懂，就不叫股市了”。他认为，股票市场的非理性动荡是与投资者的心理反应密切相关的——不管是群众集体反应还是单一的个体反应。在股市中短期的涨跌变化有90%受到心理因素的影响，而人们的想法往往瞬息即变，毫无预兆。大众对同一则新闻事件或金融消息，可能存在多种理解，从而产生截然不同的情绪波动，即使同一个人也可能朝三暮四，反复无常。股票市场如同一滩浑水，本就不堪入目了，然而预言家和媒体还喜欢不断地散播废话言论使投资者愈加无所适从。于是群体心理越发茫然无踪，股市变动越发混乱失序陷入一个死循环。

科斯托兰尼承认他自己也无法猜透大众情绪，因为人们对外界信息的反馈总是五花八门，甚至自相矛盾。这种心理反应在投资市场是通行的，他用了一个外汇投资的例子来加以说明。20世纪六七十年代，阿拉伯石油输出国组织成立，美国人确信这会使原油价格持续攀升，许多人担心会因此导致物价上涨，引发美国通货膨胀，使美元贬值。也有的人认为油价提高可使日本、法国或德国等工业大国对美元的需求增加，使美元流通加快，促进美元升值。虽然第二种看法更符合逻辑，但随着第一种看法占据上风，美元外汇价格亦随之下跌。到了80年代，全球原油价格开始下跌，但此时人们的心理又有了与之前不同的趋向，于是美元价格不仅没有提升，反而跌至历史新低。值得注意的是，此时那些先前持利空观点的人又转而认为美元贬值是由原油价格下降引起的。这个事例说明，市场行情有着多种可能，它并不依内在逻辑运行，而是由人们不确定的心理因素决定。

科斯托兰尼认为，影响股价尤其是其短期走势的原因是投资者对市场信息的心理反应。完全预测是不可能的，那些最好的专业人士们也只不过是尽力凭经验猜测，并在市场情况变动后放个马后炮，尽可能精准地进行解释而已。