隐秘的市场

隐秘的市场　83

亚当·斯密是错的。

——约瑟夫·斯蒂格利茨

约瑟夫·斯蒂格利茨（诺贝尔经济学奖获得者），美国著名经济学家、200年诺贝尔经济学奖获得者，因其对“充满信息不对称市场”的分析蜚声世界他公开挑战经济学鼻祖亚当·斯密的经济自由主义理论，认为完全的自由市场是行不通的，市场本身存在诸多弊端，必须与政府共同发挥作用才能克服。

古典经济学泰斗亚当·斯密认为，完全自由竞争状态下的市场是全能的他把市场比作一只看不见的手，能够自动调节经济。然而斯蒂格利茨通过研究发现，完全自由放任的市场并不能引导经济走向效率与公平，相反却一次次地导致经济的崩溃与瘫痪。这主要源于市场信息的不对称带来的不完全竞争。在正常的市场活动中交易双方的信息分配就是不对称的，总有一方凭借信息优势获得额外利润，更不用说高度垄断性行业、企业对信息的控制和不透明操作了幕后交易、外部干扰、集体作假、资源封锁等情况进一步加剧了恶性竞争，使市场的配置调节能力失灵。

美国21世纪初的经济衰退就是一次市场信息不完美的表现，它可追溯到20世纪90年代末期的集体喧嚣中。由于公司经理人的薪酬与市场股价密切相关，因此他们不遗余力地增加账面利润，减少资产负债，纵容财务造假以谋取私利。而会计、审计、评级公司的收入与咨询服务挂钩，他们受雇于公司经理人，也就对公司夸大利润的行为三缄其口。因此公司的真实经营业绩是高度不透明的，存在大量暗箱操作的情况。此外，银行和其他金融机构会对抵押借贷的公司采取保护措施，这也控制了信息的有效流通。而市场资本配置及其流向、风险管理机制也都是非公开的，这些都使市场信息带有高度不对称性，造成经济的表面虚假繁荣。当安然、世通丑闻爆发，科技网络股泡沫破灭时，金融领域的真相才慢慢浮出水面。

斯蒂格利茨一针见血地指出：“无形的手经常看起来是无形的，因为它本来就不在那里。”无限放任市场自身的力量，只会为信息的垄断方提供更多的便利。在投资领域，普通投资者要获得有效信息是很困难的，他们永远属于被动接受的一方，尤其是在有中国特色的“政策市”里，各方利益相互博弈，海量信息混乱芜杂，中小投资人通常只能自求多福，不要被占有信息优势的大庄家下套陷害，就阿弥陀佛了。