在流行的“巴菲特的23个投资秘密”中，当巴菲特被问到“价格和价值之间的差异在哪里”的问题时，巴菲特的回答是：
“价格是你将付出的，价值是你将得到的。在决定购买股票时，内在价值是一个重要的概念，没有公式能用来计算内在价值，你必须了解你要买的股票背后的企业。你没有必要等到最低价才去买，只要低于你所认定的价值就可以了。如果能以低于价值的价格买进，而且管理层是诚实可靠有能力的，你肯定会赚钱。”
这段话表面上看异常简单，但却值得深深玩味。其实它包含了三层意思：
第一层意思是付出的是价格，得到的是价值。买东西的常理是少花钱多办事，花低价格买了高价值，这是聪明人应该做的事，买股票当然也要遵从这个理；
第二层意思是股票这个东西比较特殊，其价值不能够用公式算出来，算不出价值你怎么知道买得便宜不便宜呢？你怎么确定是用低价格买了高价值，还是用高价格买了低价值呢？这是个难题，巴菲特告诉人们解决这个难题的方法是要了解企业，要懂企业的生意赢利模式，理解了企业的赢利模式，也就知道了企业的价值，别无他法，数学计算模型靠不住；
第三层意思是可不必等到最低价买，只要你觉得价格比价值低就可以买了。
这三层意思的实际含义不难理解，但第三层意思却给投资者带来新的困惑：买到最低价不更好吗？干吗巴菲特非要说不必等到最低价买呢？
我本人思考了一番，最后终于想通了。你想啊，股票的价格是由“神经质”脾性的“市场先生”主宰的，在一定的时期会表现得飘忽不定，当你苛求等待最低价时，它可能早就悠然回首，一路向上飘然而去了，让你踏空，你可能由此失去一个看好的伟大企业的巨额收益，顿脚捶胸，后悔莫及，巴菲特早期失去对沃尔玛的投资即是如此情况。这种情况非常常见，巴菲特对人们“在觉得价格比价值低时就可以买了”的告诫是有非常实际的指导意义的。
最低价是一个点，在实际中确实无法把握，我们可以放弃这种无意义的努力，但是，在价格比价值低到什么程度才可以买，总应该制定一个切合实际的原则吧。如何把握这个原则呢？接着看下面的分析。
（1）不懂不买
巴菲特1998年10月15日在佛罗里达大学演讲时，有个学生提的问题是：“回到购买企业的成本，你如何决定一个合适的价格来购买企业？”我们看巴菲特是如何回答这个问题的：
“那是一个很难作出的决定。对一个我不确信理解的东西，我是不会买的。”（摘自巴菲特1998年在佛罗里达大学的演讲）
看似简单的问题股神巴菲特都很难作出决定，可见它又是一个不简单的问题。不过巴菲特还是明确表示了不买弄不懂的企业，只对自己看的明白的企业下手。我们接着看巴菲特是如何以实例继续解答问题的：
“1972年，我们买了See’s Candy糖果公司。See’s Candy每年以每磅1.95美元的价格，卖出1600万磅的糖果，产生400万美元的税前利润。我们买它花了2500万美元。我和我的合伙人觉得See’s Candy有一种尚未开发出来的定价魔力，每磅1.95美元的糖果可以很容易地以2.25美元的价钱卖出去。每磅30分的涨价，1600万磅就是额外的480万美元呀，所以2500万美元的购买价还是划算的。”（摘自巴菲特1998年在佛罗里达大学的演讲）
See’s Candy就是巴菲特一再引以为自豪的喜斯糖果公司，1972年买入该公司时，如果按当时的产出利润水平每年400万美元的税前利润计算，不上税收回买价的年限是6.25年，谈不上便宜还是不便宜。但巴菲特透露的买价划算的秘密是，See’s Candy有定价魔力，可以提价赚取额外的480万美元利润而不影响销售量，也就是说，See’s Candy提价后的价值要比提价前提高一倍。这还是一年的情况，如果年年提价，则每年的价值都要比前一年增加。
（2）看准未来升值的生意赢利模式
我认为这就是巴菲特判断买价合适和安全边际的最重要秘诀之一，那就是：明白企业的赢利模式，能确认企业的未来价值要比现时价值更高，企业的未来价值可以增值。企业未来价值的增值提供了现时买价的最可靠的安全边际，也使得现时买价显得合适和便宜。如果没有企业未来价值的增值，很难说明你现时的买价是否便宜，是否具有安全边际。所以，判断企业买价是否合适的问题实际变成了判断企业未来价值是否可以增值上，而通过对企业生意赢利模式的调查和理解可以做到对企业未来价值是否可以增值作出正确的推断。
到底是不是这样呢？巴菲特下面对See’s Candy生意赢利模式的解释充分说明了这个原理：
“我们知道每个加州人心中对See’s Candy都有一些特殊的印象，他们绝对认这个牌子的糖。在情人节，给女孩子送See’s Candy的糖，她们会高兴地亲它。我们要灌输给加州人脑子里的概念是：女孩子爱亲See’s Candy的糖。如果我们能达到这个目标，我们就可以涨价了。我们在1972年买了See’s Candy后，每年都在12月26日，圣诞节后的第一天，涨价。圣诞节期间我们卖了很多糖。今年，我们卖了3000万磅糖，一磅赚2个美元，总共赚了6000万美元。10年后，我们会赚得更多。在那6000万美元里，5500万美元是在圣诞节前3周赚的。耶稣的确是我们的好朋友（笑）。这确实是一桩好生意。”（摘自巴菲特1998年在佛罗里达大学的演讲）
这个例子充分说明，企业未来价值增值的生意赢利模式就是你寻觅了很久的投资，这就是你要的生意，你要的护城河，你要的便宜价格和安全边际。撇开企业未来价值增值的生意赢利模式来谈便宜价格和安全边际，那就是无本之木，无源之水，将陷于无所适从的泥潭而无法自拔。
1984年，哥伦比亚商学院（Columbia school of Business）为纪念格雷厄姆《证券分析》一书发表50周年专门举行了研讨会，巴菲特在会上发表了著名的题为“格雷厄姆—多德都市的超级投资者们”（The superinvestors of Greham and Dodd’s ville）的演讲：
“来自‘格雷厄姆—多德都市’的投资者所具备的共同智力结构是：他们探索并利用企业的价值与该企业市场价格之间的差异，却不在意效率市场理论家所关心的该企业股权交易发生时的量价差异及β值。他们只在乎两个变量：企业价值与市场价格。”（摘自巴菲特1984年在哥伦比亚大学演讲录）
巴菲特寥寥数语就把投资界信奉格雷厄姆—多德的价值投资派和信奉效率市场理论的量价关系投资派分得清清楚楚：价值投资派关心的是企业价值与市场价格的差异；而量价关系投资派却关心的是交易量引起的价格偏移的β值的大小。
作为投资者的你应该意识到这段演讲所包涵的思想与安全边际的关系：价值投资者只关心两个变量——企业价值与市场价格，它们之间的差异形成安全边际，所以研究安全边际的事情实际上变成了针对两个变量的研究：
一是对企业价值经营规律的研究；二是对市场价格形成规律的研究。两者的结合便可以判断安全边际，当市场价格远远低于企业价值的时候，就是一个难得的安全边际的时机降临的时候，抓住这个时机买入，就是一次成功的价值投资。
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