美国沃尔比重绩效评估方法

我们通过对近年来的超级金股进行分析可以了解到，大部分金股的产生是伴随着业绩的增长，这是个股走牛的一个关键性因素。

2004年的超级金股石油济柴就是受到行业刺激而业绩剧增的个股。2004年8月13日，石油济柴公布了2004年半年报:净利润劲增1.54倍，每股收益高达0.47元，一举奠定了其高增长绩优股的地位。

2004年超级金股中集集团(000039)的上涨主要原因是业绩的大幅提升。该股在2004年始终保持震荡上攻态势，且整体表现相当稳健，只有7月和9月曾出现过加速上行，短期内最大涨幅分别约为30%和50%。

其上涨的原因主要是中集集团的业绩迅速提升，该公司成为全球化产业布局成功者，利润的增长也显示出此产业布局对公司估值提升的作用。从而使得其投资价值为广大投资基金所认同，因此在众多基金的积极运作下，该股成为蓝筹股行情的领涨品种。

对于业绩增长股票的投资或选择，不能等到其业绩完全公布之后再进行，因为那时的股价已经大幅涨高了。所以，对业绩增长股的投资在业绩预告阶段就要开始进行了。

业绩预告制度的实行，虽然有效防止了股价在财务报表披露期间产生大幅波动，但却使得对绩优股的投资时间提前了。例如:以往中报行情是在报表披露时期开始，而现在是五六月间就已经拉开炒作中报的帷幕，等到中报披露高峰时，中报行情反而会降温。

每当财务报表披露前期，一些业绩预增股的表现都比较突出。随着年报、中报或季报披露工作的全面推进，业绩预增股行情也如火如荼地展开。例如:2005年中报披露之前，中报预增股走势强劲。长江精工预告2005年上半年业绩将大增700%以上，北京城建预告上半年净利润将比去年同期增长500%以上。此后，这两只个股出现大幅上涨。

对于预增股需要注意以下一些投资技巧:

一般来说，业绩预增股票要看净利润增长情况，相对而言，增长幅度越大的股票，其市场机会也相应较大。但这里需要注意一种例外的情况:有些个股的业绩原本较差，其业绩增长基数很低，每股收益只要略微增加些微利，就可以使业绩大幅翻番。

例如:有些上市公司虽然也预增了，增长50%甚至是100%，但是如果前一年的基数只有每股0.01元，增长50%不过是每股收益0.015元，增长100%只不过是每股收益0.02元，对上市公司基本面没有多大益处，可以忽略不计。

这种预增并不能真正有效改观公司的经营局面，也难以使个股摆脱绩差股的概念。这类绩差型预增股缺乏长线投资价值，只能在短时间内刺激股价出现快速冲高，短线高手可以在其业绩公布前后进行快速投机操作。

稳健型投资者则不仅要观察预增股的业绩增长幅度，还要了解业绩的实际增长状况和增长原因。注意分析上市公司是否有新的利润增长点形成、是否有新的投资项目投产、是否有真正能取得实质性收益的收购或该公司是否遇到有利于公司发展的一系列情况。

业绩的增长对于股价的提高有一定的帮助，但是两者之间并非完全关联，股价的走势还要取决于多种因素的影响。从以往公布财务报表期间的个股表现情况分析，可以发现大部分预增股的走势是强于市场整体走势的，但是，也有少部分预增股却在公布良好业绩之后出现持续性下跌行情。这表明预增股同样存在风险，即使业绩出现大幅增长，也不能表示股价一定会大幅增长，投资者必须放弃仅仅根据业绩选股的单一思维，而是要在参考市场因素的情况下选择预增股。

预增股中也并非遍地都是黄金，可能存在一些陷阱，因此在操作过程中，在关注机会的同时也要防范风险。

对于在业绩公布之前股价已经出现大幅增长的，投资者不能一味盲目追高，因为有部分预增型公司的股票已经得到了市场的热情炒作，股价偏高。这时候投资者再追涨，市场机会相对偏小而风险偏大。

投资预增股要注意技术面分析，对于技术面见顶迹象明显的预增股还要以回避为主。投资者可以重点选择经过充分蓄势调整，底部形态扎实，目前处于刚刚启动阶段的预增股。

投资预增股还要算市盈率，如江淮汽车在2003年三季度季报中显示业绩大增50%，而2002年每股收益为0.58元，那么2003年的每股收益至少在0.87元以上，而当时的股价也不过只有13元左右，那么市盈率只有14倍左右，极具投资价值。该股从2003年末启动上涨行情，到2004年公布年报期间时，股价上涨近一倍。

再如兰花科创2002年每股收益0.22元，2003年的三季度称业绩同比增长100%，这意味着2003年业绩至少在0.44元，而当时只有9元不到，这还没有考虑到四季度煤炭价格再度上涨的因素，经过计算以后就可以发现该股仍然具有一定投资机会。该股同样是从2003年三季度启动上涨行情，等到2004年公布年报期间，股价上涨一倍。

在具体的品种选择上，投资者可以关注以下一些预增股:

1.低价预增股

近年来走势颇为强劲的预增股有很多是低价股，例如在2005年有很多低价预增股出现良好涨势。其中，半年报有望减亏50%以上的ST重实明显受到了资金的青睐，股价稳步攀升，至2005年10月份，该股累计涨幅超过150%。

2.重组型预增股

相对而言，这类股票更具有短线活跃能力，短线投资者可以视为重点投资对象。

3.资源垄断型的预增股

例如:旅游类预增股，因为这类股票具有一定资源优势和垄断优势，业绩增长以后不容易出现大幅回落。适合于长线投资者。

4.周期性行业的预增股

虽然石化、钢铁、有色金属类的预增股，面临着宏观调控压力和行业景气度下降的困境，使得这些股以后可能存在一些不利因素，但是眼下的业绩增长是实实在在的。仅仅就短期市场行情而言，仍然具有一定的投资机会。

1.长园新材(600525)

长园新材是国内热缩材料和辐射加工领域的龙头企业，随着国内产业结构升级，热缩材料的主要应用领域如电子和电器行业成为增速最高的领域之一。预计国内电子电器类热缩材料年均需求增长速度将达到20%～30%，电力电缆附件市场未来五年将以20%以上的速度增长。公司凭借技术和规模实力，不断研发高技术含量、高附加值的新产品，有望在下游需求拉动下进入新一轮高成长期。

该公司具有隐性资产。公司对外股权投资占公司净资产比例达26%，且大部分被投资公司的盈利和成长能力优异，主业前景看好。成本法核算使被投资公司的真实价值无法在长园新材的利润表中体现，而公司仅部分股权投资重估的增值就达17600万元。此外，公司已建成的厂房面积约4万平方米，重估价值较账面值高出1亿元。

2.中电广通(600764)

该公司通过控股95%的北京融创经纬科技公司，为广电网提供相关通信产品，主要从事两大块业务:其一是中国有线电视网络公司(简称“中国有线”)的主要设备提供厂商，为其全国干线网提供光传输设备;其二是为有线电视双向化改造提供接入设备。

目前国内为有线电视双向化改造提供接入设备主要采用CableModem技术方案，该方案存在成本高、可靠性和稳定性较差的缺点，而公司自主研发的CableWave缆波技术方案较好地解决了上述问题。目前该技术已在杭州试验500户，2006年将在重庆开展1万户的试点。粗略估计每户投资成本在700～800元。我国数字电视用户的发展已经到了爆发性增长的前夜，2005年全国增加数字电视用户近500万户，预测2006年有望增长1000万户，而该项目预计达到十几万户就可实现盈亏平衡。预计融创经纬公司2006年下半年有望实现盈亏平衡，2007年就可能开始盈利。

由于公司大股东中国电子信息产业集团(CEC)近年来持续投资广电网络，目前已是中国有线和重庆有线电视公司第二大股东，而公司成为CEC对广电领域的业务平台，由于CEC的股东背景，未来公司在一些目标市场的开拓前景可期。

3.G万科A(000002)

万科2006年业绩有望继续增长，天津万科未来几年的业绩将有显著改善，而类似的情况同样会发生在万科的沈阳、广州、东莞、大连和无锡等子公司上。此外，万科的区域扩张和项目开发策略也正在发生微调，向着更有利于提高财务回报的方向转变。向好的基本面提升了公司2006年业绩继续增长的可能。

4.金陵药业(000919)

2005年金陵药业EPS约为0.45元，股价仅为7.3元，考虑到对价因素，公司2005年动态市盈率仅为12倍，远低于中药行业的平均水平。另外，鉴于公司证券投资方面的风险将解除，公司投资价值更加突出。

公司拥有脉络宁专利，在相当长的一段时间内(如到2012 年)，市场不太可能会出现对公司脉络宁构成威胁的产品。公司方面称，2006年不存在原料瓶颈。同时，公司正积极寻找其他医药投资项目。

公司并购的宿迁市人民医院呈现出良好的发展态势。初步预计全年有望实现1500万元以上的净利润，超过以前1000万元的预期。而且，该医院在2005年9月份已由原来的二乙成功升到三乙水平，明年的经营业绩值得看好。

在历年的十大金股中，有不少是因为扭亏为盈而使股价飞涨起来的。由于扭亏为盈的公司业绩发生了根本性的转变，特别是其中一些股价极为低廉的ST股，有望因此而摆脱困境，其业绩将直接刺激股价的上升，值得投资者重点关注。

例如:ST嘉丰扭亏后，公司股票自1999年5月31日起，撤销股票交易的特别处理，公司股票简称由“ST嘉丰”改为“金丰投资”，股价一举从扭亏时的12元涨至58元。

有些亏损股由于在上一会计年度将劣质资产剥离，同时注入了大量优质资产，经营状况得以改善，业绩出现大幅增长，从而一举扭亏为盈。如中国高科，1998年每股收益为－0.29元，1999年每股收益0.023元，年报一出，股价连续跳空向上。

扭亏为盈的股票走势常常会强于那些原本绩优的股票，因为相对于业绩始终比较优良的绩优股而言，原来业绩较差，在经过重组或开发新品种、转换经营方向等过程后，业绩有翻天覆地般变化的上市公司有更大地涨升空间。

例如:ST厦新2000～2001年连续两年严重亏损，但2002年不仅实现扭亏为盈，还取得了每股收益高达1.69元的优异业绩，股价因此在下跌近千点的熊市中逆市上涨了200%。走势远远强于同期市场中的绩优股。

2005年超级金股G永久(600818)，其股价的良好走势也是建立在业绩的扭亏为盈基础上的。

“永久”牌自行车在国内家喻户晓，但由于成本居高不下，1998年开始连续亏损了三年，2000年戴上了PT帽子。在其即将退市的关键时刻，中路集团充当了“救生员”，通过受让上海轻工控股集团的股权后，成为第一大股东。随后对上海永久进行了重组，将保龄球业务等资产注入的同时，在自行车项目上加大研发力度，苦练内功。自2000年开始，抓住了上海助动车燃油转燃气的契机，成功开发了电动车，进而带动了原有自行车业务的大发展。公司业绩出现了飞速增长，其中燃气助动车成为新的利润增长点。2005年一季度收入同比增长39%，毛利率高达27%。业绩的高速增长，带动了股价的大涨，该股从5元涨到了8.97元。

1.扭亏为盈中的苦肉计

一些绩差公司特别是一些ST公司经常在前一个年度里夸大企业亏损额而在下个年度里扭亏为盈，也即人们通常所说的“让我一次亏个够”。

由于将所有的亏损全部堆积在一年中公布，今年亏损多了，明年就能扭亏，于是ST股就能避免退市了，绩差股也就一下子变成了绩优股。其实这样的办法只不过是某些上市公司玩弄的业绩把戏而已。

例如:沪市老龙头股四川长虹在2004年度突然亏损37亿元之巨，每股亏损1.70元。而2004年12月31日的收盘股价也只不过3.54元而已，这种巨亏使得投资者丧失信心，并一度引发市场的抛盘。

但是从另一个角度分析，四川长虹的巨亏实际上就是在玩“一次亏个够”的老手法。四川长虹此举用意在于弥补以前的公司管理层遗留下来的财务黑洞，而这也是上市公司新旧管理层交替后的常见做法。

其实，巨亏背后意味着来年的扭亏为盈。果然，到了2005年，四川长虹顺利实现了扭亏，股价也逐渐走稳(见图3－1)。

图3－1　2004～2005年四川长虹股价走势图

在读年报时，一般投资者往往只关注一些质地优良、主营突出、有盈利、成长性良好的上市公司，却往往忽视了一些亏损，特别是“巨亏”公司中隐藏的投机价值。

其实，“巨亏”公司往往有较好的投机机会。特别是那些一次性清理公司历年包袱、轻装上阵的亏损公司就更要关注。年报的亏损一是反映了过去，二是已经通过业绩预亏提前释放了风险，三是年报亮相之际便是利空出尽之时。

我国上市公司财务报表的真实性和准确性一直受到市场不同程度的质疑，投资者要提防一些上市公司利用计提这一合法不合理的手段，大搞巨额计提坏账。这样做的结果是使上市公司突然发生“疯狂亏损”，随后又十分神秘地扭亏为盈，然后通过媒体大做文章进行人为炒作。

这种人为操控财务数据的卑劣做法，其目的不外乎两种:一是配合主力资金进行二级市场套利，二是让公司的经营看上去起伏跌宕，把仅有的那点利润分配得更“有利”些。这种肆意调控财务数据的做法对市场正常秩序的危害不可低估。

一些别有用心的上市公司会利用这种合法不合理的手段向利益方暗中输送利益，以达到不可告人的目的。一般的操作过程是由上市公司先进行大比率的恶意计提，将净资产值大幅缩水，随后以净资产值向利益方转让股权;然后再通过财务追溯调整的办法，将原来的真实数据给调整回来，使股权受让方仅通过玩弄财务魔术就可轻而易举地大捞便宜。

2.扭亏为盈中的“撒娇”计

一些亏损公司通过彻底暴露亏损的情况及导致亏损的原因，希望引起有关主管部门及地方政府的高度重视，以促使其进一步加大资产重组的力度。亏损公司本身也将置之死地而后生，想方设法进行脱胎换骨的改造。这样经过多方面的共同努力，就可能使这些亏损公司尽快实现扭亏为盈，甚至步入绩优公司行列。这几年出现的金股，不少就出自原先亏损的公司之中，有些是在当地政府的大力扶持下完成扭亏的。

对于运用“撒娇”计，依靠政府力量完成扭亏的企业，短期内固然值得投机，但中长期的投资还是要依据上市公司基本面的情况。简单地说，一个没有竞争力的企业是没有长久生命力的。

例如:2002年的十大金股之一ST东北电，虽然在政府的扶持下实现了扭亏为盈，但是，这几年仅仅能取得微利，2004年的每股收益只有0.003元，在缺乏业绩支撑的背景下，近几年的股价也逐渐滑落(见图3－2)。

图3－2　ST东北电股价走势图(周线)

3.扭亏为盈中的“赖活”计

有句俗话叫“好死不如赖活着”，这话用在一些长年挣扎在退市生死边缘的上市公司身上很合适。由于按规定上市公司连续亏损三年的必须退市，上有政策下有对策，有的公司想出一个办法:每次亏两年半就扭亏，然后再接着亏。

例如*ST中华，这家公司1997年和1998年都是亏损，到了1999年的中报还是亏，可到了年报时则成了上市公司中的风云人物，因为它通过债务重组，不仅实现了扭亏为盈，而且以每股0.417元的业绩跨入绩优股的行列，成为当年的扭亏明星。然而仅仅过了几个月的时间，*ST中华又传来了中报预亏的消息，那些崇尚绩优、喜欢炒作扭亏题材的投资者被再度套牢。

接下来的2000年和2001年，*ST中华接着亏损，甚至在2001年每股达到巨亏4.71元的惊人程度(目前*ST中华的股价只有1.98元)，实际上这是该公司在玩“一次亏个够”的把戏。到了2002年的中期这家公司仍然是亏损，可到了2002年年报公布，它又神奇的扭亏为盈了，连股价也跟着神气了一番。

到了2003年和2004年，*ST中华又是故伎重演，继续接着亏损，直到2005年的中期还是亏。可是不用担心，2005年三季度季报显示，它又扭亏了。结果造成一个现价只有2元的股票，从1997年以来累计每股亏损了6.42元，却依然可以不退市。

对于这样的扭亏企业，投资者可要多加谨慎。这种每隔两年半，就由亏损股摇身一变成为绩优股的个股，应以回避为宜。此类个股业绩水分极大，“扭亏为盈”能瞬间完成，同样“转盈为亏”亦是轻而易举。

投资扭亏股一定要注意上市公司公布消息之前是否出现过大幅上涨行情，如果主力资金已经提前入驻，股价已经大幅翻番，则公布消息时往往是主力资金借机出货之时，这时切不可随意追涨。

例如:1997年8月12日，大盘从1510点经过数月盘跌到1100点，主力介入中川国际(600852，该股于2005年9月中旬退市)这只股票，从6.50元不断提拉到14.80元。当该公司公布1997年中期业绩大幅扭亏为盈、每股收益高达0.35元时，主力迅速封涨停，众多中小散户眼见该股1996年底每股亏损0.76元，经过半年时间每股竟扭亏增盈为0.35元，纷纷以涨停板价格排队抢购，主力见时机成熟，迅速撤出买单并大量抛售，仅半个交易日，成交量高达1843万股，创下近年来天量，主力大获全胜，全身而退，不少中小散户则深套其中，此后该股盘跌长达9个月之久(见图3－3)。

图3－3　中川国际1997年股价走势图

对于一些股价事先上涨幅度不大，底部构筑完整、蓄势比较充分的扭亏股票，则可以多关注。特别是前期已大幅下跌，一旦出现预赢或是业绩大幅上升的公告，很易促使股价强劲反弹，短线机会悄然而至。

例如:金城股份2001年6月份从13元以上的高价一路下泻，至2002年1月9日股价跌幅已近半。1月10日公司预告业绩将大幅上升，当天收一跳空长阳线，随后数天依然保持强劲上扬态势，假如在公告复牌之后的第一时间介入，仍有不菲的回报(见图3－4)。类似的个股还有龙净环保、太极实业等。

图3－4　2002年金城股份股价走势图

还有一种情况的扭亏股也比较适合投资，那就是在大势整体走好的背景下，业绩较差的股票上涨无力。如果此时能出现扭亏为盈的话，该股往往能迅速出现大幅补涨行情。

例如:粤富华在1999年“5·19”行情前半段没有什么表现，基本维持一个横盘整理的走势，大盘爆发井喷式行情，但该股却在5月14日到6月18日期间走势低迷，市场的解释是不属于网络高科技股。但是此后该股在扭亏为盈、摘ST帽子的题材下快速上涨一倍有余(见图3－5)。

图3－5　1999年粤富华股价走势图

业绩预告阶段之后，将迎来业绩的正式公告阶段。投资者需要对上市公司进行深入分析研究来进行投资决策，这样做才能够把握住获大利的机会。

报表是上市公司在一定的时段内经营情况的总结，也是公司财务状况对外披露的途径，可以说，财务报表是投资者了解企业的一个窗口，会透露出企业的未来价值。

上市公司年报的格式按照有关规定是固定的，分为以下几个部分:①重要提示;②上市公司基本情况简介;③会计数据和财务指标摘要;④股本变动及股东情况;⑤董事、监事和高级管理人员;⑥董事会报告;⑦重要事项;⑧监事会报告;⑨财务报告。

第一，注意观察第一部分“重要提示”，这是整个报表的提要，是报告期内重大事件披露的地方，需要重点关注。

第二，注意第三部分“会计数据摘要”。在其中可以看到最常用的每股收益、每股净资产、净资产收益率。这些数据可以看出公司的基本盈利能力。在这些数据中有一条叫“每股经营活动所产生的现金流量净额”，这一指标可以体现出公司在经营过程中是否真的赚到了利润。

第三，在“股本变动及股东情况”中可以找到一条“报告期末股东总人数”，该数据可以找到公司最近一次公布的股东人数，两个数字对比，从股东人数的变化可以寻觅主力活动的蛛丝马迹。还可以用流通股数量除以股东人数，看看每一个股东的平均持股量也可以觉察到是否存在主力活动。由于近年来规定披露十大流通股东的情况，这对投资者了解大资金的动向有一定帮助。

第四，注意第六部分“董事会报告”中的三项:

(1)公司总体经营情况，从中可以看出公司的发展趋势。

(2)新年度的发展计划。寻找公司的发展计划中是否存在与市场热点吻合的地方。

(3)公司投资情况。特别是一些新股、次新股，要注意其投资项目的进展状况。

第五，“财务报告”，主要包括:资产负债表、利润表及利润分配表和现金流量表。其中的利润表中会列出营业费用、管理费用、财务费用即通常所说的三费，通过三费可以考察出公司的内部管理能力，可以把三费的同比变化与第五部分中的净利润增长率加以对比，如三费的增幅高于净利润的增幅则说明公司的管理尚待加强。另外在阅读报表时需要注重的指标有:销售比例、价益比、现金状况、负债率、账面资产、股息、现金流量、存货、净资产收益率等。

由于目前上市公司已近1400家，如果一家家的看，必然会消耗大量的精力，为了提高效率，投资者可以选取每股收益增长排行榜的前100名来作为观察范围，然后再根据该公司未来的业绩增长潜力、流通股本、市盈率，以及新主力资金入注情况来细细分析，择优劣汰。

每年中报、年报披露之际都会有一批“业绩金股”闪亮登场，其大幅提升的业绩常常被投资者热烈追捧。

例如:超级金股宝钛股份在2005年出现大涨的原因之一就是业绩的大幅增长。

宝钛股份是我国最大的以钛为主导产品的稀有金属材料专业化生产、科研基地，主导产品钛材市场占有率达到80%左右，广泛应用于航空航天、化工、石油、医药、海洋工程及高档日用消费品等领域。该公司2005年12月16日公告，经营形势良好，经初步估算，预计2005年净利润同比增长100%以上(2004年同期净利润为6804.49万元，每股收益为0.34元)。业绩增长预期使得股价直线上升。此后的年报显示其业绩确实翻番，2005年每股收益是0.79元。进入2006年，在1月至4月期间，该股再度上涨一倍(见图3－6)，成为名副其实的“业绩金股”。

通过分析可以发现，业绩的提升对于股价的提升具有直接的支撑作用。但值得一提的是:股市中不存在绝对的规律。事实上，并非所有的业绩大幅增长的股票都能成为“业绩金股”，还有一些个股在走势上只是昙花一现，缺乏长久的持续上涨能力。造成上市公司业绩大幅增长之后，股价走势却有所不同的原因在于:上市公司业绩增长的真正原因和是否具有持续增长的能力。

促使上市公司业绩大幅提升的因素各异，行业复苏、产业结构转型或产品结构调整、资产重组、缩减成本费用、获取非营业利润都可以使利润激增，而正是业绩增长成因的不同造成了上市公司持续盈利能力的差异。一部分上市公司在业绩跳跃式增长后由精彩重归平淡，还有一些公司依赖一次性额外收益获得增长扭亏为盈，这些公司的业绩缺乏持续增长的潜力，因而难以持久上涨。

图3－6　2005年G宝钛股价走势图

上市公司的利润由营业利润、投资收益、补贴收入、营业外收支净额等组成，其中营业利润作为利润主体，又由主营业务利润、其他业务利润、财务费用、管理费用、营业费用等因素构成，因此无论是主营业务增长、投资收益增加，抑或是成本费用的减少等都将造成利润的大幅增长。具体而言，上市公司业绩大幅增长多缘于下列原因:

(1)产业转型或产品升级促使业绩激增。

(2)市场环境转暖、行业复苏，促使业绩增长。

(3)成本费用下降，产生“利润”;在营业收入增长不易情况下，缩减成本费用亦不失为倒挤利润的一良策。

(4)资产重组带来一次性收益，使业绩改观。

(5)非营业利润唱主角，业绩为之变化。有部分上市公司是依赖其他营业利润、投资收益、补贴收入、营业外收入等非营业利润获得业绩大幅增长的。

虽然上市公司业绩增长的原因林林总总，但都可以在利润构成指标中体现出来。为了更进一步揭示影响上市公司业绩跳跃增长的最重要因素，可以将利润增长分为主营业务利润因素和非主营业务利润因素。对于非主营业务利润因素取得业绩增长的上市公司，不宜长期投资。

一般而言，业绩大幅提升的上市公司多受到投资者的热烈追捧，但这些上市公司的优良业绩是昙花一现还是持续增长，是投资者较难把握的。因此，投资者需要了解对上市公司业绩增长持续性有不同影响的指标，进行业绩增长持续性的分析。

影响业绩增长持续性的指标主要有:

(1)经营活动现金流量/净利润:反映上市公司获取利润的含“金”量。

(2)已经取得的利润增幅:反映样本公司利润增长幅度，若该指标过小或为负，则有上市公司增长减慢的可能性。

(3)营业利润增长/利润增长:反映营业利润增长占利润增长的比例。

(4)主营业务利润增长/利润增长。

(5)其他业务利润增长/利润增长。

(6)三费减少/利润增长。

(7)投资收益增长/利润增长。

(8)补贴收入增长/利润增长。

(9)营业外收支增长/利润增长。

企业财务绩效评价是上市公司间财务指标的一种横向比较方法。通过上市公司各项指标与行业平均值的比较分析，给予综合评分，并按档次评定其财务水平级别，从而反映企业位于行业中的经营管理水平。它能够比较直观和客观地为投资者判断企业的财务状况的总体水平，揭示其所面临的风险大小和成长空间。美国沃尔比重绩效评估方法就是基于这一原理建立的综合财务评分方法。

1.美国沃尔比重绩效评价指标体系(见表3－1)

表3－1　　美国沃尔比重绩效评价指标体系

续表

2.评价方法

(1)在确定好评价体系指标之后，确定评价标准值。其标准值是依据上市公司同行业、同一时期、同一指标而计算出的平均值。

(2)计算本企业财务各项指标的实际值，将实际值与标准值相比，得出关系比率。如果实际值/标准值＜1，关系比率=实际值/标准值;如果实际值/标准值≥1，关系比率=1。

(3)计算各项指标的综合系数。这一综合系数可作为综合评价财务状况的依据。

各项比率的综合系数=各项指标的关系比率×重要性系数

综合系数的合计数=∑各项比率的综合系数　(合计数≤1)

(4)按100分制对某一企业进行沃尔比重分析法综合评分。

各项比率的得分=该比率综合系数×100

企业综合评分=综合系数合计×100

综合评价结果按A、B、C、D、E(或优、良、中、低、差)五档划分如下:

优(A):综合评价得分达到85分以上(含85分);

良(B):综合评价得分达到70～85分(含70分);

中(C):综合评价得分达到50～70分(含50分);

低(D):综合评价得分达到40～50分(含40分);

差(E):综合评价得分达到40分以下。

3.实际案例

我们以美国沃尔比重绩效评估方法对大显股份(600747) 2002年的财务业绩进行综合评分，其计算过程和结果见表3－2。

表3－2　　大显股份财务业绩综合评分

备注:在分析营业周期指标时，该指标的关系比率=实际值/平均值。

通过上述分析，我们按照沃尔比重分析方法，得出该公司2002年的财务评分为92.46分，在同行业上市公司中为优秀水平。

4.应注意的问题

沃尔比重分析在给企业做绩效评价时有一定的局限性。比如，在评介体系指标的选取上，只有12种指标可供选择，权重设计的合理性有待进一步完善。另外，受它自身方法的限制，基准值取行业平均数为标准，超过了就取满分，很难判断平均水平以上的企业中的优秀企业。

公开信息的范围比较广，不仅仅指年报、中报和季报，还包括上市公司公开的和各种媒体披露的所有信息。除了财务报表以外，还有很多公开信息会透露出上市公司的重要的信息。这些公开信息主要有以下两种:

1.股价大涨后推出重大利好

这种公开信息具有一定的风险，一般在其公布后不要再追入该股。比如ST环保(000730)在2000年初做整版广告宣传，并且高比例送股，但是该公司在职工股上市后，股价走势就一落千丈，连续下跌到2006年的2元多(见图3－7)。

图3－7　ST环保2006年股价走势图

2.澄清公告

如果对市场传言发布澄清公告，股价不跌反涨，此时大可以对澄清公告反面理解。如2000年的ST深安达(000004)，澄清公告一年不断，股价却扶摇直上(见图3－8)。

等到2001年该公司摘掉了ST的帽子，突然变成了北大高科(现在又更名为国农科技)后，很多投资者蜂拥介入，可伴随利好的出台，该股的涨势也走到了尽头(见图3－9)。

证券市场中，无论是公开信息还是内幕信息均会左右股价的运行，只不过有时信息公开了，见利好股价反而下跌，也有的时候是见利空股价反而上涨，股评家称之为“庄家借利好在出货”或“借利空建仓”。所以，不少股民对一些公开信息的有用度产生了怀疑，久而久之，逐渐形成了定式，凡是公开信息，都没有多少作用。事实上，并不是公开信息无用，关键在于能不能从中发掘出一些有用的信息，投资者要学会分析的技巧。

图3－8　国农科技(原ST深安达)2000年股价走势图

图3－9　国农科技(原ST深安达)2001年股价走势图

例如2005年，G广控的大股东——广州发展集团在该公司的股改方案中承诺:G广控股改方案实施后两个月内，若其二级市场股价低于每股4.35元，发展集团将于4.35元价位连续投入资金增持G广控股票，除非G广控市场价格高于4.35元或10亿元资金用尽。

这则公开信息就给市场提供了一次快速短线套利的机会，如果股价出现低于4.35元的价格，那几乎可以确定是无风险的套利机会。

2005年8月22日，G广控竟然以4.26元开盘，随即迅速下调至4.11元。一些反应灵敏的投资者积极买进(见图3－10)。

第二天，证监会通知广控集团，根据《证券法》，广控集团两个交易日内不可对G广控进行交易，也就是说，大股东只有等到8月25日才可以实施护盘。

到了8月25日，G广控兑现承诺，继续将剩余资金用于维持股价，股价长时间在4.35～4.36元徘徊。短线投资者在此位置卖出，在短短4天时间里的盈利超过5%，并且是在无风险的状态下(见图3－11)。

但是在股市中也有一种相反理论常常发挥作用，即市场所有人达到共识时，市场往往会选择相反方向运行，公开信息对股价的影响自然也不例外。这种无风险套利模式被多数投资者看中之后，其风险也就显露出来了。

此后不久，上汽集团也做出类似承诺:在G上汽股改后的两个月内，如果G上汽二级市场价格低于3.98元，大股东将以每股3.98元的价格申报买入G上汽股票，资金规模不超过人民币10亿元，除非G上汽股票二级市场价格不低于每股3.98元或10亿元资金用尽。根据这份承诺以及此前的市场套利模式，很多投资者决定再次实施无风险套利。

图3－10　G广控2005年8月22日股价分时走势图

图3－11　G广控2005年8月25日股价分时走势图

2005年10月24日，G上汽复牌首日，股价被瞬间打至3.30元，这个价格离3.98元的承诺价比较远，获利空间应该算是不小的(见图3－12)。当时有很多投资者在这一低价位买进，从而形成强大的抛售压力。

10月27日是G上汽再次增持的日子，G上汽开盘后不久就被压在跌停板附近，动作快的短线投资者预先以低价抛售的，尚可以保本获利，而动作慢的只能是止损卖出(见图3－13)。

图3－12　G上汽2005年10月24日股价分时走势图

图3－13　G上汽2005年10月27日股价分时走势图

从投资项目中寻找新的利润增长点，进而发现金股，是一种比较实用的投资理念及盈利模式。投资者要想从市场中找出最具有潜力的项目及股票，必须加强对项目所处行业、项目本身盈利前景、项目生产周期等行业及公司基本面分析。在分析及投资过程中，应注意:

首先，投资者认同度决定投资项目想象力。

其次，市场热点左右股价走势。

贴近市场是“项目投资”成功的关键因素之一。在很多时候，投资者是否认同投资项目比其真实盈利前景更加重要，而投资项目是否与市场热点相符，也将对股价产生重大影响。

例如，2003年上半年的汽车投资项目最具市场号召力，而2004年则以电子元器件项目最能激发投资者追涨热情。在投资过程中，投资者应优先选择那些贴近市场热点的投资项目进行跟踪分析，特别是对那些还不能产生利润，基本靠市场想象力支撑的项目更应跟踪分析。

最后，是项目取得突破性进展或正式产生利润为“项目投资”最佳的介入时机。

一个项目从投入到产出利润需要一定时间，特别是电力、钢铁、石化等传统产业具有比较长的项目建设周期。在正式产生利润之前，市场信心更多地来自对未来的良好预期，这种预期具有很大的不确定性，随之而来的可能是股价的大起大落甚至低迷。因此，在投资项目取得突破性进展时，才是短线最佳介入时机。

投资项目常常是轻描淡写的信息公告，更多时候表现出来的是中性特征，不仔细研究则无法分清究竟是利好还是利空。这需要读懂其深层次的含义，因为这些个股有可能成为未来的金股。

1998年年初，南京高科(600064，当时称为南京新港)披露:

(1)投资3860万元修建山南二期道路工程。山南二期道路工程总长约为8000米，预计工程利润830万元。

(2)投资3000万元建设纬一路东进道路。道路全长约2600米，预计工程利润650万元。

(3)投资2000万元建设光新公路二期工程，预计工程利润758万元。

对这些公开信息，一般投资者可能一看了之。而这些公开信息中的数据显示了修一公里路可赚300万元左右，而对修一公里路可赚300万元的企业有什么理由不介入?当时南京高科的流通盘只有5000万股，价位不足20元，且该股身兼多重概念，市政基础设施建设属于基建概念，投资高新技术产业属于高科技概念。1998年中，该股从15元一口气拉升到32元(见图3－14)。

图3－14　南京高科1998年股价走势图

2004年的超级金股阳光股份，年度涨幅82.19%，年换手率292.32%。该股于2004年年初略有下调，但随后却在短短两个半月内大涨140%多，2004年9月行情中最大升幅又高达60%以上(见图3－15)。

该股出现多次强势上涨行情的主要原因就是:新项目竣工带来想象空间。早在2001年9月，阳光股份拿下了北京地区的燕莎、丽都之间的坝河南岸的47公顷的土地。经过两年的开发之后，在2003年9月，在此之间崛起的“阳光上东”高档住宅项目开盘，售价高达2000美元至3000美元/平方米，而且还很畅销，从而给市场资金的炒作带来想象空间。

图3－15　G阳光2004年股价走势图

每只股票都有自己的特性，阳光股份的特性是:一旦陷入调整的话，无论调幅还是持续时间，都让投资者难以忍受，而一旦启动，股价无疑也颇具爆发力。阳光股份在2006年股改后更名为G阳光。该股从2005年10月至2006年2月始终处于横盘状态中，随后在2006年的三四月间爆发一轮大涨50%的强势行情(见图3－16)。

图3－16　G阳光2005～2006年股价走势图

从投资者的角度看，股市的吸引力在于财富效应，关键是上市公司的持续盈利能力。因为买股票就是买对上市公司的预期，所以，上市公司必须真正对股东负责，建立完善的公司治理结构和诚信体系，保持可持续的成长。基础夯实自然能使上市公司具有吸引力，进而吸引各类资金的介入，推动股价的走高。

2005年超级金股宁波华翔(002048)之所以能大幅上涨，正是因为其具有良好的预期。

宁波华翔(002048)是中小板企业。公司是上海大众的A级配套商和非金属类零部件优秀供应商，其模具加工中心具有较强的设计、开发和制造各类汽车橡塑类零部件模具的能力，具有较强的新技术和新产品开发实力。公司参股30%的陆平机器已于2005年7月进入A股上市辅导期。该股股价在2005年走出全年震荡上行行情(见图3－17)。

图3－17　宁波华翔2005年股价走势图

首先该公司具有明显的优势，公司是国内较有影响力的汽车非金属类零部件供应商，与国内综合实力最强的轿车生产企业上海大众、一汽大众、上海通用、沈阳华晨等建立了紧密的合作关系，稳定的客户资源成为公司强大的竞争优势。公司先后通过了ISO9002等质量体系认证，公司在营销、研发、生产、质保、采购、售后服务、财务方面全部实现了计算机网络管理，华翔电子正在从成功走向卓越，成长性突出，投资价值彰显。

其次是企业前景值得看好。集团公司是国家大型企业，宁波市重点培育的18家大企业大集团之一，中国民营企业“500强”，世界汽配行业“500强”。集团总资产20余亿元，下辖控股子公司9家，参股企业20余家。未来几年，集团公司将以实现“从汽车零部件生产到整车制造，从生产经营到资本经营，从国内大企业到跨国大集团”的三个跨越，把集团公司发展成为以汽车工业为主体，集投资、科技、贸易于一身，具有综合规模优势的现代化股份公司，宁波华翔作为旗下子公司，必然更易于得到集团公司的优质资产注资，未来企业将有良好的发展前景。

2003年超级金股江西铜业(600362)也是因为价值预期而出现良好走势的。江西铜业总股本266403.81万股，流通A股股本23000万股。江西铜业与山东铝业同属有色金属行业，它们的走势有一些差别。江西铜业2003年前几个月在狭窄的通道内震荡，它的价格主要是2003年的最后一个季度涨上来的，季度涨幅达到55.6%(见图3－18)。

江西铜业是国内最有潜力的电解铜企业之一。公司的“贵冶”牌阴极铜是国内首家在伦敦金属交易所注册的A级产品，也是上海金属交易所一类产品并享受升水待遇。公司为外商投资股份公司，并在香港联交所和伦敦证券交易所上市。随着世界经济尤其是美国经济的恢复增长和中国经济进入新一轮快速增长期，国内外的铜消费需求进一步增长，江西铜业在2003年下半年转入产销两旺。更重要的是，铜价的恢复对江西铜业的长远发展产生积极的影响。

图3－18　2003年江西铜业股价走势图

江西铜业是一只隐藏在铜矿股中的低价黄金股，其黄金产量远大于山东黄金。江西铜业2002年黄金产量8079公斤，2003年上半年黄金产量3705公斤，而与此同时，山东黄金招股说明书中显示公司2002年黄金产量为2816公斤。也就是说，江西铜业2003年上半年的黄金产量已经远远高于山东黄金2002年全年的水平。

经营战略是企业面对激烈的变化与严峻挑战的环境，为求得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。它是企业战略思想的集中体现，是企业经营范围的科学合理规定，同时又是制定规划的基础。

经营战略是在符合和保证实现企业使命的条件下，在充分利用环境中存在的各种机会和创造新机会的基础上，确定企业同环境的关系，规定企业从事的经营范围、成长方向和竞争对策，合理地调整企业结构和分配企业的全部资源。

经营战略具有全局性、长远性和纲领性的特征，它从宏观上规定了公司的成长方向、成长速度及其实现方式。由于经营战略决策直接牵涉到企业的未来发展，其决策对象是复杂的，所面对的问题常常是突发性的、难以预料的，因此，对公司经营战略的评价有一定困难，难以标准化。一般可以从以下几方面进行:

(1)通过公开传媒资料、调查走访等途径了解公司的经营战略，特别是注意公司是否有明确、统一的经营战略。

(2)考查和评估公司高级管理层的稳定性及其对公司经营战略的可能影响。

(3)公司的投资项目、财力资源、研究创新、人力资源等是否适应公司经营战略的方向和要求。

(4)在公司所处行业市场结构分析的基础上，进一步分析公司的竞争地位，是行业领先者、挑战者，还是追随者，公司与之相对应的经营战略是否合适。

(5)结合公司产品所处的生命周期，分析和评估公司的产品策略是专业化还是多元化。

(6)分析和评估公司的竞争战略是成本领先、别具一格，还是集中突出某一方面。

华侨城A(000069)以旅游和房地产经营为主业，基本面情况优秀。公司所属行业为旅游业，是中国拥有主题公园数量最多、规模最大、效益最好的公司;尤其值得注意的是，华侨城的“旅游+地产”模式运作日趋成熟，从而提升其整体价值。这使得该股在2005年的走势出现持续性上扬(见图3－19)。

图3－19　2005年华侨城A股价走势图

该股股价上涨的主要原因一方面是因为盈利能力强。公司拥有锦绣中华、民俗文化村、深圳世界之窗、欢乐谷等多家主题公园，是内地拥有主题公园数量最多、规模最大、效益最好的公司之一。公司旅游主业经营良好，目前盈利能力强。2005年7月，公司决定投资1.2亿元在成都开发大型主题游乐区项目，占地200万平方米，预计年投资收益率11%;投资5250万元、持股35%于长江三峡旅游发展公司(注册资本1.5亿元)。公司与公司持股40%的深圳华侨城房地产有限公司合作开发的“波托菲诺”旅游地产项目获得联合国国际交流合作与协调委员会颁发的“国际旅游文化社区奖”，并荣获“2004年深圳楼盘销售龙虎榜”住宅销售金额第一名。2005年，波托菲诺别墅项目和波托菲诺天鹅堡二期二区，深圳东部华侨城项目、北京世纪华侨城项目、上海浦江镇项目和深圳尖岗山项目都将是公司重要的利润来源。

另一方面是其有良好的成长性。公司在主题公园的基础上，开创了“旅游地产”的崭新模式。其以主题公园创名声，将生地培育成熟地后开发地产，此种模式给公司带来了异常丰厚的回报。近4年来该股平均净利润增长率为47.8%、平均主营利润增长率高达137%，公司主业成长能力极为显著。

股市上涨的动力关键还是要看其内在的价值因素，即使是身处受宏观调控影响较大的周期性行业，那些具有核心竞争力，有望通过市场份额提高而不仅是产品涨价持续成长的龙头企业也应当获得“竞争力溢价”。挖掘这些股票潜力有可能获得超额收益。

国内上市公司由于无自主知识产权，很多缺乏核心竞争力，使得上市公司无法保持持续增长，“一年优、二年平、三年亏”屡见不鲜。所谓的成长股如银广厦、东方电子、蓝田股份等在东窗事发后才发现业绩都是海市蜃楼。

从长线投资的角度考虑，只有具有核心竞争力的公司才会具有较高的投资价值，才能获得较高的成长潜力和盈利水平。因此，要注重分析有关上市公司核心竞争力发展变化的信息，比如公司主导产品的技术含量、市场份额、新产品的研发能力等。

以苏宁电器为例(见图3－20)，该股之所以能成为2005年的超级金股，正是由于其强大的竞争力。

图3－20　2005年苏宁电器股价走势图

苏宁电器(002024)公司作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一，在行业内的地位突出，具备明显的竞争优势。公司股改已经完成。2005年净利润预计同比增长50%以上。

2005年12月21日，全球竞争力组织中国代表处在京发布“中国上市公司竞争力报告”，同时公布了“2005年中国上市公司竞争力100强”的名单，中国家电连锁的标杆型企业苏宁电器排名第7，成为唯一一家进入前10位的全国性商业连锁企业。

上市公司竞争力评价的硬指标主要有:主营收入、每股收益、每股现金流量、净利润;同时考虑生产规模、技术水平、自主知识产权、经营管理团队等软指标。

公司规模变动特征和扩张潜力一般与其所处的行业发展阶段、市场结构、经营战略密切相关。它是从微观方面具体考查公司的成长性，可以从以下几个方面进行分析:

(1)公司规模的扩张是由供给推动还是由市场需求拉动的，是通过公司的产品创造市场需求还是生产产品去满足市场需求的，是依靠技术进步还是依靠其他生产要素的，等等。以此找出企业发展的内在规律。

(2)纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据，把握公司的发展趋势是加速发展、稳步扩张还是停滞不前。

(3)将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解其行业地位的变化。

(4)分析预测公司主要产品的市场前景及公司未来的市场份额。对公司的投资项目进行分析，并预测其销售和利润水平。

(5)分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资潜力。

航天电器由于其良好增长预期成为2005年的超级金股。年初的时候公司已经预增。公司预计2005年初至下一报告期末的累计净利润与上年同期相比将增长150%～200%(2004年净利润为4136.37万元)。增长原因一是市场对公司产品需求持续上升，公司订单充足;二是公司通过不断挖掘内部资源潜力，实现了增产增收。股价在2005年上涨200%，进入2006年以后，该股仍然保持震荡走高的强势(见图3－21)。

图3－21　2005～2006年航天电器股价走势图

成长性比率分析是对上市公司进行分析的一个重要方法。成长性比率是财务分析中比率分析的重要比率之一，一般反映公司的扩展经营能力，同偿债能力比率有密切联系，在一定意义上也可用来测量公司扩展经营能力。因为安全乃是收益性、成长性的基础，公司只有制定一系列合理的偿债能力比率指标，财务结构才能走向健全，才有可能扩展公司的生产经营。这里只是从利润保留率和再投资率等比率来说明成长性比率。

利润留存率是指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后盈利的比率。它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。利润留存率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分红过多而影响企业的发展。利润留存率太低，或者表明公司生产经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥补损失，或者是分红太多，发展潜力有限。其计算公式是:

利润留存率=(税后利润－应发股利)÷税后利润×100%

再投资率又称内部成长性比率，它表明公司用其盈余所得再投资，以支持本公司成长的能力。再投资率越高，公司扩大经营能力越强，反之则越弱。其计算公式是:

再投资率=资本报酬率×股东盈利率=税后利润/股东权益×(股东盈利－股东支付率)÷股东盈利

企业在生产经营过程中，其资产结构决定了企业的盈利能力，同时也决定了企业未来的发展潜力。分析企业资产结构的合理性主要依据三个指标:

(1)流动资产率(流动资产/总资产)。

(2)产权比率(总负债/所有者权益)。

(3)负债经营率(长期负债/所有者权益)。

根据上市公司所属的不同行业，分别求得每个行业三个指标的平均值，以此数据确定三个指标的合理值。根据企业实际情况与其所确定的这三个指标的合理数值的偏离程度，我们来判定企业的经营类型，进而判定企业的成长潜力。

1.业务超前发展型企业

主要特征为高于合理流动资产比率。这类企业支付能力强、应变能力强。但在分析时要注意，如果流动资产增加的主要原因是存货或者是应收账款，则企业有可能出现支付困难或者偿债困难。

2.业务萎缩型企业

主要特征为低于合理流动资产比率。这类企业生产能力利用不足、应变能力差。但在分析时要注意，如果固定资产、长期投资增长过快是资产增长的主要原因，并不意味着企业经营业务的萎缩;如果销售收入减少，或者毛利率减少，并且流动资产率下降，说明经营业务萎缩，企业需进行结构调整。

3.投资不安全型负债结构企业

主要特征为高于合理产权比率。如果流动资产周转率升高，企业的销售收入增加，则可以继续保持较高的产权比率。

4.潜力待发挥型负债结构企业

主要特征为低于合理产权比率。如果长期投资升高，则企业使用自有资金比长期负债更有利，即保持这种较高数量的自由资金是必要的。

5.独立经营型企业

主要特征为高于合理负债经营率。如果企业的结构性资产比重过高，则生产经营性资金不足，长期负债偿还有可能出现问题，应当引起注意。

6.不独立经营型企业

主要特征为低于合理负债经营率。在分析时要注意，企业的利润率如果增长，说明企业的负债经营比较安全。

以金地集团(600383)2002年12月31日数据为例，该企业属于房地产行业，通过其自身与行业平均值比较来分析一下企业自身成长特点(见表3－3)。

表3－3　金地集团成长潜力分析

通过比较，我们看到，企业的负债经营率接近于行业平均水平，说明其负债结构趋于合理。流动资产率偏高，说明企业属于业务超前发展型企业，企业的年报附注资料也验证了这一观点，企业的开发和销售均处于一个上升的状态。产权比率略低于行业平均水平，但单项指标值为121%，尚比较合理，并且企业的利润有所增长，说明企业的负债经营目前处于一个比较安全的状态。

金股的业绩必须保持稳定性，必须具备较强的可持续发展能力，这种能力主要依赖于上市公司的品牌优势、技术优势、规模优势。有些不具备优势的上市公司在面对激烈的市场竞争时，其业绩忽而濒临摘牌，忽而又大幅飙升，对于这类缺乏持续稳定性的个股投资者以回避为上。近年来的一系列金股往往是具有明显行业竞争优势或者垄断优势的上市公司，例如:贵州茅台、海油工程等个股股价有持续的良好表现。优势企业主要表现在以下几方面:

1.具有技术优势的金股

例如:航天电器(002025)。该公司产品技术优势明显。公司生产的继电器和电连接器性能指标优越，部分继电器和电连接器属国内独家开发和生产，产品先后参与了我国“神州”飞船1号至5号及相关运载火箭的配套研制，在国内同行业中具有明显的优势。

2.具有竞争优势的金股

例如:宁波华翔(002048)。该公司是国内较有影响力的汽车非金属类零部件供应商，与国内综合实力最强的轿车生产企业上海大众、一汽大众、上海通用、沈阳华晨等建立了紧密的合作关系，稳定的客户资源成为公司强大的竞争优势。

公司先后通过了ISO9002等质量体系认证，公司在营销、研发、生产、质保、采购、售后服务、财务方面全部实现了计算机网络管理，华翔电子正在从成功走向卓越，成长性突出，投资价值彰显。

3.具有资源优势的金股

例如:宏达股份(600331)。宏达股份具有铅锌矿资源优势。该公司出资2.26亿元设立甘洛分公司购买甘洛铅锌矿的探矿权和采矿权。控股子公司云南金鼎锌业公司投资兰坪铅锌矿建设年产20万吨高纯锌项目一期年产10万吨电解锌工程，总投资15.5亿元，年销售收入可达10亿元，年利润3.15亿元。此次投资将为公司的高效益、可持续发展产生重大而深远的影响。

此外，该公司还具有金融优势。宏达股份对中国国际期货公司增资17188万元(占28.646%)，处于控股地位。中期是中国成立最早、规模最大、市场份额最高、运作规范的期货经纪公司，下设北京、上海、深圳、武汉等七个分公司，中国内地唯一一家获得过美国三大交易所席位，拥有良好交易记录的期货经纪公司。