内部风险管理

12.2　内部风险管理

12.2.1　引言

内部风险管理是指，一家公司通过调整资产负债结构的方法，对利率风险或者汇率风险进行规避。正如我们在后面将看到的一样，运用外部规避方法将会带来一系列的成本和费用，因此与外部风险规避相比，内部风险管理的成本较低。不幸的是，由于有许多因素影响了内部规避风险的效果，因此公司很少用这种方法规避利率或者汇率风险。

12.2.2　利率风险的内部管理

有两种用来规避公司利率风险的常用内部规避方法。

轧平

轧平是指公司在固定利率和浮动利率贷款之间保持平衡。如果利率上升，则增加的浮动贷款利率的劣势将会被较低的固定贷款利率所抵消；如果利率下降，则增加的固定贷款利率的劣势将会被较低的浮动贷款利率所抵消。这种规避方法的缺点之一是，它减少了公司基于商业环境而做出的贷款利率的不同安排带给公司的比较优势（在12.6.2中进一步论述） 。这种方法也会引起许多交易和管理成本。

配比

这种方法是在内部对资产和负债的利率进行匹配，而两者的利率相同。用拥有两家子公司的集团来进行说明。一家子公司以伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）为基础，在货币市场上进行投资，同时，另一家子公司也以LIBOR为基础，在同一货币市场上借款。如果LIBOR上升，则一家子公司的借款成本上升，同时另一家子公司的投资回报率增加：资产和负债的利率是匹配的。这种方法的问题之一是，对商业和工业公司来说，要将它们大量的资产和负债的利率进行匹配非常困难，正如许多公司一样，支付负债的利息费用期间，并没有收到利息形式的收入。在银行等金融机构中，匹配方法得到广泛运用，它们可以提前收到大量的利息费用。

12.2.3　外汇风险的内部管理

从内部规避外汇风险的方法很多。与经济风险相比，从内部规避交易风险和折算风险比较容易，这是由于量化经济风险比较困难，而且经济风险的发生要经历一段较长的时间。

配比

配比方法可以减少公司面临的交易风险和折算风险。例如，为了减少交易风险，公司在收购国外资产时，应该在资产所在国借款购买，如果可能，尽量使借款期限与该项资产预期的经济寿命相同。如果汇率变化，资产和负债的交易价值将同时增加或下降。为了减少交易风险，在美国以美元为结算价格销售产品的公司，可以从以美元为进行结算方式的供货商处购买原材料。

净额

这种方法要求公司在抵消集团内部的外币交易量基础上，进一步规避剩余汇率风险。具有海外子公司的跨国公司和具有多种货币业务的大型组织常用这种方法。

在法国拥有一家子公司的一家英国公司，预期在未来3个月内要向供货商支付500万美元；同时预期法国子公司在未来3个月内，由于出售货物而收到700万美元。由于这些信息在同一集团内部，可以计算出集团在未来3个月内可以收到的净额为200万美元（700万美元- 500万美元） ，其风险可以通过外部方法进行规避。与英国的公司和法国子公司各自对其外币风险进行规避的成本相比，这种方法的成本要低得多。

提前或延期结汇

这种方法要求在信用期开始（提前）或者结束（延期）时结算外汇账目。提前结算还是延期结算，这取决于公司对未来汇率变动的预期。严格来说，提前或延期结汇并不是一种规避技巧，但是对由于拥有外币应收账款而面临交易风险的公司来说，可以使用这种方法。

利用本国货币结算

出口商品的公司可以选择本国货币进行结算，而不是出口国货币进行结算。则交易风险转移给进口商品的公司。这种方法的缺点是可能丧失潜在顾客，这些潜在顾客会将其订单给可以用他们本国货币结算的公司。