信息不对称是一种常态

(一)信息不对称是一种常态

中小投资者尤其是散户在信息的收集中处于劣势地位，信息不对称对于中小投资者而言势必是一种常态。

图1.26　江苏阳光2006年5月中下旬走势

图1.26中圈出的位置是2006年5月中下旬江苏阳光的股价走势，当时江苏阳光连续涨停。伴随着江苏阳光连续涨停的举动，江苏阳光分别于2006年5月11日、16日公布了股票交易异常波动的公告，并称“没有应披露而未披露的重大信息”。而后江苏阳光又于2006年5月23日同时公布股票交易异常波动公告和董事会决议公告，称“公司于2006年5月20日召开三届十次董事会，会议审议通过公司投资江苏阳光太阳能电力有限公司(下称:太阳能公司)的决议:公司于同日与陈钟谋签署项目合作协议书，共同投资建立太阳能公司”。自此后，江苏阳光出现回落，并在当月底冲出阶段性高点后陷入而后达半年的回落行情。

作为普通投资者而言，一旦得到信息往往即是股价冲顶回落之时。其实，当时还有一个信息值得江苏阳光的投资者关注，那就是当时市场中流传有一份所谓的江苏阳光所投资的太阳能项目相关专利的复印件(据说是江苏阳光的专利复印件，http://www.91gp.com/Article/bwsd/200606/860.html)，虽然内容真假不得而知，但相关专业的信息还是值得我们投资者参考。

还有另外一个案例可以说明信息的不对称，那就是两面针。1999年8月，两面针作为发起人参股中信证券(600030)，共持有中信证券9500万股，投资成本1.52亿元，折合每股1.60元。参股中信证券，使两面针受益匪浅，从2000年开始，参股中信证券获得的投资收益，就成为两面针利润构成中最主要部分之一。

2004年8月27日，就在“全流通”的传闻充斥着整个市场的时候，两面针突然发布公告称，公司拟出售持有的部分中信证券股权共计4000万股。据两面针称，卖出中信证券是因为中国证券市场持续低迷，各大券商业绩不佳，中信证券的业绩下滑给公司的投资收益带来了较大的不确定性，为优化公司对外投资结构，集中精力发展主业等原因。因此，公司决定出售持有的中信证券4000万股。然而令人奇怪的是，同样是在2004年，两面针又出资过亿元，买入了大量的证券投资基金。如果两面针真的认为证券市场低迷并存在风险，为何还要出资过亿元买入证券投资基金呢?很显然，公司的说法和做法之间存在明显的矛盾。

2004年11月11日，两面针公告称，公司于2004年11月9日与上海诗玛尔实业发展有限责任公司(下称“上海诗玛尔”)签署了关于出售中信证券4000万股股权的转让协议。一个不容忽视的细节是，两面针2004年12月4日的公告显示，上海诗玛尔的成立时间为2004年8月27日，即两面针公告拟出售中信证券股权的当天，是不是太过于巧合了?正是如此，2007年2月开始，证监会即对两面针进行了调查，当然这是后话了。2007年4月，《第一财经日报》也对这次股权转让事件进行了分析(《两面针转让4000万股中信证券股权幕后》，http://www.91gp.com/hygs/slspy/200704/17762.html)。

其实，我们强调资讯信息分析和收集的重要性，目的就是为了在当时即发现信息和股价之间偏离的问题，从中发现套利的机会。比如这里举的两个案例，对于前者江苏阳光，投资者就要小心谨慎;对于后者两面针，投资者就要提出疑问。