股票投资的本质问题

一、股票投资的本质问题

证券投资一般指债券投资和股票投资。对于债券投资来说，尤其是国债投资，一般可以根据内部收益率的比较在同类债券中进行筛选，而且目的主要是为了获得利息收入而不是资本利得，利息收入比较确定，可以说是无风险的。而对于股票投资而言，必须要在理论上对投资和投机加以区别。一般而言，以价值为依据进行股票买卖称之为投资，以价格为依据进行股票买卖称之为投机。具体来说，股票投资从表面上来看是一种投机现象，但事实上股票投资在本质上反映宏观经济和微观经济两个方面。

一方面，宏观上股价指数在一定程度上反映了经济增长，股票投资能够分享经济成长。国内证券市场有关人士一般认为，我国证券指数不反映宏观经济面，经济增长放慢，而指数上扬;经济增长加快，而指数却有可能下跌。事实上，这种看法忽视了从中长期走势来看待证券市场的问题，而只能看到静态的一个局部。我们一直认为，股票指数能反映宏观经济的发展情况，对于我国证券市场也是如此。虽然在我国设立证券市场的初期，股市有过异常波动，但是从1994年以来，我国股市就一直在走一个上升通道，这反映了我国经济也一直在走好。甚至经历了今年下半年这次大幅调整，这一上升通道也并未被破坏。而从实证研究的结果来看，国内GDP等经济指标与我国上证指数的收盘价及最低价具有相当强的相关关系，只是股指的波动幅度与经济指标的增长幅度相关程度不高而已。而从国外的经验来看，股价指数增长幅度在理论上比GDP增长幅度要大，甚至有可能达到2～3倍。因此，股票投资完全可能分享经济成长所带来的成果。

另一方面，微观上个股走势也反映了上市公司的发展情况。股价趋势，也就是证券市场价格运行的方向。事实上，技术分析的一大前提即是“价格沿一定的趋势运动”，因此趋势的分析对于我们来说比较重要。我们分析股价的运行方向，我们可以发现，在一定的时期内股价总是沿着一定的方向在运行。一般来说，这种趋势可以分为三类:一类是长期向上的趋势，如1998年至2000年年初的东方电子，或上市以后一直到2000年时的清华同方(600100)，等等;一类是长期沿一条中轴线上下震荡运行的趋势，如上市以后一直到2001年8月之前的赣粤高速(600269)，上市以后一直到2001年9月的天龙集团(600234)，等等;再一类是长期向下的趋势，这些个股数四川长虹(600839)最具有代表性，该股自1997年5月份以来一直处于下跌的过程中，而前期在2001年6月份上市的次新股由于市场整体行情走弱，目前也处于中长期下跌的趋势中。而对比这些个股股价表现与公司业绩之间的关系，我们不难发现，个股走势与上市公司的业绩成长情况有惊人的相似之处。因此，精选个股，也可能获得公司业绩成长所带来的成长性。