香港股市和“金砖四国”

(二)香港股市和“金砖四国”

最近看到一篇香港资产管理专家庞宝林的文章(《长线投资的纪律》，http://blog.sina.com.cn/u/585252e901000a2g)，认为只要长远投资目标及自己的人生阶段没有什么变化的话，投资者不应该在股市大幅波动的情况下对投资组合作出重大的调整。从长期的角度来看，股价主要受到企业盈利的影响。因此，只要投资者有耐心增持盈利增长良好的企业股票，其股价早晚也会反映盈利增长而随盈利上升。但是，中短期的股价变化受资金流等其他因素影响很大，所以就不容易预测了。

经常频繁地捕捉入市时机，就算有多次成功，但只要有一次失误，就可能影响整体的回报率。比如，如果“金砖四国”(指的是巴西、俄罗斯、印度和中国大陆)资本市场中的投资者在过去四年来买入并一直持有，投资者平均每年的回报率可高达40%～50%;但如果投资者频繁操作，只要错过四年内升幅最大的5天，回报就会大幅下降;如果错过四年内升幅最大的20天，回报更会跌到市场总体回报率的40%。再考察香港市场的国企指数，过去四年的年均回报率达到50.97%，也就是说，只要投资者在过去一直持有国企股，每年即可获得50.97%的收益率;但是如果投资者进行所谓的波段操作的话，只要错过升幅最大的5天，也就是平均每年只错过一天，年均回报率就会从50.97%跌到39.89%;如果错过了升幅最大的10天，年均回报率就会跌到31.71%;如果错过了升幅最大的15天，年均回报率继续下跌到24.78%;如果错过了升幅最大的20天的话，年均回报率就只有18.91%，比起买入并一直持有的策略每年少赚要超过30%，这个数字就相当可观了。

从这些方面来看，争取最高收益率的方法其实是长线持有，而不是波段操作。因此，无论是美国股市、香港股市还是包括中国大陆在内的“金砖四国”的股票市场，都表现出买入并持有(持股待涨)的策略远大于波段操作。而目前内地股市仍处于上升通道之中，因此正确的投资方法仍是持股待涨。当然，长线持有并不是不做变动，主要就要分析投资的长远前景、估值合理性、基本面因素是否变化等多个方面的状况。也就是说，股票的选择和分析就成了一个首要的问题，选择业绩成长好的股票再加上长线的投资才能获取最大的收益。

那么，在中国内地这样一贯以投机为主的新兴市场，能不能用传统的基本面和价值投资的方法来分析呢?这是我们下一章要讲的内容。