影响价值投资的因素有哪些

影响价值投资的因素有哪些

价值投资者买入上市公司的股票，实质上就相当于拥有一家私有企业的部分股权。在买入股票之前，首先要对这家上市公司的市场价值进行评估。要想成功地进行投资，你不需要懂得现代投资组合理论，你只需要知道如何评估企业的价值及思考市场价格。

——沃伦·巴菲特

价值投资是基于对上市公司所处市场环境、行业地位和内在价值等基本面的全面认真分析，并通过一定的价值分析模型，将上市资产的内在价值量化，确定合理的价格表达，并通过与市场现行价格的比较，挖掘出被市场严重低估价值的股票或资产，以适时进行有效投资的过程。简单来说，就是寻求股票价值回归，根据上市公司发展前景、赢利能力和历史表现推算投资股票的价格，进行低买高卖的获利操作，或长期持有以分享资产增值利益。

格雷厄姆在其所著的《证券分析》一书中指出：“价值投资是基于详尽的分析、资本金的安全、满意的回报的有保障的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”格雷厄姆还提出：“决定普通股价值的基本因素是股票息率，及其历史记录、赢利能力和资产负债等因素。”

价值投资大师巴菲特是价值投资理论的实践者。他更注重公司的成长和长期利益，并愿意为此支付合理的价格。巴菲特将格雷厄姆的价值理念概括为“用0.5美元的价格，买入价值1美元的物品”。格雷厄姆揭示了价值投资的核心，巴菲特则用自己的实践告诉我们如何进行投资。2003年巴菲特在香港证券市场以1.6港元的均价投资“中国石油”股票，按现价约9港元计已获利上百亿，这就是最好的例证。

根据《证券分析》一书所阐述的原理，上市公司股票价值主要由五个因素构成。

1. 分红派息比例

合理的分红派息比例，反映公司良好的现金流状况和业务前景，亦是优质蓝筹股票的重要标志。优质资产的派息率应持续、稳定，且高于银行同期存款利率。分红派息率过低，说明公司业务缺乏竞争力，股东利益没有保障，股票无吸引力。息率不稳定，且突然派息过高，又说明公司缺乏长远打算，或业务前景不明朗。

2. 赢利能力

其反映公司整体经营状况和每股获利能力。主要指标是公司的边际利润率、净利润和每股赢利水平，该指标越高越好。有价值的公司，赢利能力应是持续、稳定地增长，且每年赢利增长率高于本地生产总值的增长。

3. 资产价值

主要以上市公司的资产净值衡量（净资产=总资产-负债），它是资产总值中剔除负债的剩余部分，也是资产的核心价值，可反映公司资产的营运能力和负债结构。合理的负债比例，体现公司较好的资产结构和营运效率；较高的资产负债比例，反映出公司存在较大的财务风险和经营风险。

4. 市盈率（P/E值）

它是普通股每股市价同每股赢利的比值。影响市盈率的因素是多方面的，有公司赢利水平、股价、行业吸引力、市场竞争力和市场成熟度等。每股赢利高，反映市场投资的赢利回报高。若市场相对规范和成熟，则市盈率表现相对真实客观，即股价对资产价值的表达相对合理，反之则非理性表达，泡沫较大。同时，市盈率也反映市场对公司的认同度。若公司业务具有行业垄断、经济专利或具有较强竞争力，则市场吸引力较高，可支撑相对较高的市盈率，即股价表达较高。比如截至2006年3月底，汇丰银行市盈率12.25倍、中移动市盈率15.68倍。

5. 安全边际

股票价格低于资产内在价值的差距称“安全边际”。内在价值指公司在生命周期中可产生现金流的折现值。短期资产价值，通常以资产净值衡量。买股票时，若股价大幅低于每股资产净值，则认为风险较低；若低于计算所得资产内在价值较多，则安全边际较大。若安全边际较大，当股价上涨时，可获超额回报，扩大投资收益，并可避免市场短期波动所产生的风险。

投资箴言

价值投资着眼于公司长远利益的增长和生命周期的持续，进行长期投资，以获得股东权益的增值。股东权益的增值来源于经营利润的增长。长期而言，股票价格的增长，应反映公司价值前景和经营利润；短期来看，股票价格会因各种因素（如利率、汇率、通货膨胀率、税制、国际收支、储蓄结构、能源价格、政治、外交和突发性重大事件等）的影响而波动。