没有负债才是真正的好企业

债务：没有负债才是真正的好企业

《财富》杂志里列出的五百强企业有一个共同点：它们运用的财务杠杆非常小，这和他们雄厚的支付能力相比显得微不足道。这充分证明了我的观点：一家真正好的公司是不需要借钱的。而且在这些优秀企业中，除了少数几家是高科技公司和制药公司，大多数公司的产业都非常普通，目前它们销售的产品和十年前并无两样。

——沃伦·巴菲特

巴菲特认为，一家优秀的企业必然能够产生持续充沛的自由现金流。企业应该靠这些自由现金流维持企业运营。一家优秀的企业是不需要负债的。巴菲特觉得，投资者在选择投资目标时，一定要选择那些负债率低的公司。公司负债率越高，投资风险就越大。另外，投资者也要尽量选择业务简单的公司。

在巴菲特看来，每年创造高额利润的上市企业，其经营方式大多与十年前没什么差别。巴菲特投资或收购的公司大多都是这种类型。伯克希尔公司旗下的子公司每年都在创造着优异的业绩，但都从事着非常普通的业务。为什么普通的业务都能够做得如此成功？巴菲特认为，这些子公司优秀的管理层把普通的业务做得不再普通。他们总是想方设法保护企业本身的价值，通过一系列措施来巩固原有的优势。他们总是努力控制不必要的成本，在原有产品的基础上不断尝试研发新产品来迎合更多的顾客。正因为他们充分利用现有产业的地位或者致力于在某个品牌上努力，所以他们创造了高额利润，并产生了源源不断的自由现金流，而且具有极低的负债率。

巴菲特在选择投资对象时，会非常关注企业的负债情况。巴菲特认为，只观察企业当年的负债情况是比较片面的，应该重点观察该企业十年来的负债情况，以及企业的还债能力如何。

巴菲特投资的公司大多具有很低的负债率，有的甚至没有负债。

伯克希尔旗下的水牛城报纸、费区海默西服、寇比吸尘器、内布拉斯加家具、史考特飞兹集团、喜诗糖果公司与世界百科全书公司这七家公司在1987年的税前利润高达1.8亿美元。如果单独看这个利润，你会觉得没有什么了不起。但如果你知道他们是利用多少资金就达到这么好的业绩时，你就会对他们佩服得五体投地。这七家公司的负债比例都非常低。当年的利息费用一共只有200万美元，所以合计税前获利1.78亿美元。若把这七家公司视做一个公司，则税后净利润约为1亿美元，股东权益投资报酬率将高达57％。这是一个非常令人震惊的成绩。即使在财务杠杆很高的公司，你也找不到这么高的股东权益投资报酬率。在美国500大制造业与500大服务业中，只有六家公司过去十年的股东权益报酬率超过30％，最高的一家也只有40.2％。

当然，并不是所有具有高额长期贷款的公司都不是好公司。巴菲特认为，投资者还需要考虑公司的负债原因。有些公司具有卓越的赢利能力，又具有充沛的现金流，没有负债或者负债很少。这样的公司常常会受到杠杆收购公司的青睐。公司如果被收购成功，通常都会背负巨额债务。巨额债务会随着时间的流逝而慢慢减少。但在这个过程中，债务会一直存在。不能说因为这样的公司有长期贷款，就判定这样的公司不是好公司。

投资箴言

“好公司是不需要借钱的。”虽然不能绝对地从一个公司的负债率来判定公司的好坏，但如果一个公司能够在极低的负债率下还拥有比较亮眼的成绩，那么，这个公司值得投资者好好考虑。