保守之王的逻辑

保守之王的逻辑

“购买价值被低估的股票，没有的话，就要现金。”

——托马斯·福雷斯特

托马斯·福雷斯特是美国2008年基金收益的状元，在2000多只各种各样的股票类共同基金中，他是唯一收益为正的基金经理——尽管收益率仅为0.4%。

福雷斯特的基金——福雷斯特价值基金基本上就是他老兄一个人。在2007年之前，这个基金的规模也只有200万美元，以至于他经常要动用以供养两个孩子。福雷斯特平时开二手车，出差时只能住廉价旅店，直到2008年年底，福雷斯特的价值基金的规模终于增长到了6000万美元，每年他可以收取管理费约80万美元。

可以说保守是福雷斯特的特点，一旦市场有个风吹草动他就把手中股票大量变现，所以从他创立基金以来，只要是大盘剧烈下跌，他的投资成绩就名列前茅；而市场牛市他就远远落后。

1999年，福雷斯特用10万美元在家乡创建了福雷斯特价值基金。时值互联网泡沫期，因为坚信股价太高，他决定把投资主要放在现金上，这一做法在当时的基金业很少见，但却非常有效。在2002年的第三季度，该基金成为全美6000只共同基金中唯一盈利的两只基金之一。不过从2003年起，随着市场的反弹，福雷斯特的基金投资战略开始显出不足，仅在当年就创出了落后标准普尔500指数30%的“劣迹”。但是拥有自己的基金公司的好处就在于，福雷斯特不需要遵守大型机构的投资规则，也不需要应付每个季度的业绩评估或销售部门的要求，更不需要为在经济周期的某个阶段表现不如其他基金而担心。在2005—2007年的牛市中，他始终坚持保守型的投资策略，对于暂时落后市场涨幅也泰然处之。

这种投资策略是从他所崇拜的约翰·坦普顿爵士那里继承的——他只继承了坦普顿爵士保守的一面——巴菲特说：“只有退潮了，才能看见谁在裸泳。”而福雷斯特无疑是穿着一打泳裤的那个游泳者。