人要杜绝两个恶习

人要杜绝两个恶习

“你会发现一件很有意思，但却未引起足够重视的的事，对于大多数公司和大多数人来说，命运往往在你最脆弱的环节作弄你。依我的经验来看，最大的两个弱点是酗酒和杠杆。因为我看到太多的人因为酗酒而失败，也看到大多数企业由于高杠杆而衰落。”

——沃伦·巴菲特

没错，笔者是按照巴菲特所说的做的，即使喝醉我都还保留着一点力气握紧我的钱包和信用卡。

不知道用高杠杆运作的公司，能不能在危机来临之际也能做到这一点。尤其危险的是，那些高杠杆的公司往往在太平无事的世道由于高杠杆带来的扩张效应，表现得似乎要优异于其同类竞争者，有很多投资者都会因为表面现象对风险视而不见，进而陷入投资陷阱。然而在世道艰难的时候，高杠杆公司却总是表现得那么脆弱。

但如果老老实实地做公司风险就会低吗？事情当然不会那么简单，在经济高速发展的时候，高杠杆公司因为把杠杆提高会获得更多的资金支持，他们的业务扩张比那些“老实的公司”要快得多，而且市场占有率会更高。这就产生了一种趋势，如果那些老实的公司不进行高杠杆化，就会很快被市场边缘化，甚至被挤出市场，所以老实公司也会被迫提高杠杆。赚钱效应也会让投资者更喜欢高杠杆化的公司，这种投资行为会产生连锁反应，让整个市场形成了一个不良的正反馈，把一切都卷入这场高杠杆竞赛里。

大家都知道的，在2008年金融危机中著名的房地产抵押贷款公司房地美和房利美就是这种老实公司被裹挟的最明显例子，在20世纪八九十年代，这两个濒临破产的巨无霸曾经被共同基金界和私募基金界最牛的基金经理推荐过，他们分别是彼得·林奇和巴菲特，按彼得·林奇的话说，应该劝说所有亲戚卖掉房子购买房地美这个公司的股票，但是在21世纪的美国房地产泡沫中，这两家公司为与21世纪等一些大型房地产中介竞争市场份额，而被迫增大了杠杆风险，一直到它们被政府接管。在杠杆风潮中能保持原则而且存活下来对于一家公司是不容易的。

所以，投资者既不要酗酒也不要把钱交给酗酒或者喝醉了抓不紧钱包的人，更不要投资于杠杆过高的公司，因为那更危险。