规避“恶棍式风险”

规避“恶棍式风险”

“财务报表像比基尼，暴露出的那部分固然重要，但没暴露出的那部分才是你真正想看的。”

——霍华德·施利特

一个投资者的最大任务是让自己的财产避免各种风险，如果在风险届有个排行榜，评比一下哪种风险是曝光率最高的，我们把它叫做“恶棍式风险”。可能你已经找到了最科学、最市场中立的投资方法，你或者找到了最有价值的公司的股票并打算长期持有，但“恶棍式风险”还在缠着你。这就是，他们没准在骗你，你认为很有价值的公司或者劝诫你采用科学投资法的投资机构完完全全是一群骗子。

你所能做的只是欣赏一张完美的报表——当然这还需要你在努力学习之后才能完成。

上市公司的报表为什么能如此完美呢？就像百老汇上演的剧作《生产商们》中会计师奥普德·布兰姆所说的：“这是一个创造性会计的问题。只要条件合适，生产商们总能找到一种更赚钱的方法。”无论是在百老汇的喜剧里还是在资本市场上，无疑创造性会计手法被滥用了。最近十几年这种恶棍式的对投资者的侵害有愈演愈烈之势。

在美国，通过严格审计的各种财务作弊并没有被消除，从20世纪90年代开始产生的财务丑闻要多过1929年来的任何时期。从1995年以来，上市公司财务报表作弊上升到每年150例以上，而且审计机构、评级机构都参与其中。

在中国呢，这种事更是此起彼伏，银广夏事件，蓝田事件……而且可以断定，类似的很多秘密没有被发掘出来。

“恶棍式风险”的制造者有诸多自己的目的，有的公司管理人需要好的经营业绩来美化收益，以取得奖金或者期权奖励；有的管理人故意把公司业绩涂鸦得一团糟，以期从中窃取公司收益归为己有；更有一些人就是为了操纵市场走势故意制造虚假消息，以达到从资本市场上套利的目的。

从经济学的角度看，“恶棍式风险”来自于信息的不对称，拥有信息优势的一方可以利用所占有的优势位置损伤另一方利益而为自己套利，利益让管理者变成恶棍。所以也许作为投资者，为了避免“恶棍式风险”，拥有一个理性严谨的商业逻辑比看懂一张财务报表更重要。可以肯定的是，比基尼掩盖的故事会更有趣。